Des points d'entrée plus intéressants sur les marchés actions
Thomas Callum – ChartStorm : « Commençant cette semaine avec une configuration intrigante de type "Et si…" sur le graphique hebdomadaire (divergence haussière du RSI : lorsque l'indice atteint un plus bas inférieur et que l'indicateur atteint un plus bas supérieur - peut indiquer un changement dans la dynamique du marché).
Je pense que des graphiques comme celui-ci sont très intéressants et importants, je suis toujours baissier à moyen terme, mais 2 choses : 1. peut-être que je me trompe et que je dois donc examiner de nouvelles preuves par rapport à mon scénario de base ; 2. que j'aie raison ou tort, les marchés baissiers ne suivent pas une ligne droite et présentent souvent des rallyes sauvages et substantiels. Ce graphique évoque les deux possibilités. Mais encore une fois, ce n'est qu'un seul graphique, donc… »
Thomas Callum – ChartStorm : « On dirait que le top sur la tech est encore en cours de digestion... »
Thomas Callum – ChartStorm : « Le sentiment des conseillers est au plus bas depuis le 2008/2009. (... et pour compliquer les choses, je soulignerai qu'il est au même niveau qu'au début de 2008 avant que l'enfer ne se déchaîne, et aussi au même niveau qu'au début de 2009 lorsque le marché a touché le fond !) »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les niveaux de liquidités des gestionnaires de fonds (selon enquête) sont apparemment aux niveaux les plus élevés depuis 2001. Quoique n.b. l'argent liquide paie actuellement des intérêts (contre presque zéro la dernière décennie), et aussi n.b. les allocations en liquidités étaient assez élevées tout au long de la descente des escaliers au début des années 2000. Cela dit, cela pourrait facilement constituer du carburant pour les bear market rallyes. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Le trading grand public, après avoir été témoin de la fonte des actions et des obligations, (dans la mesure du possible) s'est empilé dans des fonds en liquidités - où le rendement nominal est positif et le rendement réel bat toujours la plupart des autres actifs... »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les prévisions de rendement attendu de GMO pour les actions américaines sont devenues positives en septembre (n.b. elles étaient négatives depuis longtemps). Il est également intéressant de noter les écarts entre les actions et les obligations. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Une autre perspective : Cette fois la mienne/celle de mon entreprise. Encore une fois, il est intéressant de noter les différences au sein et entre les classes d'actifs. Mais il convient également de noter à quel point le contraste est frappant depuis le début de l'année (par exemple, en décembre, lorsque la plupart des éléments sur ce graphique étaient négatifs / très faibles). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Résurrection du portefeuille 60/40 (60 % obligations / 40 % actions) : certains pourraient dire que plusieurs cycles de thérapie de choc ont ressuscité l'approche d'investissement de portefeuille 60/40… »
Rendements attendus sur un portefeuille 60 /40 :
Thomas Callum – ChartStorm : « Vous vous souviendrez peut-être que j'ai partagé un graphique il y a quelques semaines qui montrait que l'indicateur de valorisation moyenne pondérée 60/40 passait d'un prix record en décembre de l'année dernière à maintenant légèrement bon marché.
Pour rappel, « 60/40 » fait référence à une approche très simpliste de construction de portefeuilles, en pondérant simplement 60% en actions et 40% en obligations. J'ai noté que même si cette approche a fait son temps au soleil (et a en fait été brûlée cette année), l'approche est probablement trop simple en général car il lui manque d'autres atouts importants et un processus actif de contrôle des risques.
Et bien que beaucoup aient déclaré que 60/40 était mort, il est intéressant de réfléchir à la trajectoire de mes sorties d'hypothèses sur le marché des capitaux dans ce graphique au cours de l'année écoulée - passant de rendements attendus négatifs à maintenant positifs : niveaux similaires à Mars 2020.
Les débouchés de performance pourraient-ils finir par être erronés? Oui. Peuvent-ils encore s'améliorer (ce qui se produirait par de nouvelles baisses d'actions et d'obligations) ? Oui. Pourraient-ils avoir raison à plus long terme et tort à court terme ? (presque certainement) Oui. (et aussi : 60/40 pourrait-il générer des rendements positifs avec des actions toujours à la baisse ? (c'est-à-dire si nous avions une situation d'actions en baisse et d'obligations en hausse) Oui !).
En d'autres termes, il y a beaucoup de choses à considérer et diverses mises en garde autour de ce type de données, mais c'est certainement une matière à réflexion intrigante à mesure que le ou les marchés baissiers progressent et que les ajustements et les réinitialisations se mettent en place. »
The Daily Shot : « Les sociétés énergétiques sont extrêmement bon marché par rapport à l'ensemble du marché. »
Macro Charts : « Mise à jour spéciale sur l'or : Le sentiment pourrait bientôt remonter après une capitulation majeure.
• Il s'agissait d'une consolidation massive de deux ans.
• Le sentiment et le positionnement des métaux précieux ont été anéantis.
• L'élan s'accélère lentement.
L'or est-il proche d'un tournant historique ? »
Mais il reste beaucoup à faire dans le cadre du resserrement monétaire
The Daily Shot : « Les demandes initiales d'assurance-chômage sont de retour à des creux pluriannuels, indiquant une vigueur persistante du marché du travail. »
Et du point de vue des marchés, l'inflation américaine est toujours transitoire :
The Daily Shot : « Le marché s'attend à une forte baisse de l'inflation au cours des deux prochaines années. »
Hussman : « Il est facile d'oublier que les marchés baissiers de 1973-74, 1981-82, 2000-02 et 2007-09 se sont tous déroulés APRÈS le pivot initial de la Fed. Le pivot de 1973-1974 a été de courte durée dans un contexte d'inflation élevée. À moins que les paramètres internes du marché (se référer à mon travail) ne soient favorables, les pivots au milieu du risque de récession signalent que "quelque chose vient de se casser" »
Mac10 : « Toute l'illusion de l'"atterrissage en douceur" du pivot repose sur l'hypothèse critique selon laquelle la Fed s'est trompée en 2000 et 2008, mais elle s'est arrangée pour un atterrissage en douceur cette fois. Rien ne pourrait être plus éloigné de la vérité. Double hard landing. »
Si les bénéfices chutent ?
The Daily Shot : : « L'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie indique un effondrement des bénéfices des entreprises. »
Inflation, taux : des étapes clés
Yahoo Finance : « L'inflation au Japon atteint 3 % pour la première fois depuis 1991, hors impact de la hausse des impôts »
Yahoo Finance : « Les taux obligataires mondiaux atteignent des étapes clés alors que les paris sur la hausse des taux augmentent »
The Daily Shot : « Le dollar a atteint son plus haut niveau en une décennie environ, en partie à cause des hausses de taux agressives de la Fed.»
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