Bizarre, bizarre...

Mikael Sarwe – Nordea : « Ainsi, la société Berkshire de Buffett détient un niveau record de liquidités. On se demande pourquoi... »

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'indice NASDAQ 100, mené par NVIDIA, a enregistré jeudi une hausse de 3 % ; c'est la première fois que l'indice réalise un gain de plus de 3 % en une journée et clôture à un nouveau record historique... la première fois depuis le 22 mars 2000... une période certainement effrayante à envisager pour les investisseurs, mais il faut remettre les choses dans leur contexte selon bespokeinvest : il y a eu 32 de ces instances tout au long des années 1990 menant au pic ultime de la bulle dot com. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Nous sommes dans une zone d’air raréfiée en termes de rallye sans risque depuis fin octobre. Le graphique ci-dessous est adapté du dernier "Mapping Markets" de mon collègue Henry Allen et montre que le S&P 500 a maintenant augmenté pendant 15 des 17 dernières semaines. C'est la première fois depuis 1989 que cela se produit, et avant cela, il faut remonter à 1972 pour une telle série. Si nous assistons à une autre avancée cette semaine, ce serait 16 sur 18 pour la première fois depuis 1971, le record conjoint sur une période de 18 semaines.

Intéressant, en examinant toutes ces séries de 15/17 semaines, la performance médiane des prix sur les 13 et 26 semaines suivantes est respectivement de +2,0 % et +5,5 %, ce qui est élevé par rapport à une évolution annuelle des prix d'environ 6 % au cours des 100 dernières années. Il n'y a donc aucune preuve spécifique, d'après l'histoire, d'une réversion à la moyenne une fois que l'on observe une de ces séries. »

Unusual Whales : « La concentration de la capitalisation boursière des 10 % des actions les plus importantes a atteint son plus haut niveau depuis 1929, dépassant celle de 2000, selon MacroEdge. »

John P. Hussman, Ph.D. : « Nous ne pouvons pas affirmer avec certitude que les actions sont à un sommet du marché. Nous pouvons également dire avec certitude que les conditions actuelles reflètent ce à quoi ressemble un sommet de marché. »

The Kobeissi Letter : « Déclaration importante d'Apollo :

"La bulle actuelle de l'IA est plus importante que la bulle technologique des années 1990."

Apollo a essentiellement déclaré que la bulle dot-com n'était qu'un aperçu de ce dans quoi nous sommes actuellement.

Ils notent que le ratio P/E Forward pour les 10 principales actions technologiques est actuellement d'environ 40x.

Comparé à 2000, au sommet de la bulle dot-com, le P/E Forward sur les 10 principales actions technologiques était d'environ 26x.

C'est également nettement supérieur au pic d'environ 23x observé en 1990 et au pic d'environ 26x observé en 1995.

Pendant ce temps, le S&P 500 dans son ensemble a un ratio P/E Forward d'environ 22x, ce qui est INFÉRIEUR aux niveaux observés en 2010 et 2015. »

Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Malgré la flambée des indices boursiers, les actions à petite capitalisation restent profondément ancrées dans un marché baissier, maintenant en baisse de 27 % par rapport à leur pic récent. »

Thomas Callum – ChartStorm : « L'Euphoriameter est quelque chose que j'ai conçu il y a environ une décennie, conçu pour saisir le sentiment du marché à partir de plusieurs sources (PE forward — des valorisations plus élevées impliquent une confiance plus grande, VIX — une volatilité plus faible est observée lors de moments de complaisance maximale, et un bullishness sondé — les gens se sentent optimistes lorsque les prix montent). Mais vous n'avez probablement même pas besoin de voir ce graphique pour savoir que l'euphorie est l'humeur dominante du marché en ce moment ! »

