Nouveau : accédez à la synthèse mensuelle contenant la réflexion en matière de stratégie d'investissement.
Toujours des choses à faire sur le secteur des métaux précieux
Précédents bull markets du secteur des mines d'or :
Financial Times : « Depuis environ 2008, la sous-performance des sociétés minières par rapport au cours de l'or a été très, très mauvaise. Il faudra plus d'un ou deux trimestres d'expansion des marges pour que l'industrie regagne la confiance des investisseurs. »
Peter Krauth : « L'argent a gagné plus de 300 % en moyenne lors des trois derniers cycles de baisse des taux. »
ZeroHedge : « Le cours de l'or s'est découplé des flux des ETF après la guerre en Ukraine (militarisation du dollar), mais maintenant même les flux des ETF deviennent positifs. »
Les banquiers centraux tentent de rassurer, mais de sacrés challenges devant nous
Thomas Callum – ChartStorm : « En l'état, le Nasdaq 100 a connu une reprise solide à partir d'un niveau de support clé et a réussi à repasser au-dessus de quelques zones de résistance importantes… mais nous ne sommes pas encore sortis d'affaire, et la semaine à venir sera cruciale. Si le NDX ne parvient pas à franchir ce niveau de résistance supérieur et à retrouver les sommets avec la confirmation de la réduction des taux à Jackson Hole, ce sera un mauvais signe pour la course haussière de l'IA/technologie. »
Source : Callum Thomas utilisant les outils de graphiques de MarketCharts.com
Thomas Callum – ChartStorm : « Pendant ce temps, en examinant les actions mondiales (hors États-Unis), les choses semblent décidément attrayantes. La correction du marché mondial a vu une brève chute en dessous de cette ligne de résistance majeure avant de marquer de nouveaux sommets post-2022 la semaine dernière. La diffusion de la force à travers les pays est également forte (la force est généralisée, large).
Et au fait, souvenez-vous que nous parlions de rotation il y a quelques semaines ? Eh bien, une voie clé potentielle pour la rotation est le monde vs les États-Unis. Les actions mondiales sont relativement bon marché en elles-mêmes et très bon marché par rapport aux États-Unis, mais il manque un ingrédient clé... »
Source : Topdown Charts Professional
Thomas Callum – ChartStorm : « Et c'est un dollar plus faible. Et c'est exactement ce que nous voyons : le DXY a cassé un modèle de triangle à plus court terme, et il est maintenant confronté à un niveau de support majeur pluriannuel. Le pivot de la Fed vers une baisse des taux pourrait bien être la clé pour l'envoyer vers un marché baissier pluriannuel, ce qui serait une excellente nouvelle pour les actions mondiales, qui bénéficient de plusieurs canaux d'un dollar plus faible (au minimum, les investisseurs basés aux États-Unis verront de meilleurs rendements des actifs mondiaux à mesure que le dollar s'affaiblit, simplement par les effets de translation). »
Source : Weekly Macro Themes - 23 août 2024
Thomas Callum – ChartStorm : « Pivot de la Fed — Inflation : En ce qui concerne la Fed, il y a quelques semaines, j'ai noté que les baisses de taux de la Fed peuvent parfois être baissières (je dirais que la sagesse consensuelle, alimentée par un biais récent de 2020/21, est que les baisses de taux de la Fed sont toujours haussières), tout dépend de la récession ou non. Mais au lieu de prédire une récession, nous pouvons au moins explorer ce qui motive la Fed. Un élément clé est un pivot de l'accent mis sur le risque d'inflation vers le risque de chômage. Et en regardant les anticipations d'inflation, c'est probablement justifié — le risque de résurgence est toujours bien réel, mais la direction de ce graphique est très claire. »
Source : Topdown Charts
Vue alternative :
Global Macro : « Une nouvelle impulsion inflationniste est en train de se former. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Pivot de la Fed — Emploi : Pendant ce temps, le taux de chômage a clairement atteint un creux et a commencé à augmenter. Et cela correspond plus ou moins à ce que ressentent les consommateurs (la courbe bleue claire suit l'humeur des consommateurs sur le marché du travail à partir des enquêtes), et dans une certaine mesure aussi à la perception des petites entreprises (la difficulté pour elles de pourvoir des postes). Donc, juste sur les données, cela semble être une décision sensée, mais encore une fois, tout dépendra de la capacité à éviter une récession. »
