Des marchés financiers en pleine euphorie
Si les bénéfices par actions baissent en 2022, ce sera sans doute un problème pour les valorisation.
Andrea Steno Larsen – Nordea : « Deux graphiques NFIB qui indiquent que 2022 devrait être beaucoup plus agité pour les actions. Je m'inquiète un peu... »
Les niveaux d'actifs financiers des ménages sont maintenant près de 5 fois la taille de l'économie sous-jacente.
SentimenTrader : « Le volume net des options spéculatives est désormais égal au pic de février. Il ne sert à rien de montrer l'historique complet comme nous l'avons fait la semaine dernière, car les extrêmes de l'année dernière sont tellement au-delà de tout ce qui a été observé au cours des 20 années précédentes que cela déforme complètement un graphique. »
Une euphorie permise par des conditions financières extrêmes
The Daily Shot : « Avec des taux réels profondément en territoire négatif et des actions à des niveaux record, l'indicateur de Goldman montre des conditions financières extraordinairement accommodantes aux États-Unis. »
L'inflation pourrait siffler la fin de la récré
Julien Bittel :« Voici un graphique montrant le % des banques centrales mondiales réduisant leurs taux.
Aujourd'hui, ce taux est de 70 %, contre 98 % au premier trimestre.
En d'autres termes, près d'un tiers des banques centrales mondiales ont changé d'orientation politique.
Ce resserrement sera un vent contraire pour la croissance mondiale en 2022.
Un graphique clé à surveiller. »
Andrea Steno Larsen – Nordea : « Préparez-vous à des prix du blé encore plus élevés.
Les prix des denrées alimentaires continuent d'augmenter avec un décalage, en raison de la poussée du gaz naturel. »
Andrea Steno Larsen – Nordea : « Nous avons les prévisions de la Fed les plus hawkish au monde.
Six hausses durant 2022/2023 alors que l'inflation devient folle dans nos modèles. »
Lisa Abramowicz : « Chine - Les fabricants chinois commencent à répercuter leurs coûts de matériaux beaucoup plus élevés sur leurs clients finaux, malgré les pressions politiques pour éviter de le faire. » - Bloomberg
Prix à la production en hausse de 13,5% par rapport à l’année dernière, le plus fort en 26 ans.
Yahoo Finance : « Les données d'inflation plus fortes que prévu sont "une mauvaise nouvelle pour le marché des actions A", selon Ken Chen, analyste chez KGI Securities Co., faisant référence aux actions des sociétés cotées sur les bourses continentales chinoises. "Le marché s'attend à un certain soutien politique pour aider la faiblesse de l'économie, mais les données de l'Indice des Prix à la Consommation peuvent laisser une marge limitée" pour tout stimulus, a-t-il déclaré. »
Bridgewater : « Il ne s'agit pas d'un problème d'approvisionnement lié à une pandémie. Le problème est que la demande a explosé, créant un déséquilibre d'une ampleur que nous n'avons pas vu depuis les années 1970. »
L'inflation US "core", donc hors éléments volatils type énergie, à 4.6 % au plus haut depuis 1991. Pas simplement un effet matières premières...
L'inflation US globale à 6.2 % (!)
L'or monte en conséquence :
Même si les taux à deux ans montent également brutalement, ce qui est notable lorsque l'on a en tête la corrélation inverse taux / or. Tout simplement parce que les taux réels (nets d'inflation) sont en baisse prononcée compte tenu de ce nouveau chiffre d'inflation.
La communauté financière n'est absolument pas préparée
Jim Reid – Deutsche Bank : « 5,9 % ! C'est la prévision consensuelle pour l'IPC (indice des prix à la consommation) global américain en glissement annuel aujourd'hui (NDLR : comme évoqué précédemment, ce sera finalement 6.2 % soit au-dessus des attentes). Comme le montre le graphique d'aujourd'hui, au début de l'année, les économistes ayant pignon sur rue pensaient que l'IPC américain serait à 2% en glissement annuel au moment où nous atteindrons le quatrième trimestre de 2021. C'est donc un gros échec de prévision.
Comme on peut le voir sur le graphique, les économistes pensent que nous allons plonger à 5 % en glissement annuel au premier trimestre 2022 avant de le voir décélérer fortement à 3,5 % (T2), 2,8 % (T3) et 2,4 % (T4) au cours de l'année prochaine.
En regardant les marchés, et avec la hausse des bons du Trésor, il faudrait conclure qu'ils sont d'accord avec les prévisions du consensus, tout comme les banques centrales. Cependant, c'est un peu plus délicat que cela. Les breakeven d’inflation à 10 ans sont en hausse d'environ +65 points de base cette année à 2,65% et à 5 ans d'environ +100 points de base à 3,0%. Cependant, les swaps d'inflation à 5 ans/5 ans sont « seulement » à +25 pb cette année à 2,56%, donc je dirais que cela reflète les attentes d'une longue période transitoire d'inflation, mais avec des attentes à long terme légèrement plus élevées.
Dans l'ensemble, on accorde beaucoup de confiance à l'argument du « transitoire prolongé » qui n'existait même pas au début de l'année, car l'inflation était attendue à 2 % à la fin de 2021. »
Et dans le même temps le Baltic Dry Index (bon indicateur des prix dans les échanges internationaux) recule fortement, ce qui toutes choses égales par ailleurs militerait pour une accalmie :
Rabobank : « Yellen indique que la Fed, qu'elle ne dirige pas, ne permettra pas le retour de l'inflation du style des années 1970. La même Yellen qui nous a dit qu'il n'y aurait plus jamais de crise financière de son vivant, alors que la Fed met en garde contre les risques qui s’accumulent".
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