Explosion des cours du gaz et de l'électricité en Europe. Mais les "anticipations" d'inflation US sont au plus bas, retournez en vacances.
Javier Blas – Bloomberg : « Une autre journée choquante lundi dans le gaz/électricité européen : Le gaz naturel néerlandais TTF passe à 295 € par MWh (soit près de 500 $ par baril d'équivalent pétrole). Et des prix record sur le marché de référence de l'électricité à terme à 1 an. La France (graphique) dépasse les 800 € par MWh et l'Allemagne dépasse les 700 € par MWh »
Et pendant ce temps, l'inflation US telle qu’anticipée par les marchés à 1 an est tombée à 2,6 % (au plus bas depuis octobre 2021) - Données Bloomberg
Calcul intéressant concernant le "net zéro"
Jim Reid – Deutsche Bank : « Les dépenses associées à la transition énergétique peuvent être la principale cause de la greenflation à l'avenir, mais il est difficile de la quantifier avec les incertitudes présentes quant à savoir si de nouveaux fonds seront nécessaires ou s'il s'agira de fonds réalloués d'ailleurs. Indépendamment de la façon dont nous payerons, les tailles requises pour atteindre le net zéro sont susceptibles d'être énormes.
Un calcul utile vient de l’IEA et du FMI. L'année dernière, ils ont supposé qu'une façon d'atteindre le net zéro d'ici 2050 consistait à augmenter les dépenses énergétiques mondiales à 5 trillions de dollars par an pour cette décennie, contre 2,3 trillions de dollars par an ces dernières années. Ils ont également ajouté que cela pourrait ajouter 0,4 point de pourcentage à la croissance annuelle du PIB mondial.
Cette voie implique une augmentation des dépenses de 2,7 trillions de dollars par an pendant dix ans. Cela équivaut à tripler l’expansion de la valeur combinée des bilans de la Fed et de la BCE depuis l'épidémie de covid. De toute évidence, ce n'est pas une comparaison parfaite pour de nombreuses raisons, mais cela aide à cadrer le problème.
Le cynique dira à juste titre que les nations individuelles n'augmenteront pas leurs dépenses de ce montant, mais il est toujours probable que les dépenses augmenteront considérablement à mesure que la prise de conscience du problème se fera sentir et que les pays et les électeurs verront l'impact des conditions météorologiques extrêmes. »
Rally dans un marché baissier
Thomas Callum – ChartStorm : « Short Squeeze 2022 : L’un des principaux moteurs de la dernière jambe haussière était la couverture des shorts. Conceptuellement, c'est une des principales raisons pour lesquelles les BMR (Bear Market Rallies) sont souvent forts et substantiels ... et pratiquement une caractéristique inévitable d'un marché baissier car le marché s'étire trop loin dans une direction (même si cela finit par être la "réelle" direction). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Positionnement des gestionnaires d'actifs sur les contrats à terme : Les gestionnaires d'actifs continuent d'avoir un positionnement relativement léger sur les contrats à terme sur les actions américaines. Ne représente pas une partie importante du marché en termes de dollars, mais donne une idée de la position du smart money. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Dire contre faire (partie 1) : Il semble y avoir une déconnexion entre les investisseurs qui disent qu'ils sont sous-pondérés/baissiers et les flux réels de fonds d'actions. En d'autres termes, vous vous attendriez normalement à voir d'importantes sorties de fonds sur les actions. Pas cette fois. Pas pour l'instant du moins. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Dire vs Faire (partie 2) : Dans le même ordre d'idées, ce graphique tente de fusionner un tas de données différentes où j'ai observé le même type de modèle :
-les investisseurs se disent extrêmement baissiers dans les sondages
-- mais ont toujours des allocations de portefeuille relativement élevées aux actions
--- et exécutent toujours des positions à effet de levier élevées
Et donc la question clé est : étaient-ils simplement dans une posture excessivement dramatique, ou y a-t-il plus de ventes/de désendettement à venir ? »
Thomas Callum – ChartStorm : « Banquiers et publications de bénéfices : si vous demandez aux analystes boursiers de la Wall Street Bank, ils vous diront que les bénéfices vont augmenter, mais si vous demandez aux *agents de crédit* de la Main Street Bank, ils vous diront un pronostic très différent... Le resserrement des normes de prêt des banques commerciales indiquent une contraction des bénéfices (en résumé, les banques prennent des précautions alors que les risques de récession se profilent). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Rachats d’actions vs Capex (dépenses d’investissement) : "Pourquoi investir à long terme quand on peut juste donner aux actionnaires ce qu'ils veulent à court terme ?"
