Et la liquidité se tarit...
Jens Nordvig : « Les taux obligataires américains 10 ans se sont tradés au-dessus du pic de taux du cycle de 2018 juste pour un bref instant, et sont maintenant de retour en dessous. Le marché parie que l'affaiblissement de la croissance dominera l'inflation élevée... »
The Daily Shot : « Le marché ne s'attend plus à ce que la Fed porte ses taux au-dessus de 3,5 %. »
Daniel Lacalle : « La liquidité du marché obligataire se tarit. En territoire négatif dans la plupart des secteurs. »
Lance Robert : « Le marché se rapproche de la moyenne mobile sur 3 ans, qui est la ligne décisive. La différence sera de savoir si l'économie glisse ou non dans une récession. »
Performances du 1er semestre par classes d'actifs
Performance du Bon du Trésor US à 10 ans :
Holger Zschaepitz- die Welt : « Pour mettre les choses en perspective : les obligations du gouvernement sont sur la bonne voie pour la pire année depuis 1865, selon BofA. »
Performance du S&P500 :
La catastrophique performance des portefeuilles 60-40 :
Un point sur les pressions inflationnistes
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Le coût d'expédition d'un conteneur de 40 pieds de Shanghai à Los Angeles a maintenant chuté de 38 % »
Richard Bernstein Advisors : « En utilisant les données PCE d'aujourd'hui et la récente hausse des taux de la Fed, le taux réel des Fedfunds reste très bas, comme les taux du milieu des années 1970. »
The Daily Shot : « Le logement (loyer et loyer équivalent des propriétaires) continue de poser des risques à la hausse pour l'inflation à la consommation aux États-Unis. »
Holger Zschaepitz- die Welt : « L'inflation de la zone euro a bondi à 8,6 % en juin contre 8,1 % en mai, un nouveau record, dépassant les attentes de 8,5 % et renforçant les appels à une hausse de taux agressive de la BCE. Les données reflètent une pression croissante sur les ménages de la zone euro, où la France, l'Italie et l'Espagne ont signalé de nouveaux plus hauts cette semaine »
Gaz, problèmes à venir
Jim Reid – Deutsche Bank : « George Saravelos de DB a publié un article fascinant qui soulignait à quel point il s'inquiétait de la situation de l'approvisionnement en gaz.
Comme le dit George, il y a quelques semaines, la Russie a réduit les flux de gaz de Nordstream de 60 % en raison d'une prétendue perturbation de l'approvisionnement partiel (voir le graphique). Alors que la disponibilité immédiate de gaz en Allemagne n'est pas un problème, le marché de l'énergie commence à évaluer le risque d'une interruption complète de l'approvisionnement en gaz pour l'hiver. Les prix du gaz naturel pour l'année à venir atteignent de nouveaux records et les prix de l'électricité montent en flèche. Cela se passe ironiquement dans une période où le marché spécule sur le pic des produits de base et le pic d'inflation après un mauvais mois pour de nombreux produits de base.
Le gazoduc Nordstream devrait être fermé pendant dix jours du 11 au 21 juillet pour un entretien annuel régulier et des articles de presse suggèrent que les autorités tentent de trouver une solution aux restrictions de sanctions pour ramener les composants des turbines à gaz en Russie. Le gouvernement allemand suggère cependant que les perturbations sont politiquement motivées et qu'il existe des risques que l'approvisionnement soit complètement interrompu. Le ministre allemand de l'Economie, Habeck, a déclaré qu'il ne serait pas "super surprenant" que la Russie découvre un problème de maintenance qu'elle prétend impossible à résoudre pendant l'arrêt de routine.
Ainsi, alors que nous passons tous la majeure partie de notre temps de marché à penser à la Fed et à la récession, je soupçonne que ce qui arrive au gaz russe au S2 est potentiellement une histoire encore plus importante. Bien sûr, d'ici le 22 juillet, des pièces pourraient avoir été trouvées et l'approvisionnement pourrait commencer à se normaliser. Quiconque vous dit qu'il sait ce qui va se passer sur ce sujet relève de la voyance, mais au minimum, cela devrait être un point d’attention central pour tout le monde sur les marchés. »
Holger Zschaepitz- die Welt : « L'excédent commercial de l'Allemagne a disparu. Le solde du commerce extérieur s'est établi à MOINS 1 milliard d'euros en mai, ce qui est le premier résultat négatif depuis 1991 en raison de ses problèmes énergétiques et de la faiblesse de l'industrie manufacturière. »
Trop de dettes en trop peu de temps
MacroAlf : « Il a fallu 215 ans aux États-Unis pour atteindre 7 000 milliards de dollars de dettes.
Il n'a ensuite fallu que 27 mois (mars 2020 - juin 2022) pour ajouter 7 000 milliards de dollars supplémentaires. »
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