Les appels au krach se multiplient, mais est-ce un bon indicateur ?

Albert Edwards : « Ayant personnellement été à mon bureau lors des krachs de 1987 et 2000, je suis surpris que quelqu'un pense que cette bulle induite par l'IA ne va PAS se terminer avec un retour brutal sur terre des Magnificent 7/actions technologiques. Et quand je dis krach, je veux dire >50%. »

Mike Zaccardi : « La surperformance du secteur technologique a été fortement corrélée à ses bénéfices par rapport au S&P 500 depuis la bulle technologique. »

Albert Edwards : « La surperformance de la tech a été corrélée au rapport entre ses bénéfices vs ceux du s&p500 depuis la bulle technologique, oui, mais en surpassant totalement les bénéfices et maintenant avec un ratio cours/bénéfices prévisionnel si élevé que le secteur est vulnérable aux mauvaises nouvelles.

(J'ai ce graphique à portée de main, utilisant les BPA réels et le secteur technologique américain. Cela ne semble pas beaucoup mieux en utilisant les estimations de BPA prévisionnelles et le NDX) »

John P. Hussman, Ph.D. : « Mardi, notre mesure de valorisation la plus fiable a atteint l'extrême le plus abrupt de l'histoire financière des États-Unis. Ce n'est pas une "limite" - même le pic de 2022 a dépassé celui de 1929 - mais au milieu d'internes défavorables et d'une prépondérance de syndromes de surextension, cela vaut la peine d'être noté. »

Holger Zschaepitz : « Mon graphique préféré de Goldman : La corrélation entre le S&P 500 pondéré par la capitalisation boursière et la version pondérée de manière égale du S&P 500 au cours des 30 dernières séances s'est complètement effondrée et est proche de zéro, un niveau que nous n'avons pas vu depuis 20 ans. »

Avec reprise de graphiques déjà diffusés pour certains, mais les commentaires attachés sont intéressants.

Thomas Callum – ChartStorm : « Jusqu'à présent, le drawdown du S&P500 est juste en dessous de -3 % (ce qui se remarque à peine sur le graphique ci-dessous — et pour rappel de ce graphique : les selloffs de 5-10 % sont très courants, et les corrections de 10-20 % sont quelque chose que vous verrez souvent dans votre vie d'investisseur, et même les baisses de 20-30 % ne sont pas rares).

Comme indiqué la semaine dernière, un trade de rotation émergent a traversé les marchés la semaine dernière avec la vente de mag7/big tech (le drawdown du Nasdaq est jusqu'à présent de plus de -5 %) et l'achat des petites capitalisations (en partie dû à un dénouement du trade populaire de short small caps contre long big tech par les hedge funds). Le risque à partir d'ici est que ce trade de rotation apparemment anodin se transforme en un effet de château de cartes où la confiance dans les grandes technologies est ébranlée et une correction plus importante s'installe. »

Source : Topdown Charts (voir aussi Perspectives Pack)

Thomas Callum – ChartStorm : « L'un des points de pression avant le selloff actuel a été le retour de la ferveur spéculative. La cupidité/l'optimisme/le sentiment haussier est l'humeur dominante (comme documenté précédemment — à travers les flux, le positionnement, le sentiment sondé, et même également visible dans les valorisations et les attentes de bénéfices). »

Source : Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Cette version du chemin de performance relative du S&P500 pondéré par parts égales par rapport au S&P500 pondéré par capitalisation boursière souligne la perspective que nous sommes dans un processus de pic potentiel. En effet, chaque fois que vous avez une étendue ou un extrême particulier qui se construit de cette manière, cela présente un réel risque qu'une vente apparemment mineure se transforme en une baisse plus profonde. »

Source : @albertedwards99

Thomas Callum – ChartStorm : « C'est le secret le moins bien gardé des marchés que l'IA est une bulle (ou du moins proche de la bulle), mais nous savons tous que cela pourrait être différent cette fois, et que l'IA a le potentiel de vraiment changer le monde de manière significative... le problème est que nous ne savons pas vraiment comment, de quelle manière, dans quelle mesure et à quel moment cela se produira finalement, mais collectivement nous jouons à un jeu de devinettes via les marchés : tenter de valoriser et de tirer profit de la promesse d'un avenir meilleur. Mais ces choses vont par cycles, et les gens ont tendance à s'emballer. Donc encore une fois, le risque à court terme est que nous voyions un épuisement de l'optimisme autour de l'IA. »

Source : @Mayhem4Markets

Thomas Callum – ChartStorm : « Tic-Tac pour le sommet de la bulle technologique — Extrêmes de valorisation TMT : Une autre pièce importante du puzzle pour penser aux perspectives de pic est la montée des valorisations des actions technologiques au-delà du pic de 2021.

Bien qu'il soit possible que ces valorisations continuent d'augmenter à partir de maintenant (le dot com nous a montré que tout est possible si vous y croyez simplement), le problème est que cela devient un point de pression clé.

