Changement d'humeur sur les marchés
Thomas Callum – ChartStorm : « Baromètre de la spéculation : la prise de risque haussière s'est effondrée. Cet indicateur suit les volumes échangés sur les ETF d'actions américaines à effet de levier long vs short/inverse. Plus le nombre est élevé, plus la prévalence des paris haussiers est grande. »
Mais une capitalisation Apple toujours supérieure à l'ensemble du secteur de l'énergie
Kevin C. Smith, CFA : « La bulle des actions technologiques mégacap est destinée à éclater. La capitalisation boursière d'Apple est d'environ 40 % supérieure à celle de l'ensemble du secteur de l'énergie. Les investisseurs préféreront-ils encore Apple lorsque le pétrole dépassera les 100 $/baril ? »
Breakout sur le gold
Breakout sur l'or, notamment en francs suisses :
Des prix qui se sont emballés
L'IPP (Indice des prix à la production) de l'Allemagne a augmenté de 25 % en janvier, le plus élevé depuis 1949. Les prix de l'énergie jouent un rôle important... "Même en excluant l'énergie, les prix à la production ont augmenté de 12 %, indiquant une inflation à la production généralisée." FT
Jim Reid – Deutsche Bank : « L'indice des prix des logements aux États-Unis S&P CoreLogic CS a affiché une augmentation de 18,8 % pour 2021. Comme le montre le graphique, il s'agit de la plus forte augmentation jamais enregistrée en dehors des deux années qui ont immédiatement suivi la Seconde Guerre mondiale. Donc encore plus grand que tout ce que l'on a vu dans la bulle immobilière qui a précédé la GFC.
Même si nous avons des prix record de l'immobilier et des taux hypothécaires américains à 30 ans qui ont récemment dépassé les 4%, contre moins de 3% à la fin de l'été dernier, l'inventaire des maisons existantes invendues était à un niveau record dans la publication de la semaine dernière. On peut aussi dire que les taux hypothécaires sont toujours profondément négatifs en termes réels. Il y a donc des forces opposées qui agissent sur les prix des logements à l'avenir.
Fait intéressant, dans le modèle de loyers/OER dans l'IPC américain de Francis Yared que j'utilise intensivement depuis l'été dernier, le prix de l'immobilier américain sur un an est un contributeur avec un délai de 24 mois. L'une des raisons pour lesquelles Francis et moi pensons que l'inflation aux États-Unis se révélera plus rigide que prévu cette année est que les loyers sont un indicateur retardé de la vigueur de l'économie et des prix de l'immobilier. Ainsi, même si le logement et l'économie se refroidissent, une forte pression locative potentielle est déjà présente dans le système.
Cependant, il est plus important que cela de savoir si les sommets de 75 ans de la croissance annuelle des prix des logements (nominaux) indiquent une bulle ou un changement structurel de la demande. Plus succinctement s'agit-il maintenant de deux énormes bulles immobilières consécutives ?
Au minimum, c'est certainement une rupture avec le passé, car entre 1890 et 1997, les prix réels de l'immobilier aux États-Unis n'ont augmenté que de 15 % du total sur 107 ans. Au cours des 25 années suivantes, ils ont grimpé d'environ 90 % et d'environ 75 % (tous deux en termes réels) depuis le creux de 2012 après l'éclatement de la dernière bulle.
Alors énième bulle ou nouveau paradigme ? »
Les marchés ne croient toujours pas à une hausse durable des taux longs. La courbe des taux continue de s'applatir. Les marchés font-ils le pari de l'erreur de politique monétaire (à savoir monter les taux et mettre à mal la stabilité financière) ?
Lisa Abramowicz : « L'écart entre les taux des bons du Trésor américain à 10 ans et à 2 ans s'est rétréci pour atteindre un nouveau plus bas post mars 2020, de seulement 36 points de base. »
Certains indicateurs militent pour une hausse durable des prix, d'autres pour une accalmie... Très difficile d'y voir clair.
Jours de trafic dans les ports de Los Angeles, les temps d'attente des navires créaient des problèmes de chaîne d'approvisionnement alimentant l'inflation. Retour au calme sur ce thème :
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