Vers un rally de fin d'année. Ou pas.
Thomas Callum – ChartStorm : « Novembre est là : le S&P500 a baissé de -1 % en octobre, rompant une série de 5 mois de gains, tout en restant en hausse de +19,6 % depuis le début de l'année (+21 % en incluant les dividendes) — en tête de classement parmi les grandes classes d'actifs. Le marché haussier cyclique qui a débuté en octobre 2022 semble bien vivant et la tendance reste forte, l'indice se maintenant confortablement au-dessus de sa moyenne mobile sur 10 mois (ce qui dure depuis 12 mois maintenant). »
Source : Topdown Charts
Thomas Callum – ChartStorm : « A court terme, on observe une réduction notable des risques à l'approche de la semaine électorale, l'incertitude incitant simplement à faire une pause pour voir ce qui se passe. L'indice est revenu à sa moyenne mobile sur 50 jours après avoir atteint un pic vers la mi-octobre, et la largeur du marché (breadth) a chuté à des niveaux légèrement survendus. Cela crée une configuration favorable pour un rallye si tout se passe bien dans la semaine à venir — un résultat électoral favorable et clair pourrait orienter les discussions vers des rallyes de fin d'année, la dynamique haussière actuelle pouvant ainsi se poursuivre. »
Source : Callum Thomas utilisant MarketCharts.com Charting Tools
Thomas Callum – ChartStorm : « Sans oublier que novembre connaît typiquement une augmentation des flux de fonds. Bien sûr, l’argument contraire serait que tout le monde le sait déjà, ce qui explique en partie la résilience du marché. L’autre contre-argument serait qu’il reste des risques géopolitiques majeurs, et un résultat d’élection serein et clair est loin d’être garanti… de plus, certaines données restent inégales. »
Source : @SethCL
Thomas Callum – ChartStorm : « Par exemple, le dernier PMI manufacturier de l’ISM est tombé à 46,5 (vs 47,6 attendu) — soit son niveau le plus bas depuis 16 mois, ce qui contraste fortement avec la trajectoire habituelle du marché avec cet indicateur. On pourrait dire que le marché a raison et que cet indicateur est erroné ou obsolète depuis la pandémie, mais aussi… »
Source : Topdown Charts Professional
Thomas Callum – ChartStorm : « Si on analyse les données, on constate que des lectures plus faibles de l’ISM tendent à être positives pour les rendements des 12 mois suivants. Autrement dit, les mauvaises nouvelles peuvent être bonnes pour les actions, mais les bonnes nouvelles le sont aussi… c’est seulement lorsque les nouvelles sont "trop bonnes" qu’elles deviennent probabilistiquement mauvaises. Cela reflète deux points : 1. en tant qu’enquête, cette série est essentiellement un indicateur de confiance, et nous savons que les indicateurs de confiance sont généralement des signaux contraires aux extrêmes et des signaux de momentum dans la fourchette ; et 2. des données économiques plus faibles signifient généralement des politiques monétaires plus accommodantes, et vice versa. En ce sens, les chiffres plus faibles de l’ISM ont probablement contribué à la pause de la Fed et aux décisions de pivot qui ont bien sûr été favorables pour les actions. »
Source : @joosteninvestor
Thomas Callum – ChartStorm : « En parlant de confiance, avez-vous vu la nouvelle selon laquelle l’enquête de confiance des consommateurs de la Conference Board a enregistré un record pour les "Prévisions à 12 mois : Bourse en hausse" ? — voici la version lissée de cette série comparée au S&P500. Ce n’est pas forcément un excellent outil de synchronisation, mais cela montre bien l’état d’esprit (comme mon Euphorimètre de la semaine dernière). »
Source : @i3_invest
Thomas Callum – ChartStorm : « Et il est assez typique que les gens s’enthousiasment à ce stade du cycle. Voici une carte de l’évolution des émotions. Sur la base de mon Euphorimètre et des données ci-dessus, je dirais que nous sommes clairement en mode Euphorie, et qu’au minimum, il y a indéniablement de l’excitation et de la cupidité en jeu. »
Source : @MikeZaccardi
Thomas Callum – ChartStorm : « Il y a la confiance, et ensuite il y a l’engouement pur et simple. L’histoire ne se répète pas, mais elle rime souvent, et il y a assurément un rythme dans ce graphique ! »
