Actions : la value au plus bas de 40 ans par rapport à la croissance
The Kobeissi Letter : « Les actions value sont actuellement au plus bas par rapport aux actions de croissance depuis la bulle Internet de 2000. Ce ratio a plus que diminué de moitié depuis la crise financière de 2008, les actions de croissance ayant largement surperformé les actions value. Au cours des 15 dernières années, les actions de croissance ont augmenté de 907 %, contre un rendement de 363 % pour les actions value. Au cours des 2 dernières années seulement, les actions de croissance ont progressé de 94 %, triplant le rendement des actions value. Les actions value sont désormais en passe de connaître leur pire performance relative par rapport aux actions de croissance depuis 42 ans. Les actions de croissance poursuivront-elles leur progression impressionnante ? »
La juste valeur du S&P500 ?
Saine correction ?
Thomas Callum – ChartStorm : « Suite au pic d’il y a quelques semaines, le S&P500 a reculé de juste un peu plus de 4 % — ce qui reste, en termes de corrections, une petite baisse jusqu’à présent. Ce qui pourrait nous faire parler de « correction saine », c’est le test réussi jusqu’à présent de la moyenne mobile sur 50 jours (l’indice n’a brièvement chuté en dessous avant de rebondir), ainsi que le balayage de la largeur de la moyenne mobile sur 50 jours vers des niveaux de survente. Cela ressemble à un selloff de routine. »
Source : MarketCharts
Thomas Callum – ChartStorm : « Nous sommes maintenant un peu plus de 3 mois et 3 baisses dans ce cycle de réduction des taux. Si la Fed s’installe dans un rythme plus lent à partir de maintenant, cela pourrait constituer un bon argument pour un cycle lent… ce qui est en général favorable aux actions. Passer à un rythme plus rapide serait probablement moins favorable, mais cela refléterait probablement un contexte macroéconomique plus mauvais et des problèmes plus larges. »
Source : @edclissold via @saxena_puru
Thomas Callum – ChartStorm : « Pendant ce temps, s’il s’avère que c’est effectivement la fin des baisses de taux de la Fed, c’est-à-dire que nous aurons eu une brève et petite série de réductions, alors les perspectives pour les actions seraient en moyenne assez décentes, volatiles mais en hausse. Bien sûr, il convient de noter les exceptions dans ce graphique (les 2 cas en bas à droite) : 1969 (récession) et 1976 (résurgence de l’inflation) — ce qui rappelle qu’il ne faut jamais laisser quelqu’un vous dire que la macro ne compte pas ! »
Source : Analyse des cycles de réduction brève/petite de la Fed
Thomas Callum – ChartStorm : « Il semble que les choses suivent largement le scénario ici (comme toujours, attention avec les analogies), et peut-être pour de bonnes raisons, car le présent fait écho au passé : « La victoire de Reagan [en 1980] était à la fois anticipée et célébrée par Wall Street, car il était perçu comme un candidat "transformatif" avec la promesse de résoudre tous les problèmes du pays à l’époque. Et Reagan a sans doute été un président transformateur, mais les deux premières années n’ont pas été agréables pour les investisseurs en actions. » »
Source : Tom McClellan
Thomas Callum – ChartStorm : « Trump Acte I vs Acte II — Perspectives de bénéfices selon le consensus : Une chose étroitement liée au graphique précédent, à laquelle je reviens sans cesse, est le contraste entre maintenant et la période où Trump a été élu pour la première fois. À l’époque, les estimations consensuelles des analystes de Wall Street pour la croissance des bénéfices à long terme étaient juste en train de remonter après un des pires sentiments jamais enregistrés. Maintenant ? Elles sont à l’un des niveaux les plus élevés alors que l’engouement pour l’IA balaie un public optimiste. On pourrait dire que les attentes étaient trop pessimistes à l’époque, et trop exagérées maintenant. Cela signifie que toute attente optimiste autour d’un second mandat de Trump devra surmonter un obstacle élevé et que nous pourrions bien devoir traverser une période cathartique comme aux débuts de l’administration Reagan. »
Source : Topdown Charts
Thomas Callum – ChartStorm : « Alors que le sentiment est au beau fixe sur les actions, on ne peut pas en dire autant pour les obligations, et nous venons de subir un autre balayage du sentiment sur le marché obligataire. »
Source : @subutrade SubuTrade
Thomas Callum – ChartStorm : « En effet, alors que les actions offrent une grande marge pour la déception, les obligations offrent une grande marge pour une surprise positive. Les rendements attendus à long terme impliquent une prime de risque sur les actions négative dans les années à venir — un contraste frappant avec les dernières années où les obligations étaient coincées dans un marché baissier alors que les actions passaient de bull à bull. Ce n’est pas une opinion consensuelle, certainement pas dans le milieu grand public biaisé par la récence. »
Source : Graphique de la semaine - La prime de risque prospective