Thomas Callum – ChartStorm : « Les traders de fonds spéculatifs ont une seule mission : générer un PnL mensuel positif. Il n'y a pas de place pour des discussions académiques pointues sur les valorisations et les rendements attendus à long terme. Il s'agit simplement de faire de l'argent. Et donc, en tant que groupe, ils sont tous à bord du train de la croissance/momentum (« il suffit d'acheter Mag7 »). C'est ce qui fonctionne en ce moment, c'est évident. Et si c'est évidemment juste... »

Un peu de nuance ... :

BarChart : « Les fonds spéculatifs vendent des actions technologiques au rythme le plus rapide en 7 mois après avoir misé pleinement sur les résultats de Nvidia. »

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Les grands spéculateurs continuent d'être nettement vendeurs à découvert sur les contrats à terme du S&P 500... pas aux extrêmes de 2023, mais à l'extrémité la plus agressive du spectre au cours des dernières décennies. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Les avoirs étrangers en actifs financiers américains sont fortement concentrés dans les actions. Cela rappelle la Banque Nationale Suisse, qui investit une part importante de ses réserves en dollars américains dans les actions technologiques.

Mais aussi, comparez et contrastez les sommets de 2000 et les creux de 2009 — que pensez-vous que cet indicateur nous dit ? »

Thomas Callum – ChartStorm : « La diversité des actions mondiales semble très bonne. En effet, vous l'avez peut-être manqué, mais les actions japonaises ont atteint de nouveaux sommets historiques, et l'Europe a enregistré des sommets de plus de 20 ans, et récemment même les marchés émergents commencent à paraître meilleurs. Ainsi, alors qu'aux États-Unis, le leadership du marché a été assez étroit, en ce qui concerne la diversité des actions par pays à l'échelle mondiale, les choses semblent bonnes. »

Thomas Callum – ChartStorm : « C'est un graphique intéressant, il montre la trajectoire du Nasdaq suite à d'importantes sorties technologiques. Si vous considérez le point de basculement de ChatGPT comme équivalent au lancement du premier navigateur web, les choses sont essentiellement sur la bonne voie et suivent le même scénario alors que les investisseurs tentent de prendre en compte le nouveau paradigme économique qui pourrait émerger. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Il y a de nombreux exemples similaires.

La vision pessimiste à grande échelle sur le boom/bulle de l'IA est qu'il finira comme un écho de la bulle dot-com — beaucoup de battage autour d'un paradigme véritablement nouveau, mais avec une extrapolation excessive et un long chemin vers une ubiquité fonctionnelle ultime. En effet, à moins d'assister à une accélération exponentielle et à une mise en œuvre rapide et généralisée avec des avantages auto-entretenus, les investisseurs pourraient commencer à perdre patience dans l'espoir et les rêves liés à l'IA. Mais en attendant, bonne chance à ceux qui essaient de se dresser sur la route d'une bulle une fois qu'elle est lancée (ce graphique devrait servir d'avertissement à la fois aux optimistes et aux pessimistes !). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Grâce à des conditions financières plus souples, à des attentes de baisse des taux, à l'engouement pour l'IA, et à un secteur des services et un marché du travail solides, le marché boursier a continué sa progression et une récession a été évitée. La hausse des taux d'intérêt a à peine fait cligner des yeux l'économie grâce à la prévalence généralisée des emprunts à taux fixe. Cependant, certains indicateurs, comme le NAHB, se comportent toujours comme si une hausse du chômage (une récession) était imminente. »

Thomas Callum – ChartStorm : « En effet, oubliez un taux de chômage de 7% — le ratio actions/obligations se comporte comme si le taux de chômage allait atteindre 1% !

(bien sûr, ce n'est pas ce que ce graphique indique, le point important est le suivant : pour l'instant, les choses semblent bien se passer, mais il vaut mieux garder un œil sur le taux de chômage, car ces éléments (marchés + macroéconomie) peuvent changer brusquement). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Thème similaire — l'évolution de la courbe des taux suggère que le VIX va augmenter au cours des prochaines années. C'est certainement un avertissement contre la complaisance, mais d'autres pourraient souligner que le VIX a augmenté en même temps que les actions pendant la phase effrénée de la bulle dot-com... »

Lisa Abramowicz : « Les écarts de rendement sur les obligations à haut rendement américaines ont chuté au plus bas depuis le début de 2022. »

Jeroen Blokland : « Actions chinoises : Opportunité value ou value trap ?

