En approchant les 4.50 % sur le 10 ans US...
The Kobeissi Letter : « Le rendement des bons du Trésor à 10 ans monte aussi haut que le plus élevé depuis 2007. Les taux continuent d'augmenter malgré une pause de la Fed dans la hausse des taux. Pourquoi ?
Les États-Unis émettent des niveaux records d'obligations du Trésor pour financer les dépenses budgétaires déficitaires. Il y a tellement d'offre que cela fait baisser les prix des obligations et augmente les rendements du Trésor. Entre ce trimestre et le prochain, 1,9 trillions de dollars d'obligations du Trésor américain seront émis. Nous payons le déficit budgétaire de nombreuses manières. Les taux d'intérêt plus élevés en font partie. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'écart entre le rendement des dividendes du S&P 500 et le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est revenu au niveau qu'il avait en octobre 2007. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Cette situation continue de défier la gravité. Avec la nouvelle hausse des taux d'intérêt aujourd'hui, le rendement des bénéfices de l'indice Russell 3000 est désormais inférieur aux rendements à 10 ans pour la première fois en 21 ans. De plus, la même mesure pour le S&P 500 n'est qu'à 16 points de base de devenir négative. Il devient de plus en plus difficile de rationaliser les valorisations élevées d'aujourd'hui lorsque le coût du capital augmente si rapidement, notamment face à :
▪️ Une courbe des taux profondément inversée
▪️ L'impact potentiellement retardé du resserrement le plus sévère de la Fed depuis des décennies
▪️ L'indice de la fabrication ISM en dessous du seuil récessif de 50 au cours des dix derniers mois.
▪️ Les prix du pétrole au-dessus de 90 dollars le baril
▪️ La concentration étroite sur le marché boursier
▪️ La contraction des fondamentaux des entreprises. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Je n'ai jamais vu un trade aussi encombré que d'être long sur les bons du Trésor.
Ne serait-ce pas un comportement classique du marché de voir tout le monde célébrer un rendement de 5% sur un actif refuge, pour ensuite voir l'or s'envoler vers de nouveaux sommets et offrir des rendements beaucoup plus élevés ?
N'oublions pas que ce métal a offert un rendement annualisé de près de 8% au cours des 53 dernières années.
En fait : Pendant les années 1970, lorsque les taux d'intérêt augmentaient, l'or a réussi à réaliser un rendement annualisé étonnant de 40%, dépassant largement la performance de la trésorerie et des obligations.
Accrochez-vous à votre or.
Je préférerais beaucoup plus posséder un actif neutre qui a servi de réserve de valeur pendant des siècles que d'acheter de la dette émanant d'une économie en faillite contrainte d'émettre des niveaux sans précédent d'obligations du Trésor pour financer un programme fiscal irresponsable. »
ZeroHedge : « La dette totale des États-Unis dépasse 33 trillions de dollars pour la première fois. Pour ceux qui suivent de près, les États-Unis ont ajouté 1 trillion de dollars de dette en trois mois. »
Joe Consorti : « Le monde se précipite vers les bons du Trésor américain. Les détentions étrangères de bons du Trésor américain sont passées à 7,655 trillions de dollars, une demande robuste alors que les taux réels atteignent des sommets de 15 ans. Les cris de "dédollarisation" restent sans réponse. Les questions du type "qui va acheter toute la dette américaine ?" trouvent une réponse claire : Tout le monde. »
The Kobeissi Letter : « Selon Apollo, un nouveau cycle de défauts a déjà commencé et les taux de défaut sont en hausse vertigineuse. Les taux de défaut sur l'ensemble des obligations d'entreprise aux États-Unis ont presque triplé par rapport à leurs niveaux d’environ 1 % en 2021.
Depuis que la Fed a commencé à relever les taux, le taux de défaut sur l'ensemble des obligations d'entreprise aux États-Unis est passé à 3 %.
Sur les obligations de catégorie spéculative, les taux de défaut sont passés de 1,5 % à 5 % en un peu plus d'un an.
Si la Fed parvient à éviter une récession ici, ce serait incroyable. L'histoire montre qu'une récession est imminente. »
Tom McClellan : « Les données de Cass Information Systems montrent que c'est une période difficile pour être dans le secteur du transport de marchandises. À part la crise liée au Covid, de tels chiffres ne sont observés que dans des événements ultérieurement certifiés comme des récessions officielles. »
La déflation de l'IPP allemand s'est accentuée, avec une baisse de 12,6 %, la plus forte depuis le début des statistiques en 1949. Retour à la normale suite aux excès Covid, ou déflagration récessionniste ?
La joie des taux variables
The Kobeissi Letter : « Trois des plus grandes banques du Canada constatent que 20 % de leurs prêts hypothécaires en cours sont en amortissement négatif. Qu'est-ce que cela signifie ? Les paiements mensuels sur 20 % des prêts hypothécaires de la BMO, de la TD et de la CIBC ne suffisent plus à couvrir les frais d'intérêts. Cela signifie que vous finissez par devoir plus que le montant initial de votre prêt au fil du temps. Généralement, les prêts hypothécaires à taux variable avec des paiements fixes connaissent cette situation dans un environnement de taux d'intérêt en hausse rapide. Ces propriétaires pourraient commencer à être saisis dans les prochains mois. Il s'agit d'une tendance importante à surveiller. »
Bulle immobilière ?
Nick Gerli : « Nous sommes dans la plus grande bulle immobilière de tous les temps en 2023. Les prix de l'immobilier, ajustés de l'inflation, sont surévalués de 85 % par rapport à leur moyenne de 130 ans.
La seule autre période où la surévaluation s'est approchée de ce niveau était en 2006. Et nous savons tous ce qui s'est passé ensuite. »
Rappel crise de 2008
Game of Trades : « Voici comment s'est déroulée la crise financière de 2008. »
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