Maintenant, il y a un peu de nuance à cela, car les rachats ne sont qu'un autre moyen de retourner de l'argent aux actionnaires (l'autre étant les dividendes). Cela peut refléter une réalité selon laquelle les entreprises ne sont pas en mesure de trouver des opportunités d'investissement suffisamment rentables plutôt que de simplement retourner de l'argent aux actionnaires.
Mais cela met également en évidence, dans une certaine mesure, certaines des distorsions potentielles du comportement des entreprises liées au fait d'être une société cotée (devenir captif du court-termisme, de la gratification instantanée et de l'hyperactivité des investisseurs/analystes sur les marchés publics). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Marchés émergents vs actions américaines : c'est un sacré aller-retour en termes de performance relative pour les marchés émergents par rapport au S&P500... »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les marchés émergents ont surperformé le S&P 500 environ 4 fois sur la période de 10 ans de 2001 à 2010, pour tout rendre au cours des 10 années suivantes.
Il est intéressant de revenir en arrière et de réfléchir sur ces périodes.
Le marché haussier structurel des marchés émergents par rapport aux États-Unis a été caractérisé par une période de stagnation technologique post-dot com du côté américain, par rapport à un important rattrapage économique des marchés émergents (en particulier la Chine) et à un énorme marché haussier des matières premières.
Le marché baissier des marchés émergents par rapport aux États-Unis, en revanche, a connu une période de stagnation économique sur les marchés émergents et un marché baissier séculaire des matières premières, tandis que la technologie américaine a connu une renaissance d'une décennie.
Il est difficile de faire des prévisions, en particulier sur l'avenir, mais quant à ce qui se passera au cours de la prochaine décennie, cela se manifestera probablement sous la forme d'une grande tendance séculaire dans un graphique (comme celui ci-dessus).
Je dirai cependant une chose qui aide en quelque sorte, et ce sont les valorisations. À l'extrême autour du pic de la bulle Internet, les marchés émergents s'échangeaient avec une décote de près de 80 % par rapport aux États-Unis. Avance rapide, au plus fort de la frénésie des marchés émergents, les marchés émergents s'échangeaient avec une prime d'environ 30 % par rapport aux États-Unis.
Au moment où j'écris, les marchés émergents se négocient avec une remise d'environ 50 à 60 % par rapport aux États-Unis.
Ce n'est pas aussi extrême que cette décote de 80% de l’époque, mais c'est une décote importante et cela mérite une pause pour se demander si toutes les mauvaises choses à propos des émergents sont déjà dans les cours et si toutes les bonnes choses à propos des États-Unis sont déjà dans les cours. Penser à cela avec l'achèvement de cet aller-retour massif donne certainement au moins envie d'aller faire un peu plus de devoirs sur celui-ci… »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Le secteur de la consommation discrétionnaire vaut désormais 2,6 fois la taille du secteur de l'énergie, tandis que ce dernier génère plus de 5 fois plus de flux de trésorerie disponibles. »
Cet article ne constitue pas un conseil en investissements. Les propos cités n'engagent que leurs auteurs. Pour tout conseil en investissements, veuillez faire appel à une consultation personnalisée. Thinkcgp.com, Andy Bussaglia et Mon Bureau Patrimonial déclinent toute responsabilité en cas de préjudice causé par des investissements qui auraient été inspirés par la lecture des articles. Vous devez toujours garder à l'esprit : que l'investissement peut impliquer un risque important de perte en capital ; que le rendement de tout instrument financier mentionné sur ce site Internet peut être volatil et peut évoluer à la hausse comme à la baisse; que les performances passées ne préjugent pas des performances futures ; que les taux de change peuvent avoir un impact sur la valeur des investissements ; et que si vous avez des doutes concernant toute Information, vous devriez consulter votre conseiller en gestion de patrimoine.