Le pic des politiques monétaires derrière nous ? Pas sûr...
Reuters : Depuis mars 2020, les banques centrales et les gouvernements ont inondé les marchés d'environ 27 000 milliards de dollars - un tiers du produit intérieur brut mondial, estime le cabinet de conseil CrossBorder Capital. Depuis lors, les actions mondiales ont bondi de 85%.
Le stratège de JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou a déclaré que sur toutes les mesures couramment utilisées pour évaluer les «excès de liquidité», les conditions extraordinairement souples de 2020 semblent se resserrer.
Premièrement, la croissance de la masse monétaire diminue par rapport au PIB depuis janvier, note-t-il, un renversement de 2020.
"Cela signifie que nous sommes peut-être déjà entrés dans une phase où l'excès de liquidité est en train d'être contracté", a déclaré Panigirtzoglou.
Deuxièmement, les avoirs en liquidités des investisseurs mondiaux par rapport à la taille de leurs avoirs en actions et en obligations sont désormais «exceptionnellement bas». Cela signifie que les marchés boursiers "doivent s'appuyer sur d'autres choses comme la trajectoire de croissance pour soutenir le marché haussier".
Lisa Abramowicz : On a le sentiment que la Fed ne pourra peut-être jamais normaliser sa politique. Dans un rapport intitulé "La Fed peut-elle un jour augmenter les taux d'intérêt?" Joe Lavorgna de Natix a écrit: «Compte tenu de l’interdépendance de la Fed avec les marchés financiers et l’économie en général, cela peut être un défi de taille.»
Les articles de presse mentionnant un tapering (réduction des achats d'actifs) de la Fed s'accumulent… loin du dernier taper tantrum mais retour aux niveaux de 2013 :
Inflation et performance des actifs financiers
Finance / Yahoo : L'indicateur d'inflation allemande à la production atteint le niveau vu lors de la dernière hausse des taux de la BCE :
L'inflation est-elle pricée dans les marchés ?
The Daily Shot : Les options sur l’inflation intègrent une probabilité de 16% que l'IPC (indice des prix à la consommation) dépasse 2% au cours des cinq prochaines années.
The Daily Shot : L'or fonctionne bien lorsque l'inflation est élevée et dans une tendance haussière :
En bleu foncé la performance relative des actifs réels VS les actifs financiers,
En bleu clair l'inflation US :
Bientôt un retour en force des marchés obligataires ?
Les actions au plus haut par rapport aux obligations :
Bloomberg : Les obligations n'ont jamais été aussi inutiles comme couverture des actions depuis 1999 :
Ce graphique signifie que la corrélation entre les obligations et les actions est redevenue forte. Quand tout baisse, tout baisse... Jusqu'à la prochaine capitulation des marchés financiers et un retour en grâce des marchés obligataires en tant que valeur refuge ?
A moins que, compte tenu des risques inflationnistes combinés à l'extrémisme des politiques monétaires menées, les obligations ne jouent pas, cette fois, leur rôle de valeur refuge. Un scénario bien inquiétant car jusqu'ici, les marchés ont fonctionné en vases communicants entre actions risk on / obligations risk off, avec très peu de tentatives de sortie vers l'or ou les cryptomonnaies par exemple.
Tout ceci à remettre dans un contexte d'émissions records sur le marché obligataire (graphique Q2 2020 - depuis les émissions obligataires ont nettement augmenté) :
Pour l'instant, tout va bien car le dollar baisse et les taux d'intérêt réels aussi. Exactement ce que souhaite la FED :
Quelques données macro-économiques
Jeroen Blokland : "Tout est relatif! Les demandes initiales d'allocations chômage aux États-Unis sont tombées à un creux post-Covid la semaine dernière. Pourtant, ils restent nettement supérieurs à la moyenne à long terme."
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : "Il convient de noter que si les demandes initiales continuent de baisser, les renouvellements de demandes ont augmenté cette semaine et se sont stabilisées le mois dernier."
Indicateurs de surprises économiques US Citi : première fois en négatif depuis mai 2020. Les bonnes données macro-économiques US derrière nous ?
Bons indicateurs d'activité PMI Européens :
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