Le 10 ans US continue de grimper (4.68 %) : un futur outil / prétexte pour assouplir à nouveau ?

Thomas Callum – ChartStorm : « Le S&P500 a clôturé le mois de septembre en baisse de -4,9 %, marquant ainsi sa deuxième baisse mensuelle consécutive. Depuis le début de l'année, le marché affiche toujours une hausse de 11,4 % (12,3 % en incluant les dividendes). Il continue également de se maintenir légèrement au-dessus de sa moyenne mobile de 10 mois, mais il enregistre maintenant clairement un sommet plus bas, ce qui ne peut être contesté. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Jusqu'à la fin de la semaine dernière, le S&P500 a effectivement légèrement franchi le niveau de 4300, bien que certains puissent dire que ce n'était pas de manière convaincante (voir le prochain graphique) - si nous considérons cela comme une rupture, la prochaine ligne de support... et probablement une ligne solide, sera à 4200 et la moyenne mobile sur 200 jours. Mais en parlant de la moyenne mobile sur 200 jours (qui est probablement l'indicateur le plus largement suivi pour déterminer la tendance à la hausse ou à la baisse), l'indicateur de la participation des titres composant l’indice (moyenne mobile sur 200 jours) semble essayer de former une base à 40 %. Maintenir cette ligne sera crucial en ce qui concerne la force sous-jacente (ou son absence) du marché. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Les trois aspects du graphique des facteurs de correction ont établi une première base (taux obligataires [prix des obligations], dollar américain [inversé], et prix du pétrole [représenté ici comme technologie contre énergie]). Le marché a également réussi à rebondir sur sa ligne de tendance baissière à court terme, désormais clairement visible. Il serait donc logique que le marché rebondisse pour peut-être tester la moyenne mobile sur 50 jours (qui est maintenant en pente descendante) et ce niveau autour de 4400. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Cependant, je pense qu'il est important de souligner, comme cela a été précédemment expliqué avec le dollar plus fort, la hausse des rendements obligataires et la hausse des prix du pétrole, que tout cela représente un resserrement significatif des conditions financières. Cela renforcera la tonalité baissière et limitera probablement la hausse à court terme. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Un autre point intéressant à noter est que les vents contraires saisonniers sont sur le point de passer. Cela signifie-t-il qu'un rallye au quatrième trimestre/fin d'année est une certitude ? Bien sûr que non - il n'y a aucune certitude sur les marchés, et de nombreuses exceptions aux règles saisonnières. Mais il s'agit d'un phénomène bien connu, qui pourrait au moins soutenir le sentiment/l'espoir alors que l'ambiance sur le marché commence soudainement à basculer du côté baissier, provoquant un changement d'opinion chez de nombreuses personnes. »

Thomas Callum – ChartStorm : « De manière intéressante, les dernières données sur la dette à effet de levier montrent que le signal haussier à long terme est toujours en place (ce qui se produit lorsque la dette à effet de levier diminue de manière marquée/significative, puis repart à la hausse). »

Thomas Callum – ChartStorm : « De manière similaire, l'"Euphoriamètre" (qui mesure le sentiment en se basant sur des sondages, l'évaluation du risque et les valorisations) est toujours du côté haussier, et comme précédemment noté, il n'a pas échoué dans l'histoire récente en tant que signal haussier à moyen terme lorsqu'il devient profondément pessimiste avant de repartir à la hausse. Cependant, il convient de noter que de nombreuses choses sont différentes aujourd'hui par rapport aux deux dernières décennies. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Comme mentionné il y a quelques semaines, la prime de risque des actions s'est évaporée - c'est une combinaison toxique de taux plus élevés et de rendements des bénéfices plus faibles. Cela signifie que les probabilités sont en faveur de la trésorerie par rapport aux actions (le graphique ci-dessous suggère que la trésorerie devrait surpasser les actions au cours des trois prochaines années). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Malgré (ou à cause de) les valorisations élevées aux États-Unis, le reste du monde, en comparaison, semble bon marché - historiquement bon marché. Il faut remonter à 1965 pour trouver une décote de valorisation similaire. Les valorisations n'ont souvent pas d'importance à court terme, mais elles définissent certainement le ton pour les résultats à plus long terme. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique est un rappel intéressant et opportun que certaines nouvelles technologies disruptives transforment effectivement le monde, notre manière de faire les choses, et les perspectives des entreprises qui ne sont même pas directement impliquées dans la technologie... Cependant, ces nouvelles technologies peuvent elles-mêmes se révéler être de mauvais investissements, les investisseurs étant confrontés à des difficultés pour choisir les gagnants, capturer les gains, et naviguer dans les cycles périlleux de bulles, d'engouement et de valorisations excessives.