Thomas Callum – ChartStorm : « Les actions chinoises tentent de stabiliser leurs bases ici... tandis que d'autres poursuivent des tendances et s'accumulent sur l'élan, les amateurs de réversion à la moyenne porteront une attention particulière à cela. Les actions chinoises sont bon marché, présentent des aspects techniques prometteurs, bénéficient d'un assouplissement monétaire (voir ci-dessous), et d'un pessimisme extrême (personne ne veut acheter de la Chine) — il semble que ce soit une de ces situations où il faut choisir entre politique/perception et pragmatisme. »

Thomas Callum – ChartStorm : « La semaine dernière, la Chine a réduit son taux directeur à 5 ans de -25 points de base (pour information, les dernières baisses de taux effectuées par la Chine étaient de l'ordre de 5 et 10 points de base, donc c'est un mouvement relativement important). Cela fait suite à une réduction de 50 points de base du RRR plus tôt dans le mois, et signale potentiellement un changement vers un stimulus plus significatif.

Le graphique montre le taux directeur à 5 ans en ligne rouge, mais notez également la ligne bleue — les rendements des obligations gouvernementales chinoises sont en baisse. Cela indique que le marché là-bas anticipe une politique monétaire plus souple... mais aussi une croissance faible (nécessitant plus de stimulus).

En effet, l'argument en faveur du stimulus est le suivant : les prix de l'immobilier sont en baisse profonde et enracinée, la macroéconomie est globalement faible ; des courants descendants cycliques, et des forces claires de désinflation/déflation sont en cours. C'est un cas classique pour un assouplissement monétaire.

C'est un thème important à surveiller car un stimulus accru = hausse des actions (chinoises), mais aussi en raison des implications pour l'économie et les marchés mondiaux. »

Zero Hedge : « C'était une excellente journée pour la Banque Nationale Suisse qui a d'abord créé de l'argent à partir de rien, puis a acheté 148 900 actions de SMCI et a réalisé un bénéfice net de 36 millions de dollars. »

Brandon Beylo : « D'abord Druckenmiller. Maintenant Elliott Management. Les grands acteurs vous disent qu'il est temps de prêter attention aux actifs métaux / mines. »

Genevieve Roch-Decter, CFA : « Ventes récentes d'initiés :

• Jeff Bezos a vendu pour 8,5 milliards de dollars d'actions $AMZN
• Mark Zuckerberg a vendu pour 428 millions de dollars d'actions $META
• Jamie Dimon a vendu pour 150 millions de dollars d'actions $JPM
• La fondation Bill & Melinda Gates a également vendu beaucoup d'actions.

Savent-ils quelque chose que nous ignorons ? »

Wall Street Silver : « Jamie Dimon a acheté 1,235 million d'actions sur le marché ouvert de 2009 à 2016 aux moments exacts où les marchés ont atteint leur point le plus bas. La semaine dernière, il a vendu pour la première fois 821 778 actions de JPM d'une valeur de 150 millions de dollars. »

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Aucun signe majeur de pression inflationniste accrue selon les composantes des prix dans les PMI de S&P Global pour les États-Unis... pour les services et la fabrication, l'activité des prix semble s'être stabilisée pour l'instant. »

The Daily Shot : « Le momentum de l'inflation sous-jacente est à nouveau en hausse. »

The Daily Shot : « Une deuxième vague d'inflation aux États-Unis pourrait poser problème pour les actions. »

The Daily Shot : « Les marchés de taux ont commencé à réduire certaines de leurs anticipations de baisse des taux de la Réserve fédérale. Le marché actions, lui, ne l'a pas fait. »

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