Pas encore de bulle sur l'IA malgré un PER de 91 sur Nvidia
Thomas Callum – ChartStorm : « Après s'être effondrée en 2022, la spéculation haussière commence à reprendre. Ce graphique montre dans quelle mesure les traders se ruent sur des ETF d'actions américaines longues et levier par rapport aux positions courtes. Comparez et contrastez le creux de mars 2020 avec le sommet de décembre 2022 - c'est un indicateur intrigant et, plus récemment, un signe peut-être des premiers stades d'un retour de l'enthousiasme irrationnel des investisseurs. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Tout tourne autour de la technologie... Bien que la technologie ne soit pas à l'abri d'un éventuel piège haussier non plus, il y a une sorte de fièvre spéculative qui semble s'emparer, et lorsque la folie s'empare des marchés, les fondamentaux sont négligés. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Intelligence artificielle ou stupidité naturelle ? Je préciserai d'abord que les avancées en matière d'intelligence artificielle sont bien réelles, très importantes et ne font que commencer. Cependant, connaissant les marchés, il est presque inévitable qu'une bulle de l'IA se forme tôt ou tard. Pensez à la bulle internet comme exemple, vous aviez la phase de hype initiale alors que le marché tentait d'intégrer la "nouvelle économie"... mais ce n'est vraiment que près d'une décennie plus tard (bien après l'inflation et l'éclatement de la bulle) que la "nouvelle économie" est réellement devenue une réalité à grande échelle. Que vous l'aimiez ou non, il vaut la peine d'y prêter attention - comme on dit en ingénierie : "si c'est stupide mais que ça fonctionne, ce n'est pas stupide". »
Thomas Callum – ChartStorm : « Une bulle de l'IA ? Bien que l'IA va toucher de nombreux secteurs et créer toutes sortes de gagnants et de perdants d'une manière que nous ne pouvons même pas imaginer pour le moment, l'aspect le plus direct est celui de "vendre des pelles aux chercheurs d'or" - et selon les normes historiques, les gains des actions de semi-conducteurs sont encore modérés jusqu'à présent. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Actions majeures : Je poste celui-ci comme rappel de l'asymétrie du marché, et pour souligner qu'il n'y a eu aucune correction ou dénouement, et aussi pour noter que cette mesure a été plus élevée dans le passé (dans les années 1970). Ce qui revient à dire que cette situation pourrait devenir encore plus folle avant d'être terminée. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Structurel vs Cyclique : L'essor de l'IA est un thème structurel, mais à court terme, il y a encore des replis cycliques en jeu - c'est la principale tension à laquelle les marchés doivent faire face. Si la baisse cyclique s'avère brève et légère, alors les contes de fées structurels l'emporteront, mais il convient de rappeler que nous sommes toujours au milieu de l'un des cycles de resserrement monétaire les plus agressifs et répandus de l'histoire récente. Il serait donc audacieux de prétendre que nous éviterons une récession. »
Thomas Callum – ChartStorm : « NASDAQ vs Taux d'intérêt : Voici une perspective intéressante sur les actions technologiques - au cours des 25 dernières années, le Nasdaq 100 (QQQ) a généré la majeure partie de ses rendements pendant les périodes où les taux d'intérêt étaient inférieurs à 1,5 %. Les taux d'intérêt bas n'ont peut-être pas été le seul facteur à stimuler la hausse des actions technologiques, mais ils ont certainement contribué. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Le rendement sur les obligations d'entreprise investment grade est maintenant plus élevé que le rendement des bénéfices du S&P500. Bien sûr, le profil de rendement des obligations d'entreprise est très différent de celui des actions, mais le point le plus important ici est que les rendements obligataires en général sont élevés et les rendements des bénéfices sont faibles, et fondamentalement, à ce stade, il faut que beaucoup de choses se passent bien pour que les actions surpassent les obligations (ou peut-être simplement dit : il faut éviter une récession). »
Thomas Callum – ChartStorm : « La "ruée vers la liquidité" se poursuit, reflétant en partie la liquidation des actions et des obligations de l'année dernière alors que les deux étaient en difficulté, et se prolongeant cette année alors que les gens se sont détournés des dépôts bancaires à faible taux d'intérêt vers les fonds du marché monétaire à rendement relativement élevé. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Dans une suite intéressante, alors que nous assistons à des entrées records dans les fonds du marché monétaire, nous constatons également des sorties records des fonds d'actions et d'obligations (qui ont suivi des entrées records !). »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Le monde de l'investissement est devenu fou d'intelligence artificielle au cours de la semaine dernière après les résultats impressionnants de Nvidia. Cela a fait grimper l'action de 24,4 % jeudi, et elle est maintenant en hausse de 159,9 % depuis le début de l'année.
