Les actions protègent-elles de l'inflation ?
Agefi Actifs : Les actions ne protègent pas contre toutes les inflations. Les actifs risqués permettent de se couvrir contre l’inflation tant qu’elle reste modérée.
"Historiquement, les actions n’ont pas été un bon hedge dans les phases d’inflation élevée. «Les cycles d’inflation ont souvent été le principal moteur de l’évolution des multiples de valorisation des actions, note Binky Chadha, stratégiste chez Deutsche Bank. La plupart des moments où les multiples ont été bas sont liés à des périodes d’inflation élevée.» Dans les années 1970, le PER du S&P 500 a atteint un point bas de 5. Binky Chadha estime de 5% à 10% l’impact sur les actions d’une hausse de 1 ou 2 points de l’inflation, mais la correction pourrait atteindre 20% si la Fed est contrainte de réagir."
Le levier dans les marchés financiers
Croissance du levier en rouge VS croissance du S&pP 500 (ajustés de l'inflation) :
Niveaux de valorisation toujours très élevés
A gauche ratio PE (price/earnings, c'est à dire cours comparé aux bénéfices des entreprises) ajusté des niveaux de marges lissés dans le temps
A droite, ratio cours /valeurs ajoutées des entreprises
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : Compte tenu de la faiblesse du NASDAQ ces derniers temps, le rapport prix / ventes est en dessous de son sommet récent… les ratios du S&P 500 et du Russell 2000 n’ont pas connu de baisses similaires, mais sont hors des pics. Tout de même, tous les 3 sont encore très tendus par rapport à leur historique :
Moindre corrélation des émergents
The Daily Shot : Les marchés boursiers émergents sont moins corrélés avec les États-Unis et entre eux.
Obligations chinoises
Pictet AM : Les obligations chinoises, une classe d'actifs vaste mais largement sous-détenue :
"Aujourd’hui, il s’agit peut-être de l’un des seuls actifs au volume élevé sur les marchés obligataires publics qui offre toujours des rendements corrects et une qualité décente."
Inflation zone euro
Anticipations d'inflation allemande 5-10 ans :
Inflation réellement constatée pour le moment :
Publication des Minutes de la FED
Jeroen Blokland : « Les minutes de la réunion d’avril du FOMC de la Réserve fédérale révèle que certains responsables de la Fed seront prêts à discuter de tapering « à un moment donné lors des prochaines réunions ». Que la Fed parlera de réduire les achats d'obligations à un moment donné n'est pas une surprise, mais l'impact sur les marchés est susceptible d'être profond, y compris sur les marchés obligataires.
Jusqu'à présent, la banque centrale américaine a fait un travail remarquable pour maintenir les taux d'intérêt bas, car la croissance du PIB s'est redressée et est maintenant bien au-dessus de la tendance, l’inflation et les anticipations d'inflation ont grimpé en flèche et le marché du travail est en reprise.
Il faudra donc une « forward guidance » extrêmement solide - par exemple, sur le maintien des taux à court terme bas pendant longtemps - pour empêcher la hausse des taux obligataires à long terme. Alors que les taux obligataires nominaux et réels montrent peu de corrélation avec les valorisations des marchés boursiers, le rythme de la hausse des taux pourrait devenir un problème si les marchés commencent à croire que la Fed est en retard sur la courbe des taux. »
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