Jeroen Blokland : « Ma thèse d’investissement pour 2025 (et 2026, et 2027, …) est simple. Pour maintenir à flot le modèle de croissance alimenté par la dette qui caractérise toutes les économies vieillissantes, la valeur des actifs que nous considérons comme des réserves de valeur doit augmenter par rapport à la valeur de la dette/des obligations, qui sont incroyablement abondantes. Ce n’est pas de la science complexe, mais une philosophie d’investissement puissante et attrayante ! »
Thomas Callum – ChartStorm : « Voici un graphique curieux : « Un nombre record de 1 824 PDG ont quitté leur poste en 2024, en hausse de 19 % par rapport à l’année dernière. Les raisons incluent le passage à des rôles de conseil (506), la retraite (405) ou aucune raison donnée (470) » — difficile de ne pas penser que certains d’entre eux cherchent peut-être à encaisser au sommet, ou peut-être que cela reflète davantage une performance atone de presque toutes les actions hors technologie (par exemple, les bénéfices des entreprises américaines hors technologie stagnent depuis quelques années). Il semble peu probable que la retraite soit en forte hausse comme raison principale, mais on peut s’attendre à une légère augmentation des retraites (et il y a des preuves de cela dans les données du marché du travail). Cela marque un changement par rapport au rythme des dernières années et mérite réflexion. Peut-être creuser davantage ce sujet… »
Source : @mike_valueinv
Thomas Callum – ChartStorm : « Nous savons tous à quel point le marché boursier est volatil (sans parler du marché obligataire ces dernières années), et cela a été un grand moteur du regroupement des investisseurs institutionnels dans des actifs alternatifs (cherchant des rendements similaires ou meilleurs à ceux des actions cotées mais avec une moindre volatilité). Mais comme le montre le graphique ci-dessous, une partie de la prétendue moindre volatilité des marchés privés pourrait être illusoire, avec des écarts entre la volatilité non lissée et celle rapportée offrant un contraste frappant. »
Source : Harald Berlinicke
Fun facts sur les diamants et vins
Thomas Callum – ChartStorm : « Selon votre perspective, cela pourrait bien être un graphique de bonnes nouvelles (!) — les prix des diamants ont poursuivi leur tendance baissière à long terme, avec une chute particulièrement marquée au cours des deux dernières années. »
Source : @1MainCapital
Thomas Callum – ChartStorm : « Investissements dans le vin vs cours des actions : le graphique précédent m’a fait penser à un autre investissement alternatif — le vin de qualité. Fait intéressant, cet actif/produit a également été dans un marché baissier depuis son pic fin 2022 (comme la plupart des autres produits de base)… ce qui est intéressant car cela correspondait à peu près au moment où le marché boursier a atteint son creux avant de repartir à la hausse. »
Thomas Callum – ChartStorm : « En effet, le pic de performance relative a culminé précisément lorsque le marché boursier a touché le fond (le vin a battu les actions en 2022 — une période où actions et obligations ont chuté ; ce qui en fait un actif défensif alternatif intéressant). La courbe de performance relative a également bondi lors du marché baissier des années 2000 et à nouveau lors de la crise financière — ce qui le fait ressembler à un actif défensif… et en y réfléchissant, peut-être est-ce le meilleur actif défensif : si tout le reste s’effondre, au moins on peut boire du vin ! Une idée à méditer en cette saison festive. »
Inflation PCE toujours au-dessus de la cible
The Kobeissi Letter : « L'inflation PCE de novembre, la mesure d'inflation préférée de la Fed, augmente à 2,4 %, en dessous des attentes de 2,5 %. L'inflation PCE de base s'établit à 2,8 %, également en dessous des attentes de 2,9 %. Cependant, cela signifie que l'IPC, l'IPP et l'inflation PCE sont tous de nouveau en hausse. Quelle sera la prochaine étape pour la Fed ? »
TIC TAC... Combien de temps avant le prochain accident lié à des taux qui restent trop élevés dans notre environnement boosté à la dette ?
Graphique miroir taux directeurs de la FED vs taux 10 ans US :
Peter Berezin : « Le graphique le plus important pour 2025 »
BarChart : « Le taux de défaillance des prêts automobiles atteint son niveau le plus élevé depuis 14 ans. »
Besoin d'une synthèse de la situation ?
Accédez à la synthèse mensuelle contenant la réflexion en matière de stratégie d'investissement.
Cet article ne constitue pas un conseil en investissements. Les propos cités n'engagent que leurs auteurs. Pour tout conseil en investissements, veuillez faire appel à une consultation personnalisée. Thinkcgp.com, Andy Bussaglia et Mon Bureau Patrimonial déclinent toute responsabilité en cas de préjudice causé par des investissements qui auraient été inspirés par la lecture des articles. Vous devez toujours garder à l'esprit : que l'investissement peut impliquer un risque important de perte en capital ; que le rendement de tout instrument financier mentionné sur ce site Internet peut être volatil et peut évoluer à la hausse comme à la baisse; que les performances passées ne préjugent pas des performances futures ; que les taux de change peuvent avoir un impact sur la valeur des investissements ; et que si vous avez des doutes concernant toute Information, vous devriez consulter votre conseiller en gestion de patrimoine.