Les marchés ont apprécié le déversement de liquidités
Charlie Bilello : « L'ETF S&P 500 n'a pas clôturé en dessous de sa moyenne mobile de 200 jours depuis mai 2020. Il s'agit de la 5e plus longue séquence depuis sa création en 1993. »
Rappel : bilan des banques centrales comparé à la progression des marchés actions :
Sur une autre échelle, et avec un indice boursier encore plus large :
Sven Henrich – NorthmanTrader : « La valorisation boursière la plus élevée jamais enregistrée : 47,23 trillions de dollars.
Déconnexion de l'économie la plus large jamais connue : 207,7% de ratio de capitalisation boursière par rapport au PIB. »
Le problème de l'inflation, qui monte, qui monte...
Jim Reid – Deutsche Bank sur la comparaison avec les années 70’ : « Alors qu'un certain nombre de variables sont beaucoup moins inflationnistes aujourd'hui, telles que les niveaux d'affiliation syndicale et la dépendance énergétique par exemple, certaines mesures indiquent en fait des pressions inflationnistes plus sévères aujourd'hui que celles que nous voyions à l'époque. Par exemple, la croissance de la masse monétaire a été beaucoup plus rapide, et des niveaux d'endettement plus élevés aujourd'hui risquent de rendre les hausses de taux beaucoup plus difficiles à supporter, forçant peut-être la politique à être structurellement en retard sur l’inflation. Cela survient également alors que diverses tendances à long terme deviennent plus inflationnistes, comme un recul potentiel de la mondialisation, une baisse de la population en âge de travailler provoquant des pénuries de main-d'œuvre et le désir de sortir le monde des combustibles fossiles.
Comme dans les années 1970, nous assistons également à une nouvelle flambée des prix de l'énergie. Cependant, nous sommes loin d'où nous étions à l'époque, lorsque le rationnement du carburant a eu lieu et que les gouvernements ont lancé d'énormes campagnes médiatiques pour économiser l'énergie. Mais une succession de chocs apparemment « transitoires » se sont tous accumulés pour maintenir l'inflation à des niveaux élevés, les anticipations devenant sans ancrage.
En plus de cela, nous avons également fouillé les archives pour jeter un œil aux précédentes prévisions d'inflation de la Fed à la fin des années 1970. Comme vous pouvez le voir, ils ont constamment sous-estimé la force des pressions inflationnistes, même avant le deuxième choc pétrolier en 1979. Dans la période précédant cela, nous avons eu de nombreuses années où les taux directeurs réels étaient négatifs. Fait intéressant, sur une base ponctuelle, ils sont un peu plus négatifs aujourd'hui.
Ainsi, la Fed des années 1970 était à plusieurs reprises en retard. De manière frappante aujourd'hui, les 5 séries de projections économiques les plus récentes du FOMC ont vu leurs prévisions d'inflation PCE pour 2021 et 2022 à chaque fois améliorées. »
Einhorn : « Si la Fed combattait réellement l'inflation, cela nuirait aux marchés financiers et déclencherait une nouvelle récession à laquelle nos politiques budgétaire et monétaire ne sont pas capables de faire face. Nous ne pensons pas que nos dirigeants soient prêts à assumer la responsabilité de le faire. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Pour ceux qui s'attendent à un ralentissement de l'inflation d'ici le premier trimestre 2022 :
Gardez à l'esprit que les matières premières sont en hausse de près de +17% depuis mars.
Les matières premières énergétiques sont encore en hausse, +51%.
S'ils dérapent pendant encore 5 à 6 mois, il y aura des vents arrière majeurs pour les données sur l'inflation. »
Holger Zschaepitz – Die Welt : « Bonjour d'Allemagne, où la crise énergétique s'aggrave et où les experts recommandent que les centrales nucléaires restent en fonction plus longtemps après tout. Les prix de l'électricité sur les bourses ont marqué un nouveau record. »
Bloomberg : Unilever a déclaré avoir augmenté ses prix de 4,1% au troisième trimestre, le taux le plus rapide depuis le début de 2012. La société s'attend à au moins une autre année de pression inflationniste, avec un pic au premier semestre 2022.
The Daily Shot sur la hausse des cours du charbon : « Une partie du problème est la déconnexion entre les prix du charbon et de l'électricité. Les utilisateurs finaux ne sont pas incités à réduire leur consommation d'électricité. »
En rouge les cours du charbon, en bleu les cours de l'électricité :
The Daily Shot : Tout dernièrement, « les contrats à terme sur le charbon ont chuté alors que Pékin tente de résoudre la crise énergétique. Les tentatives précédentes n'ont apporté qu'un soulagement temporaire. »
Des indicateurs avancés qui pointent vers le sud
Mikael Sarwe - Nordea : « L’indicateur directeur de la Fed de Philly comparé aux variables qui suivent 10 mois après mettent toujours en garde contre une baisse importante de l'ISM en 2022. Mais profitons d'un solide quatrième trimestre pendant qu'il dure. »
Jeroen Blokland : « Les perturbations de la chaîne d'approvisionnement sont réelles ! Le PMI composite de l'Allemagne est tombé à un plus bas de 8 mois à 52 en octobre, 2,3 points en deçà des attentes. »
Dans un environnement où les bénéfices par actions moins bons qu'attendus sont amenés à être fortement sanctionnés, il convient de noter que les bonnes surprises pour les FANG + (les géants de la tech) approchent des plus bas historiques.
Le marché a repris pleinement confiance. Prudence.
Et les marchés n'ont plus peur, la confiance est revenue. Un niveau de volatilité aussi bas a seulement été observé deux fois au cours de cette année :
Double top en formation sur le S&P500 (pour rappel, cette figure peut correspondre à un retournement de tendance haussière) :
Le moment d'être encore plus prudent ? Quitte à passer d'un éventuel rally de fin d'année ? Chacun se fera sa propre opinion.
Or : quelques graphs intéressants
Toujours des graphiques intéressants sur l'or avec des comparaisons historiques (mais qui ne préjugent en rien du futur !) :
Et des articles intéressants également :
Financial Times : « Les investisseurs fuient l'or pour les crypto-monnaies alors que les inquiétudes liées à l'inflation s'intensifient. »
Si vous lisez cet article, dans ce cas là lisez également ce qu'écrit Hathaway, car il semblerait que les propos repris par le FT aient été sortis du contexte :
Avec des graphiques sur quelques indicateurs financiers concernant les mines d'or :
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