Des indicateurs qui militent pour une accalmie sur l'inflation, mais la crise énergétique sévit en Europe
Christopher Dembik – Saxo Bank : « Le consensus des économistes est optimiste quant à la croissance économique en 2022. Les conditions financières resteront globalement accommodantes malgré le resserrement de la politique monétaire. Avec un déploiement plus rapide des vaccins et de nouveaux cocktails d'anticorps Covid, la pandémie sera sous contrôle, du moins dans le monde développé. L'effet inflationniste direct des goulets d'étranglement s'estompera progressivement. Côté production, l'offre augmentera et réduira le risque de pénurie.
Mais que faire si le consensus est faux ? Notre indicateur avancé exclusif de croissance, l'impulsion mondiale du crédit, lance un avertissement aux principales économies. Il suit le flux de nouveaux crédits émis par le secteur privé en pourcentage du PIB. Dans notre échantillon, nous avons les dix-huit plus grandes économies qui représentent 69,4 % de la part du PIB mondial. L'impulsion mondiale du crédit est désormais en territoire de contraction, s'établissant à moins 1,3 % de la croissance mondiale, selon nos estimations préliminaires. Lorsque l'impulsion du crédit est négative, attendez-vous à ce que la croissance ralentisse considérablement au cours des six à neuf prochains mois. Autrement dit, nous pourrions assister à un ralentissement de la croissance à partir du T2-T3 en 2022. Cela n'a été pris en compte par aucun investisseur à ce stade. Des facteurs à court comme à moyen terme expliquent la contraction de l'impulsion globale de crédit : la contraction des flux de nouveaux crédits dans la plupart des pays développés (Royaume-Uni, zone euro et Japon, par exemple) et les politiques monétaires et budgétaires restrictives mis en œuvre par la Chine depuis début 2021. Cela s'est récemment inversé. Mais il faudra du temps avant qu'il n'ait un effet global positif net sur la croissance. Notre indicateur avancé a un très bon historique de performance. Si elle s'avère une fois de plus juste, l'année 2022 pourrait être moins calme que la plupart ne l'anticipent actuellement sur le front macroéconomique. »
Julien Bittel – Stouff Capital : « L’indice des prix à la consommation (IPC) global en novembre s'élevait à 6,8 %…
Plus haut niveau en 40 ans.
Mais c'est regarder dans le rétroviseur.
Les prix payés ont culminé en juin, et mènent l'IPC de 2 à 3 mois et mes proxys sont déjà nettement inférieurs.
Les pressions inflationnistes cycliques ont atteint leur maximum et commencent maintenant à s'atténuer. »
Cela irait dans le sens des anticipations d'inflation par le marché :
Liz Ann Sonders – Charles Schwab : « La variation sur 2 ans de l'IPC inflation (bleu) continue d'augmenter mais la variation sur 2 ans des salaires (jaune) a légèrement baissé en novembre (et reste loin des pics de la GFC et des années 90). »
Tout cela peut paraître contre intuitif lorsque l'on observe l'explosion des prix de l'énergie en Europe et ailleurs :
Prix à la production en Espagne, + 33 % sur un an (!)
What did you expect ??
Holger Zschaepitz – die Welt : Le bilan de la BCE atteint un nouvel plus haut à 8 511,5 milliards d'euros malgré une inflation galopante. Le total des actifs a augmenté de 14,8 milliards d'euros alors que Lagarde continue de faire fonctionner la planche à billets. Le bilan de la BCE équivaut désormais à 81,6% du PIB de la zone euro contre 37,8% pour la Fed, 42,1% pour la BoE et 135,4% pour la BoJ.
The Daily Shot : « L'indice avancé du Conference Board continue de pointer vers une activité économique robuste à venir. La baisse des demandes de chômage a été le principal moteur de cet indicateur au cours des deux derniers mois. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab : « Le marché continue d'anticiper les hausses de taux de la Fed (la courbe orange correspond à mars 2022 - 50 % de chances d'une première remontée de taux à ce moment). »
Chine : "tous les efforts" pour les promoteurs, mais rétropédalage
Yahoo Finance : « Pour les investisseurs habitués à des messages officiels soigneusement calibrés sur le marché immobilier chinois, la déclaration de cette semaine des autorités du Heilongjiang était remarquable : elle appelait à « tous les efforts » pour promouvoir la croissance du secteur immobilier - de loin la plus forte manifestation de soutien au secteur par un gouvernement provincial. Puis, peu de temps après que des captures d'écran de la déclaration aient commencé à apparaître dans les salles de trading mardi, elle a discrètement disparu du compte WeChat du Heilongjiang et du site Web du gouvernement. »
Inondation de cash
The Daily Shot : « Le solde de la prise en pension de la Fed a atteint un niveau record alors que les banques européennes déposent des dollars. De plus, les distributeurs ont réduit leur bilan avant la fin de l'année et utilisent ce dispositif pour parquer de l'argent. »
Quelques données sur les "real assets"
Otavio (Tavi) Costa - Crescat Capital : « Un rappel important : Pour chaque dollar investi sur les marchés boursiers mondiaux aujourd'hui, seulement 5 cents vont aux producteurs de matières premières.
De ces 5 cents, seulement 9 % sont allouées aux entreprises de métaux précieux.
Les actions du secteur de l’or et de l’argent sont l'ultime opportunité de deep value. »
Jeroen Blokland : « Les prix des logements aux Pays-Bas ont augmenté de 20,1% en glissement annuel, correspondant à la plus forte augmentation jamais enregistrée. »
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