Marchés financiers : la douleur reste à venir ?
Thomas Callum – ChartStorm : « Les investisseurs n'ont pas vendu. »
Thomas Callum – ChartStorm : « La stagflation n’est pas bonne pour les actions.
Analyse intéressante dans le contexte du discours de Powell à Jackson Hole, qui disait essentiellement s'attendre à plus de resserrement, mais soulignait également la probabilité/nécessité d'une "période prolongée de croissance inférieure à la tendance" afin de lutter contre l'inflation et de prévenir les risques d'engendrement d'une inflation plus forte. Encore une fois, le contexte macroéconomique actuel n'est pas favorable aux marchés. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les bénéfices des entreprises américaines ont atteint un nouveau record historique au deuxième trimestre : dépassant la barre des 2 000 milliards de dollars pour la première fois de l'histoire. (peut-être que vous pouvez voir cela comme un upside dans le cadre d’une inflation élevée : tout le monde se sent plus riche, ou du moins a plus de dollars nominaux) »
Thomas Callum – ChartStorm : « Dans le même ordre d'idées, les marges bénéficiaires restent proches de niveaux records, les entreprises répercutant avec plaisir la hausse des coûts sur les consommateurs. Attendez-vous à ce que cela change alors que la Fed marche de plus en plus sur le cou de l'économie : baisse des bénéfices = "mécanisme de transmission". »
Thomas Callum – ChartStorm : « Certains (beaucoup ? la plupart ?) professionnels de l'investissement n'ont jamais vu les actions américaines (gris) sous-performer par rapport aux actions mondiales hors États-Unis (violet) au cours de leur carrière. (ce serait choquant pour eux si cela se retournait) »
Thomas Callum – ChartStorm : « : Après 15 ans de surperformance, les valorisations des actions américaines sont près du double de celles du reste du monde. Ou en d'autres termes, le marché est très confiant sur les États-Unis par rapport au reste du monde ! »
Thomas Callum – ChartStorm : « : Ce graphique montre le cours par rapport aux bénéfices moyens sur 10 ans (afin de lisser les effets de distorsion des cycles et des chocs) pour les États-Unis et pour la médiane des 46 pays que je surveille.
Mis à part le grand écart entre les États-Unis et le monde, une autre chose ressort…
Par rapport à la dernière décennie, les États-Unis et le reste du monde ne sont toujours pas bon marché. Il y a un long chemin à parcourir si nous devions revisiter la panique pandémique ou les creux de la crise financière mondiale, ou même les mini-baissiers de 2015/16.
La seule chose que nous ayons vraiment faite est de revenir aux niveaux pré-pandémiques. Mais le contexte macro est très différent d'alors. Et je dirais surtout dans le mauvais sens (inflation élevée, resserrement monétaire, géopolitique, effets de richesse négatifs, etc.).
Une mauvaise macro peut facilement être surmontée ou ignorée : *si* le coussin de valorisation est suffisamment important. Et c'est la clé à retenir dans ce graphique, je pense. Les valorisations ne sont pas suffisamment bon marché pour compenser la probabilité d'une politique monétaire beaucoup plus stricte pendant plus longtemps ni la possibilité d'une récession mondiale.
Jusque-là, au mieux, c'est un jeu d'attente pour une meilleure entrée ou une meilleure macro. »
Immobilier US : purge en vue
Sven Henrich : « Chaque fois que l'offre mensuelle de nouvelles maisons a dépassé 9 mois, une récession s'est ensuivie. Actuellement à 10,8 mois. »
The Daily Shot : « Les ventes de maisons neuves ont chuté le mois dernier, en baisse de plus de 30 % par rapport à l'an dernier. »
Sven Henrich : « Et si vous pensez que l'excès est déjà purgé : l'abordabilité du logement figure parmi les pires statistiques de tous les temps. Ce n'est pas un point bas dans le logement. Nous ne sommes qu'au début de l'excès qui purge, pas à la fin. »
Andreas Steno Larsen : « Les prix des maisons américaines vont baisser de 10 à 15% selon ce modèle intéressant de Mikael Sarwe »
Immobilier Chine
The Daily Shot : « Selon Gavekal Research, les extensions de dette onshore des développeurs chinois se sont rapidement accumulées. Le mur de maturité de l'année prochaine semble alarmant. »
Crise énergétique, inflation, des signaux en ordre dispersé
Javier Blas – Bloomberg : « L'électricité allemande pour l'année prochaine a franchi pour la première fois le niveau de 1 000 € par MWh alors que la crise énergétique européenne s'intensifie.
1) les appels de marge orientent le trading. La liquidité est extrêmement faible.
2) davantage de soutien de l'État serait nécessaire dans les prochaines 24 à 48 heures pour que les services publics européens restent solvables.
3) les appels à la suspension du marché à terme de l'électricité se font de plus en plus entendre.
Comme prévu, les services publics européens demandent aux gouvernements de les renflouer.
Uniper d'Allemagne demande 4 milliards d'euros supplémentaires (en plus des 9 milliards d'euros reçus récemment).
En indiquant qu'il "accumule des pertes de trésorerie de bien plus de 100 millions d'euros par jour". »
Holger Zschaepitz- die Welt : « Les contrats à terme européens sur le gaz naturel plongent de 20 % à 270 €/MWh. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Le Baltic Exchange Dry Index continue de s'effondrer et est maintenant revenu aux niveaux de l'été 2020 »
Christophe Barraud : « Lundi, le breakeven d’inflation US sur un an* tombe en dessous de 2,30 % (le plus bas depuis janvier 2021) - Données Bloomberg »
*NDLR : inflation anticipée par les marchés à un an.
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