Curieusement, cette frénésie technologique continue a entraîné le rallye le plus étroit du siècle. L'indicateur du jour montre que le S&P 500 bat actuellement la version pondérée en fonction de la capitalisation boursière du même indice de 9,3 points de pourcentage (S&P +8,1 %, S&P Pondéré -1,2 % depuis le début de l'année). C'est le plus grand écart depuis la surperformance de 9,3 points de pourcentage en 1999 et la surperformance de 16,3 points de pourcentage en 1998. Et rappelez-vous que nous ne sommes même pas encore à la moitié de l'année 2023.
Comme vous le savez tous, les écarts de 1998/99 étaient dus à la bulle technologique de l'époque. En 1998, le sous-secteur des technologies de l'information a enregistré un rendement de +77,6 %, tandis que le S&P 500 affichait une hausse encore importante de +26,7 %. Pour un voyage complet dans les souvenirs, Amazon a connu une hausse de +966 % et eBay de +409 % en 1998. Amazon a atteint son sommet en 1999 à 5,3 $ avant de s'effondrer à 0,3 centime en septembre 2001. Elle se négocie maintenant à 115 $, avec une capitalisation boursière de 1,18 billion de dollars et est l'une des entreprises les plus omniprésentes au monde.
Nvidia a déjà une capitalisation boursière de 939 milliards de dollars, elle fait donc déjà partie des plus grandes entreprises au monde (la 6e plus grande, juste derrière Amazon), après avoir connu de nombreux cycles de valorisation fructueux et calamiteux au cours des dernières décennies. »
Scott McNealy – PDG de Sun Microsystems après la dégringolade de son titre dans les années 2000, qui, juste avant sa chute, était valorisé 10 fois ses ventes : « À 10 fois les revenus, pour vous donner un retour sur investissement sur 10 ans, je devrais vous verser 100% des revenus sous forme de dividendes pendant 10 années consécutives. Cela suppose que je puisse le faire avec mes actionnaires. Cela suppose que je n'ai aucun coût de biens vendus, ce qui est très difficile pour une entreprise informatique. Cela suppose zéro dépenses, ce qui est vraiment difficile avec 39 000 employés. Cela suppose que je ne paie pas d'impôts, ce qui est très difficile. Et cela suppose que vous ne payez pas d'impôts sur vos dividendes, ce qui est illégal. Et cela suppose qu'avec zéro recherche et développement au cours des 10 prochaines années, je peux maintenir le taux de croissance actuel des revenus. Maintenant, après avoir fait tout cela, est-ce que l'un d'entre vous souhaite acheter mes actions à 64 $? Vous réalisez à quel point ces hypothèses de base sont ridicules ? Vous n'avez pas besoin de transparence. Vous n'avez pas besoin de notes de bas de page. À quoi pensiez-vous ? »
Inflation : retour sur les chiffres PCE
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Plus élevé : L'inflation de l'IPC (indice des prix à la consommation) d'avril est de +4,4 % d'une année sur l'autre, contre +4,3 % estimé et +4,2 % le mois précédent ; l'IPC de base est de +4,7 %, contre +4,6 % estimé et +4,6 % précédemment. »
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