L'autre façon de penser aux indicateurs de valorisation comme ceux-ci est en tant qu'indicateurs de confiance — le marché exprime actuellement une confiance extrême dans la capacité des actions technologiques à continuer de fournir une forte croissance des bénéfices, surtout avec l'espoir éternel des rêves d'IA.

Cela devient une grande vulnérabilité car vous avez besoin que l'histoire et le récit restent forts et même se renforcent, et au moment où vous obtenez une petite vente, cela soulève des doutes. Le doute est l'ennemi des bulles et des manies de marché.

Bien que je ne sache pas ce qui va se passer ensuite, lorsque vous avez ces conditions de départ en arrière-plan, le risque d'une baisse plus profonde est crédible… »

Thomas Callum – ChartStorm : « En ce qui concerne le sentiment et les cycles, il est intéressant de noter comment les sondages sur le sentiment des investisseurs restent fermement et extrêmement optimistes, tandis que les sondages économiques (confiance des consommateurs, services, logement, fabrication) continuent de traîner à des niveaux récessionnistes. Je pense qu'une partie de cela peut être la morosité persistante autour du choc inflationniste (c'est-à-dire que les revenus réels sont toujours en dessous du pic). Mais c'est un autre exemple de la façon dont si le sentiment des investisseurs descend pour rencontrer le sentiment économique sombre, cela se produit probablement sous la forme de cours des actions plus faibles. »

Source : Topdown Charts Research Services

Thomas Callum – ChartStorm : « Bien qu'il y ait encore de nombreux points de résilience et même de force dans les données économiques, il y a encore des points faibles aussi (l'économie en K : gagnants et perdants du choc des taux/inflation) — et les entreprises mentionnent encore à quel point la demande reste faible. Peut-être que c'est juste un problème de barre haute établie pendant le rebond alimenté par les stimuli de réouverture post-covid, et qu'une croissance simplement moyenne semble courte par rapport à ce boom bref. »

Source : Daily Chartbook

Thomas Callum – ChartStorm : « En termes de macro mixte, un point faible a été la baisse de l'emploi temporaire — notable parce que les temporaires sont généralement les premiers à partir pendant un ralentissement, car les entreprises cherchent à réduire les coûts. Bien qu'une partie de la faiblesse cette fois puisse être un effet persistant des pénuries de main-d'œuvre (les entreprises optent pour convertir les temporaires en permanents en raison de la difficulté à trouver et à retenir les talents). Réserves et complications mises à part, c'est un point de données intéressant parmi les autres pièces du puzzle. »

Source : @LanceRoberts

Apollo : « La moitié de la population a des attentes d'inflation à long terme extrêmement élevées, ce qui pose un problème pour la Fed et sa crédibilité. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Merci à Meb Faber d'avoir signalé cet excellent article de Hank Bessembinder. L'étude examine les rendements des actions individuelles à travers l'histoire (bien que seulement depuis 1925). Ce qui ressort pour moi, c'est ce tableau montrant certaines des actions les plus performantes (cumulativement) de l'histoire. Un point clé en commun est l'âge (la plupart de ces entreprises existaient dans les années 1920-30) — le temps sur le marché, ou le compounding à long terme est la clé (le biais de survie mis à part).

Source : Quelles actions américaines ont généré les rendements à long terme les plus élevés ?

Thomas Callum – ChartStorm : « Cela me rappelle le vieil adage "le temps passé sur le marché" — qui dit que plus votre période de détention est longue, plus les rendements ont de chances d'être positifs. Mais quelques points, premièrement ; même une période de détention plus longue ne garantit pas des rendements positifs, et deuxièmement ; une diversification intelligente et une gestion des risques devraient être en mesure d'aider à lisser le chemin et d'améliorer vos chances. »

Source : @MichaelAArouet

Thomas Callum – ChartStorm : « Un problème avec le temps passé sur le marché (en dehors d'un chemin parfois extrêmement traître — voir graphique no.1 cette semaine) est qu'un nombre important d'actions tombent à zéro ou presque à zéro sur le long terme (certaines étant simplement radiées ou rachetées par M&A pendant leur déclin), tandis qu'un petit nombre se démarque. Tout cela montre que c'est souvent un peu plus compliqué que ce que professent les platitudes populaires. »

Source : TKer by Sam Ro

The Daily Shot : « Chine : La baisse des taux d'intérêt n'a pas déclenché la demande de prêts immobiliers. »

Holger Zschaepitz : « La Chine a surpris les marchés en abaissant les taux d'intérêt, sa première mesure de ce type depuis août 2023, signalant son intention de stimuler la croissance de la deuxième plus grande économie mondiale quelques jours seulement après la réunion de la direction du Parti communiste. Le marché boursier chinois n'est pas vraiment enthousiaste. Le CSI 300 a perdu 0,7 %. »

Jeroen Blokland : « La Chine réduit les taux d'intérêt. Les politiciens peuvent parler de compétitivité, de technologie et de réformes financières autant qu'ils le veulent, mais dans une économie axée sur la dette, le choix est toujours entre plus de dette pour réaliser la croissance ou arrêter de croître. Aucun politicien ne choisit jamais la deuxième option. »

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