Les marchés immobiliers mûrs pour une correction ?
Les taux des emprunts immobiliers allemands explosent, quid de l'impact sur l'immobilier ?
Aux USA, malgré la remontée des taux, les prix des maisons continue d'augmenter (pour le moment...) :
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « La hausse des prix des maisons s'est à nouveau accélérée en février, l'indice américain S&P CoreLogic Case-Shiller ayant augmenté de 19,8 % en glissement annuel contre 19,1 % le mois précédent ; Indice de 20 villes (orange, historique plus court) en hausse de 20,2 % contre 18,9 % le mois précédent… les hausses les plus importantes à Phoenix, Tampa et Miami. »
Les paiements hypothécaires deviennent inabordables en raison d'une combinaison de taux en hausse et de prix élevés des maisons :
Résultat :
Zero Hedge : « Les ventes de maisons neuves aux États-Unis se sont effondrées en mars »
MacroAlf : « Le secteur privé américain est assis sur plus de 35 000 milliards de dollars de dettes et vous pensez que les taux hypothécaires et les taux des obligations d'entreprises supérieurs à 5 % n'auront aucun impact sur le système ? Think again. »
Toujours plus d'inflation
Prix à la production espagnols +46 % : Vous avez dit perte de contrôle ?
Bloomberg : « Environ 40 % des petites entreprises américaines prévoient d'augmenter les prix de vente de 10 % ou plus : enquête NFIB. Plus des deux tiers des répondants prévoient des augmentations au cours des trois prochains mois. Près de neuf sur 10 ont déclaré qu'ils facturaient déjà plus. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Au cours de la semaine dernière, les breakevens allemands à 10 ans ont brièvement dépassé leur équivalent américain pour la première fois depuis 2009. Pendant la majeure partie de la dernière décennie, le différentiel a été compris entre +50 et +100 points de base en faveur des États-Unis, le pic ayant été atteint il y a à peine un an à +116 points de base.
Cela a donc été un revirement remarquable et si vous aviez dit il y a 12 mois que l'inflation allemande serait en moyenne supérieure à celle des États-Unis au cours de la prochaine décennie, vous auriez été regardé assez étrangement.
De toute évidence, une grande partie du mouvement a été liée à l'énergie, les coûts énergétiques de l'Europe étant plus à risque au cours des prochaines années que ceux des États-Unis. Francis Yared de DB confirme le sujet de l'énergie, en particulier à court terme, car les swaps d'inflation européens à 2 ans ont également légèrement dépassé l'équivalent américain la semaine dernière. Cependant, si nous examinons le différentiel de swap d'inflation 5 ans/5 ans entre les deux régions, il y a toujours un taux supérieur d'environ 25 points de base aux États-Unis par rapport à l'Europe. Cependant, le différentiel est proche du plus étroit qu'il ait été en dehors de la période GFC. »
"La récession à venir sera plus grave que nos prévisions les plus aberrantes"
Jim Reid – Deutsche Bank : « Au début de l'été dernier, nous avons lancé notre série pour exprimer des opinions différentes de la vue de la maison (Deutsche NDRL). Dans notre premier article, nous avons soutenu qu'une inflation plus élevée allait être le point macroéconomique déterminant de la décennie. Dans notre nouveau document, nous discutons de la manière dont les Fed Funds et le taux de la BCE devront probablement aller plus haut que ne le pense le consensus et qu'en conséquence, la récession à venir sera plus grave que nos prévisions les plus aberrantes.
En effet, nous sommes surpris que, sur les 75 prévisionnistes professionnels de Bloomberg, notre point de vue maison soit le seul à prédire actuellement une récession aux États-Unis d'ici la fin de 2023. Compte tenu du point de départ macroéconomique, nous estimons que la charge de la preuve devrait être de savoir pourquoi ce cycle d'expansion/récession ne se terminera pas par une récession.
En parlant du point de départ macro, une façon dont nous avons articulé cela est d'utiliser le soi-disant "Fed Misery Index" de notre économiste américain Matt Luzzetti. Cela montre la somme du montant (en points de pourcentage) par lequel l'inflation dépasse l'objectif cible de 2 % de la Fed plus le montant (en points de pourcentage de chômage) par lequel on estime que le marché du travail s'est resserré au-delà de son niveau de plein emploi durable.
