Le retour de TINA
Albert Edwards : « Cela devient absurde. La part des États-Unis dans l'indice mondial MSCI est d'environ 75 %, les investisseurs invoquant TINA "There is no Alternative".
Mais les anciens se souviendront de la fin des années 1980, lorsque le Japon représentait environ 50 % de l'indice mondial. Les entreprises japonaises, et en particulier les banques, dominaient le monde. Personne ne pouvait imaginer que cela prendrait fin, mais c'est arrivé. »
Sell off sur l'or, opportunité de renforcement ?
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Le plus grand selloff quotidien d'or depuis quatre ans.
Il est intéressant de voir cette réaction suite à la nomination de Scott Bessent, étant donné qu'il est probablement l'un des plus fervents défenseurs de l'or et qu'il croit fermement que nous sommes à l'aube d'un réalignement monétaire mondial majeur. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « En 1960, l'exploitation minière représentait près de 20 % du PIB.
Aujourd'hui, elle ne représente plus que moins de 0,5 %.
Bien que les opérations minières soient devenues beaucoup plus efficaces et productives, ces améliorations à elles seules ne suffisent pas à expliquer une telle baisse.
Le véritable problème réside dans la dépendance écrasante de l'économie américaine aux minerais importés de l'étranger.
Avec l'accélération des tendances à la démondialisation, cette dépendance constitue désormais un risque national croissant.
L'importance de l'industrie minière n'a probablement jamais été aussi grande, et les décideurs politiques pourraient devoir repenser leur approche négative de longue date vis-à-vis de ce secteur.
Ce changement pourrait ouvrir la voie à une transformation fondamentale du soutien institutionnel et à un flux renouvelé de capitaux vers un secteur souvent négligé. »
Graddhy – Commodities TA+ Cycle : « Il n'y aura pas de phase de bulle dans ce marché haussier de l'or. Cette fois-ci, après ce troisième et dernier mouvement haussier, le monde adoptera un nouveau système monétaire adossé à l'or. Cela ancrera l'or à des niveaux élevés en termes de valeur, ce qui signifie qu'il n'y aura pas de bulle. »
L'inflation PCE et le risque de deuxième vague
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Inflation PCE d'octobre : +2,3 % en glissement annuel contre +2,3 % prévu et +2,1 % précédent ; core : +2,8 % contre +2,7 % prévu et +2,7 % précédent. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « La Fed s'apprête à affronter un véritable casse-tête en matière de politique monétaire, à mon avis.
Avec une inflation de base mesurée par le PCE désormais à 2,8 %, les données d'aujourd'hui confirment que les prix à la consommation atteignent probablement un plancher.
L'histoire suggère que nous pourrions être au début d'une deuxième vague inflationniste.
Ce qui rend cette situation unique, c'est la capacité limitée de la Fed à lutter contre cette seconde vague : une hausse supplémentaire des taux pourrait aggraver le fardeau déjà considérable de la dette publique.
Je ne saurais trop insister :
Ce scénario est profondément baissier pour le dollar américain, selon moi.
Pour aggraver la situation, Trump a à plusieurs reprises plaidé en faveur d'un dollar plus faible, renforçant encore cette perspective baissière pour le USD. »
Pertes latentes des banques
BarChart : « Les banques américaines font maintenant face à 515 milliards de dollars de pertes latentes - Probablement rien d'alarmant. »
Crédit de la note française
Lisa Abramowicz : « Les "bond vigilantes" ont les yeux rivés sur la France face à l'instabilité gouvernementale, à un déficit croissant et à des données économiques plus faibles. L'écart entre les taux à 10 ans en France et en Allemagne est le plus large depuis 2012. »
Croissance réelle par pays
Jim Reid – Deutsche Bank : « Après la victoire de Trump à l'élection présidentielle, nous avons relevé nos prévisions de croissance pour les États-Unis et abaissé celles pour l'Europe. Les commentaires de M. Trump concernant les droits de douane, faits au cours de la nuit de lundi, rappellent au monde les risques auxquels l'Europe est confrontée, bien qu'il soit quelque peu rassurant de constater que l'Europe n'a pas été sa première cible.
Dans le World Outlook, notre équipe allemande dirigée par Robin Winkler a souligné que l'Allemagne a souffert d'une « stagnation structurelle » au cours des cinq dernières années, avec une croissance légèrement négative en 2023 et probablement à nouveau en 2024. Cette stagnation sur cinq ans est de loin la pire période depuis la Seconde Guerre mondiale.
Le graphique d'aujourd'hui place cette situation dans un contexte international et montre la croissance annuelle du PIB des marchés développés (DM) depuis le début de 2020, y compris les estimations pour 2024. L'Allemagne est légèrement au-dessus de zéro et se situe presque en bas de la liste de ses pairs.
Comme l'écrit Mark Wall dans le World Outlook, « avec l'Allemagne au cœur du choc de compétitivité et moins contrainte par son bilan, la politique suivie par le prochain gouvernement à Berlin aura un impact déterminant sur les perspectives de l'Europe. »
Ainsi, les élections générales allemandes, probablement en février, pourraient représenter un moment clé pour l'Europe en 2025 et au-delà. Il est possible que la victoire de Trump soit l'étincelle dont le continent a besoin pour amorcer des changements. Cependant, il existe une grande incertitude à ce sujet et, même en étant optimiste, les effets ne devraient pas se faire sentir avant 2025. »
Cours du BTC en fonction de la masse de liquidités
Joe Consorti : « Depuis septembre 2023, le Bitcoin suit l'évolution de la masse monétaire mondiale M2 avec un décalage d'environ 70 jours.
Sans vouloir alarmer, si cette tendance se poursuit, le Bitcoin pourrait subir une correction de 20 à 25 %. »
Cross Border Capital : « Bitcoin n'a pas de ratio P/E, mais il (comme beaucoup d'autres actifs) évolue étroitement avec la liquidité. Ici, nous suivons notre indicateur GLI (et non M2 !) avancé de 3 mois par rapport à la variation sur 6 semaines du Bitcoin depuis 2015. Une nouvelle opportunité d'achat à venir ? »
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