Le graphique ci-dessous montre l'évolution des actions ferroviaires britanniques au XIXe siècle, un exemple clair du cycle de la bulle/engouement (qui a en fait éclaté dans les années 1840 à mesure que les taux d'intérêt augmentaient !). »

Thomas Callum – ChartStorm : « J'ai pensé que ce graphique valait la peine d'être mis en avant, tout d'abord parce qu'il montre l'ampleur et la rapidité du cycle actuel de hausse des taux (en montrant également la trajectoire des « taux de l’ombre », qui reflètent les effets de l'assouplissement quantitatif). Mais aussi parce qu'il montre comment les effets négatifs de la hausse des taux sur les marchés peuvent mettre du temps à se manifester. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Cela montre également que ce n'est pas nécessairement la phase de hausse des taux, mais la phase où les hausses de taux commencent à ralentir et à se transformer en réductions nettes qui ont tendance à être les plus dangereuses. Pour plus de clarté, voici le niveau absolu des taux. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Le deuxième graphique montre également que ce n'est pas seulement la variation, mais aussi le niveau qui compte. À ce stade, tant en termes de niveau que de taux de variation, nous sommes confrontés à des obstacles assez importants. »

The Daily Shot : « Zone euro : La contraction de la masse monétaire s'est accélérée. »

Andreas Steno Larsen : « EURUSD évolue en dessous du seuil crucial de 1,05 du côté bas, et la liquidité est extrêmement faible en dessous. En une journée de meilleures données fondamentales dans les secteurs cycliques de l'économie allemande selon l'enquête IFO, l'euro ne parvient pas à s'en sortir. Cela démontre qu'une reprise industrielle est presque perçue comme une mauvaise nouvelle en Europe, car l'approvisionnement en gaz, en diesel et en pétrole ne correspond pas à la demande industrielle, si celle-ci augmente. Une reprise industrielle en Allemagne est préjudiciable aux actifs en euros et aux spreads périphériques. Le monde est vraiment à l'envers en ce moment. »

Jason Furman : « Les données d'inflation provenant de l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), sur lesquelles se concentre la Réserve fédérale, étaient bien meilleures pour le mois d'août que les données de l'indice des prix à la consommation (CPI).

Nous avons désormais trois mois consécutifs clairement positifs pour le PCE de base.

Taux annuels :

1 mois : 1,8 %

3 mois : 2,2 %

6 mois : 3,0 %

12 mois : 3,9 % »

Mike Konczal - Roosevelt Institute : « Eh bien, c'est probablement la meilleure publication d’inflation jamais enregistrée. L'indice des dépenses de consommation personnelle de base (Core PCE) a une valeur mensuelle inférieure à 2 % annualisée (l'objectif de la Réserve fédérale) pour la première fois depuis le début des confinements. »

La mensualité d'emprunt aux USA a explosé :

Dan Greenhaus : « Malgré toutes les discussions sur un consommateur faible (remboursements de prêts étudiants, taux plus élevés sur les soldes de cartes de crédit, prix plus élevés de l'essence, épuisement de l'épargne excédentaire, etc.), les données de la Bank of America (qui s'en est le mieux chargée) montrent toujours que les consommateurs de toutes les tranches de revenu ont des soldes de dépôt nettement plus élevés aujourd'hui par rapport à avant la pandémie. Oui, la tendance est à la baisse, mais du point de vue de cet indicateur, le côté actif des bilans des consommateurs se maintient assez bien.

Cela ne signifie pas que tout va bien et que nous devrions ignorer les différents vents contraires qui se renforcent. Cela signifie toutefois qu'il y a encore des vents favorables. Un autre facteur est le marché du travail, qui continue de montrer une certaine résilience. Je sais que cela n'aura pas autant d'écho qu'un tweet annonçant la fin du monde. Mais il est tout aussi important de le garder à l'esprit. »

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'indice ISM de la fabrication pour septembre est de 49, contre une estimation de 47,9 et 47,6 le mois précédent... Les nouvelles commandes sont en hausse à 49,2, les prix payés sont en baisse à 43,8, et la production atteint 52,5 (le plus élevé depuis juillet 2022)... L'emploi a légèrement augmenté pour atteindre 51,2, indiquant une expansion. »

Game of Trades : « C'est presque la fin pour les consommateurs. Les économies excédentaires de la COVID-19 sont probablement épuisées. La dette de carte de crédit a dépassé 1 trillion de dollars. Les taux d'intérêt sur les cartes de crédit ont dépassé les 20%. Les paiements d'intérêts personnels s'élèvent à plus de 500 milliards de dollars. Le taux d'épargne personnel est à 3,9%, un niveau inédit depuis octobre 2008. Cela ne se terminera pas bien. »

Game of Trades : « La récession se rapproche. Attachez vos ceintures. »

Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Le risque croissant découlant de la destruction mondiale de la valeur de collatéral des titres à revenu fixe dans une économie fortement endettée est profondément préoccupant. Les mêmes personnes qui avaient précédemment minimisé l'impact retardé de la baisse des prix des obligations au sein du système bancaire prétendent maintenant que les inquiétudes concernant une récession sont largement répandues. »

Lebovitz - JPMorgan : « Si les taux continuent de monter comme ils l'ont fait, il y aura un accident financier. Quelque chose se cassera et cela poussera la Fed à prendre une direction opposée. »

Lisa Abramowicz : « La Banque du Japon prévoit une nouvelle opération d'achat d'obligations. Cependant, "les opérations supplémentaires pourraient accélérer la dépréciation du yen" en empêchant les rendements de la dette d'augmenter. "Il deviendra éventuellement impossible de continuer avec ces opérations." Bloomberg »

« La courbe des taux japonaise est maintenant la plus pentue de l'histoire. Il s'agit également du mouvement le plus rapide de l'histoire de la courbe des taux japonaise. Un changement de cap de la Banque du Japon se profile. Le monde n'est pas prêt. »

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