Encore du rendement sur le high yield ?
Jim Reid – Deutsche Bank : « Pour le haut rendement américain, nous avons des données sur 25 ans et le rendement réel annuel au cours du dernier quart de siècle a été de 4,48 % par an. (6,75 % par an nominal). Avec un indice affichant actuellement un rendement nominal de 3,87% et une inflation IPC globale à 5,4%, nous constatons un écart négatif de -1,53% entre les deux - environ 6% en dessous du rendement réel excédentaire à long terme. Cela garantit à peu près que les rendements historiques ne sont absolument pas un modèle pour l'avenir.
Sur ce Craig Nicol de mon équipe de crédit m'a montré hier ce graphique montrant qu'un étonnant 85% du marché HY américain a un rendement inférieur au taux d'inflation actuel. Cette proportion est élevée depuis quelques mois maintenant, mais avant cela, elle n'avait jamais été supérieure à 10 %, et rarement largement supérieure à zéro. En fait, à la fin de l'année dernière, il était inférieur à 4 %.
Bien que l'inflation IPC amorcera probablement une descente au cours des prochains mois, elle restera probablement relativement élevée pendant de nombreux trimestres à venir. Même à 3%, l'IPC serait toujours supérieur à 35% du marché HY américain en termes de rendement.
La répression financière a en effet étiré très loin la courbe du crédit et il faut de nos jours prendre de plus en plus de risques pour battre l'inflation. En effet, le rendement actuel des single-Bs US est de 4,3% et des CCC de 7,1%. »
85 % du marchés obligataire haut rendement aux USA offre aujourd'hui des rendements inférieurs à l'inflation :
Indicateurs d'activité US
Forte baisse des PMI des services aux États-Unis qui entraîne l'indice composite aux niveaux de fin 2020.
Il y a maintenant un record de 2,2 millions d'offres d'emploi de plus que le nombre de chômeurs. Avec les questions qui vont avec : risque d'inflation des salaires, dégradation de la compétitivité et des marges bénéficiaires des entreprises, quid de la pérennité des valorisation boursières "quelque peu étirées"...
Indicateurs d'activité - Allemagne
En cette rentrée, s'il faut choisir deux articles brillants à ne pas manquer, les voici :
Bruno Bertez / Guy de la Fortelle : Vous êtes déjà ruinés et vous ne le savez pas !
Charles Gave : L'été de toutes les surprises.
Evergrande
Yahoo Finance : La deuxième dégradation d'Evergrande en deux jours fait craindre un défaut de paiement.
Bloomberg : « Evergrande est devenu l'un des plus gros soucis financiers en Chine, compte tenu de son passif de 305 milliards de dollars envers les banques, les prêteurs fantômes, les entreprises, les investisseurs, les vendeurs et les acheteurs de maisons. »
Reuters : China Evergrande va retarder le paiement des intérêts de prêt aux banques, rapporte REDD.
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