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Inflation, rien n'est joué
The Daily Shot : « L'inflation est de plus en plus tirée par la demande, selon Deutsche Bank. Étant donné que la demande peut être modérée avec une politique monétaire plus restrictive, cette tendance devrait encourager la Fed à continuer de relever ses taux. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les métaux industriels sont en chute libre à mesure que les doutes sur la demande se font jour - l'implication pour les prix de l'énergie étant qu'une demande plus faible se traduira finalement par une baisse des prix de l'énergie (les métaux industriels sont généralement les premiers à connaître les points d'inflexion macro mondiaux !). C'est probablement un bon graphique pour suivre un passage prospectif dans le discours macro-marché du risque d'inflation au risque sur la croissance. »
Thomas Callum – ChartStorm : « "Les récessions font chuter les prix du pétrole de 20% à 70%"
Donc, fondamentalement, être optimiste sur le pétrole à ce stade, c'est soit parier contre l'histoire, soit parier contre la récession. »
Lisa Abramowicz : « "La Fed devra relever ses taux directeurs d'au moins 4% et probablement au-delà" selon les économistes de Citi dirigés par Andrew Hollenhorst. "Une augmentation rapide de l'Atlanta Fed Wage Tracker suggère que les responsables de la Fed pourraient être surpris par un indice du coût de l'emploi élevé." Les données Wage Tracker de suivi des salaires ci-dessous »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Les loyers augmentent à travers le pays... Le loyer équivalent des propriétaires (OER), l’une des composantes de l'inflation pour chaque région montrent que le sud est en tête avec les augmentations de loyer les plus rapides »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Aujourd'hui, nous suivons le graphique de lundi dernier (graphique masse monétaire repris ici) montrant que sur une base de 3 mois, la croissance du M2 américain est sur le point de devenir négative - un événement très rare dans l'histoire. J'ai eu beaucoup de retours sur celui-ci alors que les lecteurs se précipitaient pour conclure que la masse monétaire et donc l'inflation étaient en train de se retourner. Cependant, comme je l'ai indiqué à la fin de cet article, la relation entre M2 et l'inflation fonctionne mieux avec un décalage de 30 mois que nous mettons en évidence dans le graphique d’aujourd'hui. La relation n'est certainement pas parfaite, mais vous pouvez voir que dans les années 1970, la croissance de la masse monétaire et les inversions qui ont suivi ont mis 2,5 ans à se répercuter sur l'inflation. Ainsi, bien que M2 soit en train de se retourner, le fait que nous devons encore prendre en compte le décalage et avoir un énorme excédent serait-il plus important pour les 12 prochains mois ?
Le monétariste le plus célèbre de tous les temps pourrait être d'accord car Milton Friedman a parlé de «décalages longs et variables» de la politique monétaire en raison des effets de portefeuille, car il faut du temps aux consommateurs dotés de nouvelles liquidités pour rééquilibrer et dépenser.
De toute évidence, la nature de la pandémie et les hausses de prix déjà observées pourraient compliquer les choses dans ce cycle, mais ne supposez pas que l'inflation va se renverser simplement parce que M2 se renverse et que la Fed fait des pauses. L’excès existe toujours. Le pic de croissance YoY M2 a été février 2021, alors faites attention à l'inflation en août 2023 si vous croyez aux longs décalages !
Pour moi, je soupçonne que la vérité est à mi-chemin entre les deux arguments. L'inflation va probablement être aidée par la chute des matières premières et le ralentissement de la croissance, mais je soupçonne qu'elle restera persistante beaucoup plus longtemps que prévu dans ce cycle et qu'elle restera également structurellement plus élevée pendant plus longtemps cette décennie. »
Trouver le "point bas" du marché...