Il est à noter que dans le passé, chaque fois que cet indice est passé sensiblement au-dessus de zéro, l'économie est entrée en récession en quelques années à la suite d'un resserrement monétaire. Sur cette base, la Fed est actuellement beaucoup plus en retard sur la courbe qu'elle ne l'a été depuis le début des années 1980. Dans le passé, les niveaux plus élevés de l'indice (comme nous le voyons maintenant) ont eu tendance à être suivis d'un resserrement plus agressif de la Fed et de récessions plus graves. Il est également intéressant de noter que les "atterrissages en douceur" réussis par la Fed cités par le président Powell - c'est-à-dire les épisodes de resserrement au milieu des années 60, au milieu des années 80 et au milieu des années 90 qui n'ont pas été suivis de récessions - se sont produits alors que l'indice était essentiellement à zéro. Il s'agissait d'environnements très différents de celui auquel la Fed est confrontée aujourd'hui, et la Fed agissait généralement de manière beaucoup plus préventive qu'elle ne le fait actuellement. »
Quelques signes de dislocation sur les marchés
Thomas Callum – ChartStorm : « Le fonds d'initiés social/saas/tech, INSAX, poursuit son plongeon (crash ?). Ce n'est pas de bon augure pour le reste du marché... »
Thomas Callum – ChartStorm : « FAANG vus comme des ex actions de croissance ? Je suppose que c'est un bon rappel que tout un ensemble d'actions de croissance technologiques ont essentiellement reçu une impulsion ponctuelle de la croissance grâce à la pandémie et que les valorisations ont atteint des niveaux compatibles avec / nécessitant une forte croissance continue. Pricées pour la perfection signifie que tout ce qui ne sera pas parfait entraînera une action des prix imparfaite. »
Thomas Callum – ChartStorm : « "Les valorisations n'ont pas d'importance" nous ont-ils dit… »
Thomas Callum – ChartStorm : « Le prix médian Morningstar par rapport à l'estimation de la juste valeur pour toutes les actions sur lesquelles ils mettent des notes commence à paraître bon marché (… mais peut-être pas encore assez bon marché ?) »
Thomas Callum – ChartStorm : « Putty-call commence à montrer des signes de panique (… ou peut-être une plus grande cupidité sur les paris d'options baissiers ?). »
Thomas Callum – ChartStorm : « JPM s'attend à des rachats d’actions à hauteur d’un trillion $ cette année. Ce pourrait être une source de demande d'achat dans le contexte baissier. Cependant, un élément : le coût de la dette des entreprises augmente, il peut donc y avoir moins de levée de dette pour financer les rachats. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Évaporation de la spéculation haussière : voici une paire de graphiques intéressante qui montre sans doute l'évaporation rapide de la spéculation haussière à mesure que l'humeur du marché a changé et que les marées de liquidité s'éteignent.
Le premier montre le ratio de négociation des ETF longs et courts sur actions américaines à effet de levier. Fondamentalement, vous aviez ce rythme record de paris haussiers, culminant en un pic frénétique, qui s'est évaporé presque du jour au lendemain. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Le deuxième graphique examine l'activité des introductions en bourse (qui inclut les SPAC dans le décompte). De même, il y a eu cette bousculade frénétique presque désespérée pour absorber toutes les liquidités circulant dans le système avec les introductions en bourse traditionnelles et le nouvel engouement pour les SPAC. Encore une fois, au tournant de l'année, les robinets se sont fermés. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce sont peut-être des signes sains : voir certains des excès entraînés par les stimulus liés à la pandémie sortir du marché. Certains pourraient même se demander s'il ne s'agit pas du début d'un signal « tout est ok ». Mais je pense que nous sommes en fait dans un régime macroéconomique différent maintenant, où les marées de liquidité continueront de reculer pendant un certain temps. Ainsi, cela signifie probablement aussi un changement de régime de marché, avec le départ soudain de toute cette cupidité haussière précédente. Pas un environnement convivial pour ceux qui ont suivi leur formation sur le marché au cours des 2 dernières années. Quelle est l’expression courante déjà ? "les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs…" »
Lance Roberts : « Il est vraiment difficile d'avoir un marché baissier majeur lorsque les flux vers les actions se poursuivent sans relâche. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Le NASDAQ 100 est en baisse de 10 % ce mois-ci jusqu'à présent et connaît son pire mois depuis novembre 2008 »
Fin de la dette à taux négatifs. Jusqu'à quand ?
Intéressant de remettre les gros titres de Bloomberg sur un graphique :
Ce qui vient de se dérouler sur le yuan chinois est assez troublant... Vous avez dit Bretton Woods III ?
Secousses sur les métaux précieux
Jeff Clark : « Oui, c'est moche pour l'or en ce moment, -4% en une semaine, -7% depuis le 8 mars. L’argent fait pire. Mais voici l’important : vous ne pouvez pas vous émouvoir à ce sujet. Laissez le robot en vous accepter la volatilité et l'opportunité. La vue d'ensemble pour les métaux précieux est réelle. Et même les grands marchés haussiers de l'or ont de gros courants descendants : ci-dessous les sell-off sur l’or dans les deux années finales des grands marchés haussiers de l’or dans les 70’. »
Cet article ne constitue pas un conseil en investissements. Pour tout conseil en investissements, veuillez faire appel à une consultation personnalisée. Thinkcgp.com, Andy Bussaglia et Mon Bureau Patrimonial déclinent toute responsabilité en cas de préjudice causé par des investissements qui auraient été inspirés par la lecture des articles. Vous devez toujours garder à l'esprit : que l'investissement peut impliquer un risque important de perte en capital ; que le rendement de tout instrument financier mentionné sur ce site Internet peut être volatil et peut évoluer à la hausse comme à la baisse; que les performances passées ne préjugent pas des performances futures ; que les taux de change peuvent avoir un impact sur la valeur des investissements ; et que si vous avez des doutes concernant toute Information, vous devriez consulter votre conseiller en gestion de patrimoine.