Pas encore de boucle prix - salaires en Europe
Frédérik Ducrozet en citant Lagarde : « "Nous sommes extrêmement attentifs à la croissance des salaires. Mais jusqu'à présent, les preuves sont bien inférieures à ce que nous avons dans nos projections." En effet. »
Une inflation qui monte fort, et des taux directeurs qui restent à -0.5 %, les critiques montent en Allemagne :
Holger Zschaepitz – Die Welt : « VRAIMENT ? » en écoutant Lagarde - BCE : "très improbable que la BCE relève ses taux en 2022".
Gold : "Make or break time"
Ratio matières premières - actions :
Estimations de bénéfices et marchés actions
The Daily Shot : « Les estimations des bénéfices du quatrième trimestre ont baissé dans plusieurs secteurs. »
Jim Bianco : « Beaucoup de bavardages sur la mauvaise performance des actions technologiques au second semestre.
Il ne s'agit pas des actions FAANG (vert), mais plutôt de la vente brutale plus bas dans la technologie non rentable (bleu). »
Albert Edwards : « La plupart pensent que ce sera une menace de taux obligataire plus élevés qui pourrait faire éclater les FAANG et la bulle du secteur technologique. Pourtant, c'est peut-être la déception sur les bénéfices qui constitue le risque immédiat, car les estimations de bénéfices du secteur baissent fortement. Le secteur technologique américain flotte dans les airs... littéralement ! »
Thomas Callum – ChartStorm : « Le marché est actuellement pris en sandwich entre le support et la résistance (sans parler d'une autre touche de cette moyenne mobile à 50 jours). À titre d'observation, « acheter le creux » semble toujours être en jeu, mais « vendre le rallye » fonctionne également plus récemment... (Omicron, Fed, géopolitique, inflation). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les actions technologiques ont pratiquement réalisé le double de la performance du S&P 500 cette année… »
Thomas Callum – ChartStorm : « ... ce qui est d'autant plus significatif lorsque l'on se rend compte que "35% du rendement annuel du S&P 500 provient de (seulement) cinq actions". »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les bénéfices américains ont surpassé le niveau mondial (c'est-à-dire que les cycles des cours sont soutenus par les cycles des bénéfices). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Bien que les États-Unis aient clairement surpassé le niveau mondial en termes de bénéfices, vous pourriez vous demander si cette nouvelle est déjà « dans le prix » compte tenu de l'écart des valorisations, par exemple comme le montre ce graphique (mais également confirmé à travers un tas d'indicateurs différents - croyez-moi : j'ai travaillé de manière presque obsessionnelle sur ce sujet !). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Juste un rappel amical que le vieil adage "les marchés actions gagnent toujours à long terme" ne fonctionne pas toujours aussi bien... Tableau fascinant du dernier livre de Ray Dalio décrivant certains résultats tout simplement catastrophiques pour un détenteur d’actions à long terme. »
Ecart toujours plus fort entre croissance et value
Thomas Callum – ChartStorm : « Il s'agit d'une vue large, composite et ajustée intéressante de la valeur des actions value (c'est-à-dire des évaluations relatives de la value par rapport à la croissance). En termes simples, les actions value n'ont jamais été aussi bon marché par rapport aux actions de croissance. Je porte toujours une attention particulière lorsque les indicateurs d'évaluation apparaissent à des extrêmes comme celui-ci - ce n'est peut-être pas pertinent sur le plan tactique, mais lorsqu'un indicateur d'évaluation devient suffisamment extrême, l'expérience montre qu'il a l'habitude de parler pour lui-même tôt ou tard. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique montre la performance relative de l'indice S&P 500 value par rapport à l'indice S&P 500 croissance en termes de performance totale (c'est-à-dire dividendes inclus).»
Thomas Callum – ChartStorm : « Les actions value ont atteint un plus bas historique par rapport aux actions de croissance en termes de performance totale le mois dernier.
Lorsque les cours et la value ont atteint des extrêmes comme celui-ci, il est très tentant d’anticiper un tournant - mais aussi informatif de noter les nombreuses fois dans l'histoire où la même chose était vraie mais où seules de fausses alertes ont été trouvées. Par exemple, même au cours de l'instance la plus extrême précédente (c'est-à-dire la bulle Internet), il y a eu une fausse éclosion initiale avant le point bas ultime.
Faites donc très attention à cela, mais faites également attention aux aspects techniques pour les signaux/confirmation d'un tournant réel. »
Peut-être que l'hyperinflation n'est pas si bonne que cela pour les actions.
En Turquie, on va enfin savoir si les actions protègent durablement de l'inflation, après une hausse assez spectaculaire. Vendredi, les autorités ont été contraintes de stopper toutes les transactions boursières alors que la monnaie se désintègre, et la banque centrale est impuissante à arrêter son effondrement.
Une répression financière potentiellement catastrophique pour les rendements obligataires
Jim Reid – Deutsche Bank : « Il semble approprié que nous terminions l'année en regardant l'inflation et les obligations. Le premier graphique d'aujourd'hui examine le rendement réel du Bon du Trésor américain à 10 ans par année au cours du siècle dernier. Depuis le début de 2021, les bons du Trésor à 10 ans n'ont "que" augmenté d'environ 55 points de base jusqu'à présent, mais le rendement réel sera probablement d'environ -10% en supposant que les choses restent globalement stables jusqu'à la fin de l'année. Si nous finissons pire que -10,2%, ce sera la 6e pire année en 100 ans. Les trois années les plus faibles ont été 1946 (-17,8%), 1980 (-13,6%) et 2009 (-12,5%), donc 2021 pourrait ne pas être trop loin des trois premières.
En parlant de 1946, cette période a marqué le début de la dernière période significative et soutenue de rendements réels incroyablement négatifs des obligations d'État mondiales. Le deuxième graphique montre que pour une sélection de grands marchés d'obligations d'État, les rendements réels totaux sur les 35 ans jusqu'en 1980 se situaient entre -40 % et -90 % pour la grande majorité. Donc répression financière massive et rendements réels épouvantables. Je ne peux m'empêcher de penser que nous sommes dans les premiers stades d'une répétition de cette période étant donné l'énorme dette mondiale. Si les défauts ne sont pas une option pour désendetter le système financier, une longue période de répression financière et des rendements réels négatifs sont probables.
N'achetez donc pas d'obligations d'État de pays développés en cadeau à vos proches ce Noël si vous voulez des rendements à long terme qui suivent le rythme de l'inflation. »
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