Thomas Callum – ChartStorm : « Bénéfices à la baisse et perspectives : une nette tendance à la baisse dans les révisions des bénéfices, seulement 33 % des estimations des bénéfices des analystes ont été révisées à la hausse (c'est-à-dire le reste à la baisse) – ceci correspond à la détérioration de la macro. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Marges bénéficiaires du secteur de l’énergie : Apparemment, les marges d'exploitation attendues du S&P 500 sont entièrement soutenues par le secteur de l'énergie...
Ainsi, le secteur de l'énergie (et des matériaux) passe d'un moteur de performance à un moteur de faiblesse à mesure que la bulle des matières premières éclate. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les investisseurs se débarrassent des actions du secteur des commodities (énergie + matériaux) alors que la bulle des matières premières commence à éclater. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Corrélations des actions mondiales : comment savoir quand les actions mondiales atteignent leur plus bas ?
Les corrélations augmentent généralement à ce moment cathartique où tout va droit dans le mur, quand les derniers bastions de force sont brisés, quand tout est au pire. "Le plus sombre avant l'aube" et des choses de cette nature. À travers les différents indicateurs macro / multi-actifs que je surveille, nous nous rapprochons, mais j'ai toujours le sentiment que nous avons besoin d'une autre vague cathartique avant qu'il ne soit sûr de retourner dans l'eau. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Compte tenu du graphique précédent, il est alors intéressant de voir les corrélations entre les actions du S&P 500 à la hausse...
Le marché devient de plus en plus macroéconomique de jour en jour, d'autant plus que les vis politiques se resserrent, que les matières premières s'effondrent et que des fissures commencent de plus en plus à se manifester dans l'économie. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Sentiment des investisseurs vs Sentiment économique : J'ai d'abord signalé cette divergence émergente en février, où les sondages sur le sentiment des investisseurs avaient plongé, mais à l'époque, les sondages sur le sentiment économique tenaient encore le coup.
Depuis lors, le sentiment des investisseurs est allé de mal en pis, et le sentiment économique a commencé à rattraper la baisse. »
Thomas Callum – ChartStorm : « À titre de référence, l'indicateur du sentiment des investisseurs combine les données des enquêtes AAII et Investors Intelligence, tandis que l'indicateur du sentiment économique combine les données des enquêtes auprès des fabricants, des petites entreprises, des consommateurs, du logement et de l'industrie en général.
L'intention est de maximiser le signal à tous égards, afin que nous puissions être sûrs que nous mesurons ce que nous essayons de mesurer.
Bien que le sentiment des investisseurs soit clairement plus erratique et maniaco-dépressif que le sentiment économique (ce à quoi on pourrait s'attendre), je pense qu'il est juste de plaider pour une nouvelle baisse du sentiment économique compte tenu des vents contraires auxquels l'économie est confrontée.
Mais cela nous ramène à cette question ouverte : à quel point et combien de temps la récession va-t-elle durer ? Si vous demandez aux investisseurs, en partant de ce graphique, ils pourraient dire que ça va être aussi mauvais qu'en 2008 !
C'est par nature une question ouverte, car même si vous savez qu'une récession approche, il est difficile de dire quelle sera la réponse des décideurs politiques ou quelles pourraient être les conséquences imprévues et les facteurs de crise.
Par exemple, 2008 a été une récession qui s'est transformée en crise financière mondiale, tandis que 2015/16 a été une véritable peur de la croissance mondiale - mais une récession évitée par des mesures de relance (Europe et Chine). Cette fois, il est un peu plus difficile pour les décideurs de se tourner vers la relance compte tenu des pressions inflationnistes persistantes, d'où mes commentaires précédents – vous avez probablement besoin d'un peu plus de perturbations, de catharsis et d'une autre vague de baisse des marchés avant que tout ne soit terminé.
Pour l'instant, ce que nous savons, c'est que les investisseurs craignent le pire, et de retour dans le monde réel, le sentiment économique commence à se rallier à ce point de vue... »
Capitalisation boursière du marché US comparée à la somme des valeurs ajoutées générée par ses sociétés :
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