Léger début de repli de l'effet de levier
Financial Times : « Les investisseurs américains ont commencé à réduire leur effet de levier pour la première fois depuis le début de la pandémie »
Les niveaux de valorisation des actions US ont continué à augmenter cet été...
Niveaux de valorisation des marchés actions selon Hussman, en comparant sur le graphique de gauche la capitalisation boursière des sociétés par rapport aux valeurs ajoutées générées par ces sociétés. Ce ratio est aujourd'hui supérieur à 3.50.
A droite, le taux de rendement à escompter sur 12 ans pour un investissement réalisé aujourd'hui, sur ces niveaux de valorisation, et selon les normes historiques. Avec un ratio actuel de 3.46, le rendement annuel à attendre sur les actions serait de - 6 % sur 12 ans.
...Mais tous les marchés actions du monde ne sont pas à la fête
L'indice technologique chinois Hang Seng est en baisse de 43% par rapport à son sommet de février :
Et ici, la performance des marchés actions émergents comparée aux marchés actions monde, 17 % de sous-performance depuis le début de l'année :
Jeroen Blokland : « Peu de choses se sont bien passées pour les actions des marchés émergents cette année. Après un départ solide, porté par une puissante réouverture des échanges, la classe d'actifs est 17% derrière les actions des marchés développés. Une sévère répression réglementaire en Chine, qui continue de s'étendre à tous les secteurs, en est la principale cause. Mais un dollar américain plus fort, historiquement corrélé négativement avec la performance relative des actions des marchés émergents, et une vaccination lente sont également en jeu ici.
Alors, sommes-nous proches du fond pour les marchés émergents ? Je pense que deux catalyseurs pourraient renverser la performance, au moins temporairement. Premièrement, la Chine qui signalerait la fin des mesures réglementaires et relancerait des mesures de relance économique ciblées. La Chine est en avance dans le cycle économique et la croissance a considérablement diminué. Deuxièmement, si nous obtenons la confirmation qu'un degré élevé de vaccination rompt le lien entre les nouveaux cas et les hospitalisations et les mesures de confinement. Cela relancerait le reopening trade, et les actions des marchés émergents en seraient l'un des bénéficiaires. Cependant, les deux conditions ne sont pas remplies pour le moment. »
En attendant Jackson Hole...
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