Corrélations, sentiment, flux... Quelques points notables sur les marchés
The Daily Shot : « La corrélation actions/obligations est à nouveau négative. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Indépendamment (ou à cause ?) du risque de récession, il y a eu une montée en puissance des flux vers les obligations. Avec des taux maintenant à des niveaux respectables sur de nombreux investissements à revenu fixe, le calcul du risque par rapport au rendement rend difficile de laisser passer. »
The Daily Shot : « Les investisseurs boursiers devraient-ils s'inquiéter du fait que la Fed draine les liquidités du système bancaire ? Les actions ont divergé des soldes des réserves de la Fed. »
Bloomberg : « Le succès explosif des options à court terme crée un risque événementiel à l'échelle de l'implosion de la volatilité du marché boursier au début de 2018, selon Marko Kolanovic de JPMorgan Chase & Co. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les données sur la dette sur marge de janvier qui viennent d'être publiées ont continué à montrer une image de désendettement, mais clairement un peu moins, car le rallye a donné de l'espoir aux hodlers. Un point intéressant est la similarité de la courbe rouge par rapport au début des années 2000. »
Thomas Callum – ChartStorm : « J'ai présenté ce graphique pour la première fois au début de l'année dernière lorsque le sentiment s'effondrait mais que le positionnement était stable. Depuis lors, le positionnement a quelque peu diminué, mais depuis peu, c'est le sentiment qui a fait le plus de travail pour combler l'écart en rebondissant. Était-ce juste un cas d'hystérie baissière ? »
Thomas Callum – ChartStorm : « En parlant de tendance baissière, la dernière enquête de BofA auprès des gestionnaires de fonds montre que la plupart des investisseurs professionnels considèrent toujours le rebond actuel comme une reprise dans un marché baissier. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Le graphique suivant montre comment l'écart entre les stratèges les plus haussiers et les plus baissiers est devenu le plus large jamais enregistré. Quoi qu'il arrive d'ici, certains (ou beaucoup) finiront très mal…
Malheureusement, nous n'avons pas les données remontant à 2000, ce qui aurait pu être encore plus informatif, mais il est intéressant de noter que la dernière lecture la plus élevée était en 2009. Dans l'ensemble, cependant, je pense que ce graphique résume parfaitement l'humeur actuelle du marché. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Cela fait plus d'un an maintenant que le marché n'a pas atteint un nouveau record absolu. Mais encore une fois, il convient de souligner (comme ce graphique intéressant le fait très bien) que le marché peut durer de longues périodes sans atteindre un nouveau sommet – en fait, il s'agit d'une caractéristique normale et attendue des marchés baissiers. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique me rappelle la tendance intrigante des deux dernières années où il semblait que tous les deux jours, une nouvelle célébrité/créateur lancait un fonds de capital-risque. C'est peut-être une bonne chose, peut-être que cela aide à progresser et à financer des opportunités et des technologies sous-financées, peut-être qu'il y a aussi plus de personnes et de fonds dans le capital-risque que nécessaire. Quoi qu'il en soit, une chose dont j'ai la certitude est qu'il s'agit fondamentalement d'un autre exemple de la série de mini-bulles et d'écume apparaissant autour du courant principal du raz-de-marée de liquidité mondiale post-pandémique (et le point culminant d'une décennie d’argent gratuit et de capitaux librement disponibles). Il sera intéressant de voir comment/si l'argent plus cher et plus serré conduit au rationnement du capital. »
Les earnings en baisse
Charlie Bilello : « Avec 84 % des entreprises déclarées, les bénéfices Q4 GAAP du S&P 500 sont en baisse de 29 % d'une année sur l'autre, le 3e trimestre consécutif de croissance négative en glissement annuel et la plus forte baisse depuis le T2 2020. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Nous avons constaté un pic dans la proportion d'entreprises mentionnant la « récession » dans leurs publications de résultats trimestriels. Quelque chose qui intéressera particulièrement ceux qui recherchent un atterrissage en douceur ou un scénario sans atterrissage. »
Il va pourtant falloir durcir les conditions financières...
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Le nombre de logements multifamiliaux en construction a encore augmenté en janvier, au plus haut depuis novembre 1973 »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « IPP (indice des prix à la production) de janvier +6 % contre +5,4 % en estimation attendue. et +6,5 % avant (révision en hausse par rapport à +6,2 %) ; IPP de base +5,4 % contre +4,9 % en estimation attendue et +5,8 % avant (révision à partir de +5,5 %) »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « 14 indicateurs économiques rapportés la semaine dernière, liés à la consommation et aux prix américains. 12 d'entre eux ont dépassé les attentes. Aie. »
Mines d'or : ininvestissables... Comme pour le pétrole et le gaz ?
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Les mines d'or n'ont pas été en mesure d'augmenter leurs revenus alors que le prix des métaux reste proche des sommets historiques.
En bref, cela est principalement fonction des problèmes d'approvisionnement, un élément clé du dossier d'investissement pour l'or.
Les sociétés minières ont eu des difficultés à trouver de nouvelles découvertes alors que la qualité de leurs réserves existantes continue de se détériorer, les teneurs moyennes diminuant régulièrement au cours de la dernière décennie.
Bien que cela puisse sembler être un défi majeur pour l'industrie, en particulier pour les grandes entreprises qui disposent déjà de liquidités, les deux derniers marchés haussiers séculaires de l'or se sont produits à la suite de baisses pluriannuelles de la production de métaux.
Aujourd'hui, cependant, cela est également amplifié par le changement d'orientation vers les métaux des batteries dans le cadre de la révolution verte.
Pour rappel, le secteur de l'énergie a connu un problème similaire au cours des 2 dernières années.
Depuis que les mandats ESG ont gagné en popularité, les sociétés pétrolières et gazières sont devenues pratiquement ininvestissables pour la plupart des allocataires de capitaux, en particulier les grandes institutions.
Néanmoins, le secteur de l'énergie a tout de même réussi à afficher deux de ses meilleures performances annuelles en 30 ans depuis 2020.
Nous pensons qu'un environnement similaire prépare le terrain pour les sociétés minières d'or et d'argent aujourd'hui. »
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