Un marché survendu est-il un marché à acheter ?
Thomas Callum – ChartStorm : « Le marché est survendu sur cette métrique.
Toutes choses égales par ailleurs (et c'est rarement le cas), cela augmente les chances d'un rallye - mais tenir compte également que la condition de survente du marché (c'est-à-dire un momentum baissier) est une caractéristique naturelle d'un marché baissier/tendance baissière... »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les futures prédisent-ils le futur ? Le positionnement des contrats à terme sur actions des gestionnaires d'actifs a chuté à un nouveau niveau record (encore une fois, cette condition aide à trouver un creux dans une tendance haussière, mais dans un marché baissier, c'est en fait là que le positionnement s’installerait) »
Thomas Callum – ChartStorm : « Quelques signes de capitulation sur le grand public… »
Thomas Callum – ChartStorm : « Quelle capitulation ? Mais encore une fois, sur cette métrique (flux de fonds d'actions cumulés), il ne semble pas y avoir beaucoup ou pas de capitulation du tout… en fait, le même cri de ralliement "DCA" me vient à l'esprit. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les hausses de taux arrivent, épaisses et sur un rythme soutenu. (le graphique montre les baisses cumulées des taux d'intérêt mondiaux moins les hausses par rapport au marché boursier)
Je l'ai déjà dit, et je le répète : les baisses de taux ont aidé à la hausse - il est donc logique que les hausses de taux fassent mal dans l’autre sens... »
Thomas Callum – ChartStorm : « : Voici un graphique montrant la montée et l'effondrement de la spéculation haussière via les ETF.
La ligne rouge suit l'activité de trading relative dans les ETF d'actions américaines à effet de levier long vs short. Plus il est élevé, plus les traders se tournent vers les ETF longs à effet de levier par rapport aux ETF short equity.
Donc pics = pic dans la spéculation haussière, tandis que creux = transition vers des paris baissiers. »
Thomas Callum – ChartStorm : « : Avec un plus bas sur 10 ans, l'ambiance a clairement changé (et il s'agit de l'activité de trading réelle par rapport au sentiment de marché). Malheureusement, les données ne remontent qu'à 2008 (ces produits n'ont vraiment décollé qu'après la crise financière), mais à cette époque, les lectures autour de ces niveaux étaient au moins haussières à court terme.
Mais encore une fois, il s'agit d'un environnement de marché extrêmement inhabituel par rapport à l'expérience post-crise financière.
En examinant les actifs sous gestion agrégés entre les ETF longs et shorts à effet de levier, il est intéressant de noter que l'encours des ETF actions short/inverses a pratiquement doublé depuis le début de l'année, et que l'effet de levier long a presque diminué de moitié. »
Thomas Callum – ChartStorm : « : Encore une fois, quelques grands changements, mais aussi… l'effet de levier long est toujours bien au-dessus des niveaux pré-pandémiques, et malgré toute la tendance baissière (avec des sondages plus baissiers qu'en 2020), l'encours sous gestion des ETF shorts n'est toujours qu'à peu près au même niveau que les niveaux de mars 2020.
Donc, en termes de ce que les intervenants de marché font par rapport à ce qu'ils disent, ils font clairement quelques pas ici, mais encore une fois, il n'y a pas vraiment eu de capitulation complète… ou peut-être même pas encore un pivot complet vers une spéculation purement baissière.
Fondamentalement, pour conclure, je dirais que ces deux graphiques sont cohérents avec l'idée que vous pourriez obtenir un creux à court terme sur le marché en fonction de la façon dont le sentiment semble unilatéral, mais aussi qu'il reste du travail à faire en termes de deleveraging et de capitulation.
Signaux mitigés, temps troublés. »
Macro Alf : « Les valorisations des actions peuvent être décomposées en :
- Ce qui est réel (valeur de bilan)
- Ce qui est probable (revenus actualisés, 3 prochaines années)
- Espoirs et rêves (tout le reste)
Chemin à parcourir avant que Hopes & Dreams ne se transforment en Despair & Nightmares.
Excellent graphique par Arbor Research. »
CrossBorder Capital : « Plus d'effets richesse négatifs à venir... grande récession à venir »
L'inflation aurait-elle plafonné ? Pas sûr.
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Les pressions sur la chaîne d'approvisionnement diminuent, mais elles n'ont pas disparu »
Jeroen Blokland : « La chute massive du PMI manufacturier américain en juin a été la deuxième plus forte baisse sur un mois des 10 dernières années. Seul avril 2020 (Covid) a été pire. »
Financial Times : « Les principales économies sont sur le point de" basculer "dans un monde à forte inflation où les hausses rapides des prix sont normales, dominent la vie quotidienne et sont difficiles à réprimer, a averti dimanche la Banque des règlements internationaux. »
The Daily Shot : « L'inflation (bleu) s'est découplée des matières premières (rouge) à mesure que les prix des services augmentent. »
The Daily Shot : « Le coton a chuté la semaine dernière. La baisse des prix indique une demande plus faible, tandis que l'augmentation des plantations et de meilleures conditions météorologiques pourraient augmenter la production. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Je dois admettre que j'ai été légèrement surpris du résultat lorsque j'ai regardé cela.
Ce graphique montre quel était l'IPC américain médian au début des 13 cycles de hausse taux que nous avons observés au cours des 70 dernières années et également où il se trouvait lors de la première baisse après ces cycles de remontée. Trois choses ressortent de cela :
1. L'IPC médian lors de la première hausse n'était "que" de 2,5 %, de sorte que la Fed a toujours essayé de lutter contre l'inflation relativement tôt dans la reprise. Cependant, cette fois-ci, ils n'ont pas augmenté les taux avant d'avoir atteint 8,5 %.
2. L'IPC médian à la première baisse était encore élevé, de 4,4 %. Cela soutient l'idée qu'en temps normal, la Fed regarde vers l'avenir plutôt qu'au niveau actuel. J'étais encore un peu surpris qu'il soit aussi élevé lors de la première baisse, ce qui offre un certain soutien à la vision du marché de 36 points de base de coupes entre mars et décembre 2023, même si l'inflation est toujours élevée.
3. Le temps médian entre la dernière remontée et la première coupe n'était que de 4 mois. Ce court laps de temps m'a également surpris. Encore une fois, cela appuierait l'opinion du marché selon laquelle les réductions seraient intégrées relativement peu de temps après la fin de ce cycle de hausse.
C'est donc l'histoire. Cela m'a fait comprendre que des réductions pourraient intervenir dans ce cycle alors que l'inflation est encore élevée, que ce soit une erreur de politique ou non. Là où ce cycle est si différent, c'est que la première hausse s'est produite très, très tard dans le cycle de l'inflation. Si cela change la dynamique, le temps nous le dira. Mon scénario de base reste que la Fed aura beaucoup de mal à assouplir sa politique, notamment étant donné que l'inflation sera plus difficile à déloger. »
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