1) Des marchés toujours à des niveaux record
En noir le S&P 500, en rouge, la proportion de haussiers par rapport aux baissiers : un peu moins d'exubérance pour cet indicateur.
Nouveau record sur la part des allocations en actions des ménages américains :
Thomas Callum : « Les données sur la dette sur marge d'août viennent juste d'être publiées (oui avec retard - les données sur la dette sur marge sont publiées mensuellement avec un décalage d'un mois).
En regardant le montant net de la dette sur marge, nous trouvons des choses qui se situent à de nouveaux sommets historiques (cette phrase est familière… je pense l'avoir entendue quelque part…) »
Thomas Callum : « Bien sûr, c'est quelque peu unidimensionnel car nous devons nous rappeler que le marché a beaucoup augmenté, ce qui a contribué (mais même dans ce cas, je dirais que c'est toujours un graphique important compte tenu de l'ampleur des choses).
Ainsi, le graphique suivant montre une version légèrement plus large des paris boursiers à effet de levier, mais surtout - standardisée par rapport à la capitalisation boursière du S&P500. »
Thomas Callum : « Après avoir normalisé le graphique, les paris à effet de levier sur le marché boursier américain ne semblent que TRÈS ÉLEVÉS, plutôt qu'EXTRÊMEMENT ÉLEVÉS (et pas tout à fait à un niveau record).
Pour être juste, cela exclut d'autres sources d'effet de levier (par exemple, les cartes de crédit ou l'effet de levier offert par les options et autres dérivés), mais cela montre à quel point les investisseurs sont exposés si les choses ne se passent pas tout à fait comme prévu… »
2) En partie expliqués par des marges record
Il n'y a pas que la FED pour expliquer les niveaux élevés des marchés. Les profits au plus haut :
3) Les marges sont-elles tenables ?
Thomas Callum : « Un nombre record d'entreprises ont mentionné « l'inflation » dans leurs annonces de résultats du deuxième trimestre - clairement, bien que cela n'ait PAS d'impact sur les marges bénéficiaires à ce stade (peut-être plus tard ?). Cependant, pour de nombreuses entreprises, une inflation plus élevée signifie simplement une croissance nominale plus élevée (c'est-à-dire des ventes plus élevées). »
Le délai d'approvisionnement des puces électroniques continue d'augmenter :
Lisa Abramowicz : « Les prix du gaz naturel européen ont bondi de près de 500 % au cours de la dernière année face à des approvisionnements limités, un problème qui s'aggravera si l'hiver est froid. Beaucoup craignent que l'Europe ne soit pas seule dans cette situation énergétique. »
Rabobank : « La crise du gaz en Europe est déjà plus grave que le choc pétrolier américain des années 1970 »
Un graphique intéressant qui nous montre que nous sommes dans une phase inédite, exceptionnelle à plus d'un titre. Malgré les préoccupations grandissantes sur tout ce qui pourrait peser sur les marges bénéficiaires à venir (hausse des taxes, pénuries de composants, de matières premières, de main d'œuvre, retour de l'inflation...), les chiffres 2021 sont bien meilleurs que pendant la période pré-pandémique :
L’indicateur FedEx signale un ralentissement cyclique clair :
Lisa Abramowicz : « Les taux américains grimpent à nouveau aujourd'hui pour atteindre certains des niveaux les plus élevés depuis avant la pandémie. Les rendements des bons à 5 ans viennent d'atteindre leur plus haut niveau depuis février 2020. »
Lisa Abramowicz : « Les taux des obligations d'entreprises des marchés émergents libellés en dollars ont atteint leur plus haut niveau depuis novembre 2020 dans la foulée des déboires d'Evergrande en Chine. »
FED : Le tapering en vue
La semaine dernière, le FOMC a reconnu le récent ralentissement économique induit par la pandémie mais a signalé le début d'un tapering, c’est-à-dire un ralentissement des rachats d’actifs (probablement en novembre). Par ailleurs, Jerome Powell prévoit d'achever le tapering d'ici la mi-2022 (certains analystes s'attendaient à ce que la Fed réduise ses achats plus progressivement).
Actions de croissance VS value
Or et mines d'or
Les cours de l'or, une pause dans un marché haussier à long terme ?
Le retard des mines d'or, en comparaison des cours de l'or :
La Tech vs les mines d'or :
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