Source : Topdown Charts Market Cycle Guidebook
Thomas Callum – ChartStorm : « À propos du risque de récession : L'interprétation optimiste de ce graphique est qu'il s'agit simplement d'un autre signe de l'économie en forme de K (où la plupart vont bien, mais certains ne vont pas bien) — mais le problème avec l'observation de l'économie en forme de K est qu'elle représente une vulnérabilité sous-jacente. Si une partie de l'économie souffre déjà, il ne faut qu'un peu de douleur dans les points forts précédents pour briser le dos du chameau. »
Source : Daily Chartbook
Thomas Callum – ChartStorm : « Voici un autre point de données qui reflète probablement à la fois des temps économiques plus difficiles, mais aussi potentiellement des temps plus perturbateurs alors que les changements technologiques décollent... mais franchement, une grande partie de cela reflète probablement simplement le nombre d'entreprises qui ont été financées alors qu'elles n'auraient peut-être pas dû l'être pendant la frénésie de capital bon marché et librement disponible de 2020/21 (quand presque tous les influenceurs semblaient lancer leur propre fonds de capital-risque). »
Source : @FT par @cartainc
Thomas Callum – ChartStorm : « En pensant aux faillites de start-ups, à l'économie en forme de K, aux baisses de taux et au risque de récession... cela amène à se demander s'il est encore logique que les actions technologiques se négocient sur de tels multiples élevés. L'innovation, la perturbation et les nouveaux marchés sont définitivement des choses intéressantes — mais indubitablement elles souffrent en période de récession économique. J'ai déjà réfléchi à cela et je le répète ; la technologie n'est pas immunisée contre le cycle, et beaucoup des grands noms de la technologie sont restés pratiquement non testés par une récession depuis plus d'une décennie (2020 ne compte pas, c'était en fait une bonne année pour la technologie). »
Source : Graphique de la semaine - Tech Value Echo
Thomas Callum – ChartStorm : « Après une brève et bruyante explosion de volatilité, les choses se sont un peu calmées, mais la tendance saisonnière est que la volatilité reste élevée et dérive même un peu plus haut (et cela a du sens, les valorisations sont élevées, le sentiment est haussier, le risque géopolitique est élevé, et les élections sont juste au coin). »
Source : Graphique de la semaine - Saison de la volatilité
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce vieux graphique et cet indicateur étrange tentent essentiellement d'ajouter du contexte au niveau du taux des fed funds (taux directeurs US NDLR). L'idée est que si la croissance des salaires dépasse le taux des fed funds (par exemple, forte croissance des salaires, taux bas), alors c'est bon, positif pour les actions. Et si le taux des fed funds dépasse la croissance des salaires (en particulier par exemple si la croissance des salaires est faible et en baisse et que les taux sont élevés et en hausse), alors c'est mauvais pour la confiance, les perspectives macroéconomiques, et mauvais pour les actions.
Nous sommes actuellement dans une zone sensible (la croissance des salaires diminue, les taux sont élevés). Pour que les baisses de taux sauvent la mise sur ce graphique, il faudrait des baisses assez agressives (et p.s. la dernière lecture du graphique prend en compte une réduction de 50 points de base — ce qui ne change pas grand-chose), et idéalement une croissance des salaires stable ou en amélioration, ce qui semble peu probable étant donné la détérioration récente des données sur l'emploi. »
Jeroen Blokland : « Les actions, ainsi que presque toutes les autres classes d'actifs, ont fortement progressé vendredi car le président de la Federal Reserve, Jerome Powell, a en fait promis que des baisses de taux arriveraient bientôt. Cela mettra encore plus l'accent sur le débat « y aura-t-il une récession ». Comme le montre le superbe graphique de @Callum_Thomas, une récession est l'arbitre ultime pour savoir si les baisses de taux méritent des marchés boursiers plus élevés.
Et les perspectives sont mitigées. Le secteur manufacturier américain semble être en récession, les services s'affaiblissent, et la règle de ‘Sahm’ clignote en rouge. Cependant, d'autres indicateurs de récession, comme le revenu personnel hors transferts gouvernementaux et l'investissement résidentiel, qui se sont effondrés au début de 2022, semblent moins inquiétants.
