Minutes de la FED
Les faits, selon Richelieu Gestion : « Presque tous les responsables de la Réserve fédérale ont convenu qu'il était temps de réduire le rythme des hausses de taux à un quart de point lors de leur réunion du 31 janvier et du 1er février, mais "quelques-uns" voulaient augmenter de 50 points de base pour devenir suffisamment restrictifs plus rapidement, selon le compte rendu de la réunion publié mercredi. Tous les participants continuaient d'anticiper que d’avantages de hausses seraient appropriées à l'avenir.
Les responsables de la Réserve fédérale signalent qu'une économie américaine résiliente pourrait les amener à relever les taux d'intérêt un peu plus haut que prévu pour vaincre une inflation élevée.
Certains membres de la Fed ont pointé certains risques pour la stabilité financière liés au durcissement de la politique monétaire : "Les membres ont mis en évidence quelques sujets vus comme des vulnérabilités potentielles comme l'immobilier commercial et les institutions financières non bancaires, tout comme le fonctionnement correct du marché des Bons du Trésor, qui est la colonne vertébrale du système global du crédit."
Quelques participants notaient que l'assouplissement des conditions financières sur les mois précédant le meeting pourrait nécessiter une approche de politique monétaire plus ferme.
Le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a déclaré que la banque centrale américaine était "absolument" déterminée à ramener l'inflation à son objectif de 2% au cours des prochaines années, en faisant baisser la demande en fonction de l'offre contrainte. Déclaration de M. Williams "Notre tâche est claire : il s'agit de s'assurer que nous rétablissons la stabilité des prix, qui est véritablement le fondement d'une économie forte". »
Trop cher
Bloomberg : « La forte reprise de cette année a rendu les actions les plus chères depuis 2007 selon la mesure de la prime de risque des actions, qui a atteint un niveau que les stratèges appellent la «zone de la mort». »
John P. Hussman, Ph.D. : « La baisse de 2022 n'a fait que retirer l'écume la plus extrême des valorisations. S'attendre à une avancée prolongée du marché à partir d'ici revient essentiellement à considérer la zone dans la boîte rouge comme la "nouvelle normalité" et à se passer de toute l'histoire du marché avant la fin de 2020. »
The Daily Shot : « Les spreads des obligations à haut rendement sont trop serrés. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Cet ETF de junk bonds ne rapporte actuellement que 1,2% de plus que les taux sans risque.
Pourquoi quelqu'un paierait-il pour un risque aussi injustifié ?
▪️ Avoirs illiquides
▪️ Risque de défaut important
▪️ Spreads de crédit historiquement bas
▪️ Risque élevé de récession après les inversions de la courbe des taux
A noter que les spreads de crédit ont atteint 11% à la fin de la crise financière mondiale. »
Credit Suisse dans les abîmes
The Daily Shot : « Les actions du Credit Suisse ont atteint un nouveau plus bas »
Cet indicateur signale une récession
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Dix mois consécutifs de contractions mensuelles pour l’indice Conferenceboard Leading Economic Index … Remontant à l'histoire de l'indice, une séquence de cette longueur ne s'est produite que lors des récessions »
Immobilier US : plus de transactions
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Janvier a marqué 12 baisses mensuelles consécutives des ventes de maisons existantes, ce qui est de loin la plus longue séquence de l'histoire (remontant aux années 1960) »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Rebond de courte durée ? Indice d'achat d'hypothèques de MBAMortgage tombé au plus bas depuis le début de 1995 »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Le reversal du taux hypothécaire sur 30 ans s'ajoute à la pile de données suggérant que la stabilisation récente des données sur le logement pourrait être terminée pour le moment »
Sur le scénario "soft landing"
Jim Reid – Deutsche Bank : « Vous pouvez voir que les données surprises se sont améliorées au cours des 6 derniers mois et sont maintenant confortablement positives à travers le monde. Cela a certainement accru la confiance dans la thèse de l'atterrissage en douceur. Notre argument est que cette amélioration des données ne fait que nous rapprocher de l'endroit où nous serions normalement à ce stade d'un cycle de remontée de taux. La première année est généralement solide pour les données, les problèmes ayant tendance à commencer à partir de la deuxième année. Si l'on considère que les indices PMI remontent "seulement" à ou juste au-dessus de 50 dans de nombreuses économies des marchés émergents, l'environnement actuel n'est toujours pas brillant mais clairement meilleur que le consensus redouté à la fin de l'année dernière. Nous avons toujours pensé que le second semestre de cette année serait celui où le décalage (de l’effet des durcissement des politiques monétaires sur l’économie et les marchés NDLR) entrerait en jeu et où les risques de récession aux États-Unis monteraient en flèche.
Cependant, plus les données s'améliorent à court terme, plus la thèse de l'atterrissage en douceur gagnera du terrain. En effet, le graphique d'aujourd'hui montre qu'en ce qui concerne les recherches sur Google aux États-Unis, l'intérêt a augmenté au cours des derniers mois et a atteint un sommet en 15 ans en février.
Vous remarquerez cependant que la dernière fois qu'il a été aussi élevé, c'était en mai 2008, quelques mois seulement avant la récession la plus profonde en 80 ans.
L'ironie est que les données les plus solides des dernières semaines peuvent probablement soutenir votre point de vue pour un atterrissage en douceur ou un atterrissage brutal en fonction de vos préjugés au préalable. Nous sommes aussi coupables que n'importe qui d'avoir les nôtres. Il sera intéressant de voir si la récente réévaluation des taux terminaux, des taux plus élevés, des marchés boursiers plus faibles et des chiffres d'inflation plus élevés atténuent la thèse de l'atterrissage en douceur ou si la dynamique des données l'emporte. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Les taux de défaut pour les prêts à la consommation (bleu), les cartes de crédit (orange) et les autres prêts (blanc) commencent tous à grimper (bien qu'à partir de niveaux bas) »
Stabilisation des coûts maritimes
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Après avoir chuté de 84 % par rapport au pic, le coût d'expédition de conteneurs de 40 pieds de Shanghai à Los Angeles semble s'être stabilisé pour l'instant »
Inflation Europe : pas de pause
Holger Zschaepitz- die Welt : « Bonjour d'Allemagne, où l'inflation des supermarchés reste élevée. L'IPC alimentaire allemand a bondi de 20,2 % en glissement annuel en janvier. Suite au rééquilibrage du panier de biens par l'Office allemand des statistiques, l'alimentation pèse désormais plus lourd dans le taux d'inflation. La part a augmenté de 2 ppts, passant de 8,5 % à 10,5 %. »
Holger Zschaepitz- die Welt : « AIE! L'inflation de la zone euro pour janvier dépasse l'estimation précédente. L'IPC a augmenté de 8,6 % en janvier sur un an, contre une augmentation de 8,5 % estimée précédemment. L'IPC de base, qui exclut les catégories volatiles, était de 5,3 %, en hausse par rapport à l'estimation préliminaire de 5,2 % et au plus haut tout frais. Le chiffre Core donne aux faucons de la BCE un nouvel argument pour plus de remontées de taux. »
Surprises positives = remontée de taux
The Daily Shot : « Le rapport SMI mondial de World Economics a montré que l'activité commerciale s'accélérait ce mois-ci avec la réouverture de la Chine. »
Lisa Abramowicz : « Encore une autre surprise économique positive : les services américains reviennent à des niveaux expansionnistes pour la première fois depuis juin, nettement supérieurs aux attentes. Les taux des bons du Trésor à 2 ans atteignent les sommets de l'année, se heurtant aux sommets observés pour la dernière fois avant la crise financière de 2008 »
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