Source : Topdown Charts Research Services
Thomas Callum – ChartStorm : « Et il y a de quoi — selon le modèle de cycle d’engouement de Gartner, tout cela est entièrement attendu, normal, et peut-être même, dans certains aspects, plutôt sain ou bénéfique. L’excitation initiale attire des financements et des ressources qui contribuent à faire mûrir l’innovation/technologie et à la faire traverser la phase de désillusion jusqu’à une adoption et une compréhension plus larges… alors, où en sommes-nous dans ce cycle ? (… si vous me demandez : probablement PAS en désillusion !) »
Source : @Mayhem4Markets
Thomas Callum – ChartStorm : « Un autre angle tiré de The Alchemy of Finance : "chaque bulle comporte deux composantes : une tendance sous-jacente réelle et une perception erronée liée à cette tendance… Ce processus est susceptible d’être testé par des retours négatifs en cours de route, et si la tendance est assez forte pour survivre à ces tests, à la fois la tendance et la perception erronée seront renforcées." On pourrait dire que la course des semi-conducteurs en est une bonne illustration ; il y a un engouement clair, mais aussi un engouement justifié puisque le boom de l’IA a généré une demande réelle pour le matériel, et que quelques tests ont jalonné cette tendance (voir le graphique de NVDA pour des périodes de consolidation/correction contre la tendance haussière). Mais voici le point : "si un processus auto-renforçant continue assez longtemps, il devient inévitablement insoutenable car soit l’écart entre la perception et la réalité devient trop large, soit le biais des participants devient trop prononcé. Par conséquent, les processus réflexifs qui deviennent historiquement significatifs suivent généralement un schéma d’abord auto-renforçant, puis auto-destructeur. C’est ce que j’appelle la séquence de boom/bust." »
Source : @MikeFritzell Michael Fritzell
Thomas Callum – ChartStorm : « Spreads de crédit et valorisations boursières : vous avez peut-être vu ma note de la semaine dernière mettant en avant comment les spreads de crédit ont atteint un plus bas en 17 ans… ce qui était choquant en partie parce que l’année 2007 remonte maintenant à 17 ans (!), mais aussi pas si choquant ou surprenant car cela reflète et fait écho à ce qui se passe sur le marché boursier.
Si l’on inverse les spreads de crédit et les considère comme un indicateur de valorisation, ils atteignent en gros des niveaux de surévaluation extrême — tout comme le marché boursier (et suivant une trajectoire très similaire à celle de mon indicateur de valorisation boursière).
En revanche, si l’on observe les spreads de crédit de manière classique et qu’on les compare à ce qui est fondamentalement la prime de risque du crédit par rapport à la prime de risque des actions, on voit encore une fois que les prix des risques actions et crédit évoluent vers des niveaux très complaisants/confiants.
Cela reflète bien les thèmes de cette édition sur le fait que les marchés suivent des cycles, et qu’en fin de cycle, on atteint une confiance extrême qui, au départ, repose sur des tendances fondamentales réelles, pour ensuite se déconnecter progressivement des fondamentaux alors que l’on extrapole une croissance et des bons moments à l’infini. »
Buffett en position d'attente, alors que l'ensemble des gestionnaires de fonds sont pleinement investis
Financial Times : « En un peu plus d'un an, Buffett a vendu près des deux tiers de sa participation dans Apple. Il a ensuite réinvesti le produit de ces ventes dans des bons du Trésor à court terme, portant ainsi la position de trésorerie de l'entreprise à un niveau record de 325,2 milliards de dollars. »
Markets & Mayhem : « Les niveaux de trésorerie des gestionnaires de fonds ont chuté à 3,9 %, déclenchant un signal de vente pour les actions, selon BofA. Pensez-vous qu'il est temps de prendre quelques bénéfices ici ? »
Quels pays ont le plus augmenté leurs réserves d'or ?
Pays ayant le plus augmenté leurs réserves d’or de 2015 à 2024 :
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