Tout cela, combiné à ce qui s'est passé fin juillet (mauvais chiffres macroéconomiques américains) et début août (Volmageddon du Yen Carry Trade, tensions géopolitiques), me fait penser que si la Fed veut rester en avance, elle devrait réduire les taux de 50 points de base. Qu'en pensez-vous ? »
The Kobeissi Letter : « Pour la première fois dans l'histoire, les principales banques centrales mondiales réduisent simultanément la taille de leurs bilans (QT). Le mois dernier, la Banque du Japon a annoncé qu'elle réduirait ses avoirs obligataires d'environ 5 000 milliards de dollars. Désormais, la BoJ a rejoint la Fed, la Banque centrale européenne, la Banque du Canada et la Banque d'Angleterre dans un retrait conjoint de liquidité du système financier. Dans le passé, chaque fois qu'une quantité importante de liquidité a été retirée, les marchés ont connu une volatilité significative. Depuis 2022, la Fed a réduit son bilan de 1 800 milliards de dollars, à 7 200 milliards de dollars, et la BCE d'environ 2 700 milliards de dollars, à environ 7 100 milliards de dollars. L'histoire montre que la volatilité n'est pas prête de disparaître. »
Guilherme Tavares : « Vous pouvez repousser pendant des semaines ou des mois, mais il sera difficile de l'éviter à un moment donné.
1- Les taux sont passés de presque 0 à 5 % en 2 ans.
2- La plus longue inversion de courbe des taux jamais enregistrée.
3- La plus grande divergence jamais observée entre l'indice LEI du Conference Board et le marché boursier.
Mais ne vous inquiétez pas, nous avons l'I.A. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « L'inversion du spread entre les taux à 2 ans et à 10 ans est sur le point de se résorber. La courbe des taux envoie un message clair sur la direction potentielle de l'économie dans un avenir proche, tandis que les marchés continuent obstinément d'ignorer ces signes. La réalité est la suivante : Les baisses de taux en fin de cycle n'ont jamais bien terminé historiquement. »
Kevin Gordon : « Il pourrait y avoir beaucoup de "liquidités en attente" en termes d'actifs totaux des fonds monétaires, mais par rapport à la taille du marché boursier, la puissance de feu n'est tout simplement plus ce qu'elle était... et en fait, les liquidités en pourcentage de la capitalisation boursière du S&P 500 ont tendance à diminuer depuis un an. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Tout semble évident lorsque l'on regarde en arrière dans l'histoire. C'est toute la beauté de l'analyse rétrospective. Il est intéressant de noter que, malgré les caractéristiques de valorisation similaires des environnements spéculatifs antérieurs, l'opinion dominante aujourd'hui est que ce n'est PAS une bulle. Peu importe ce qu'il reste dans le réservoir, le rapport risque-rendement d'un investissement massif dans les actions américaines semble totalement imprudent à ce stade. »
BarChart : « Les fonds spéculatifs sont en passe de vendre des actions ce mois-ci au rythme le plus rapide depuis mars 2022, selon Goldman Sachs. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Forte augmentation des positions nettes vendeuses des grands spéculateurs/fonds spéculatifs sur les contrats à terme S&P 500. »
Emploi US sur pente glissante
Lisa Abramowicz : « Le communiqué du BLS montre que la croissance des emplois non agricoles aux États-Unis d'avril 2023 à mars 2024 a été révisée à la baisse de 818 000 … la plus importante révision à la baisse depuis 2009. »
Peter Berezin : « Selon vous, qu’est-ce qui va arriver à l’emploi dans le bâtiment ? »
Nouveau : accédez à la synthèse mensuelle contenant la réflexion en matière de stratégie d'investissement.
Cet article ne constitue pas un conseil en investissements. Les propos cités n'engagent que leurs auteurs. Pour tout conseil en investissements, veuillez faire appel à une consultation personnalisée. Thinkcgp.com, Andy Bussaglia et Mon Bureau Patrimonial déclinent toute responsabilité en cas de préjudice causé par des investissements qui auraient été inspirés par la lecture des articles. Vous devez toujours garder à l'esprit : que l'investissement peut impliquer un risque important de perte en capital ; que le rendement de tout instrument financier mentionné sur ce site Internet peut être volatil et peut évoluer à la hausse comme à la baisse; que les performances passées ne préjugent pas des performances futures ; que les taux de change peuvent avoir un impact sur la valeur des investissements ; et que si vous avez des doutes concernant toute Information, vous devriez consulter votre conseiller en gestion de patrimoine.