Un point sur le positionnement et le sentiment de marché

Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Ajusté pour la masse monétaire, le Nasdaq est actuellement en train de retester les niveaux atteints pendant la bulle technologique de 2000. »

The Kobeissi Letter : « Le sentiment haussier est à son comble : Les allocations d'actifs financiers des ménages américains, des fonds communs de placement, des fonds de pension et des investisseurs étrangers dans les actions américaines ont atteint un record de 54 %. Depuis le creux de 2009, ce pourcentage a doublé, dépassant le pic de 51 % de la bulle Internet de 2000.

En revanche, l'allocation aux instruments de dette, comme les obligations, a chuté de 9 points de pourcentage pour atteindre un niveau historiquement bas de 18 %. Parallèlement, l'allocation en liquidités est tombée à 13 %, proche du niveau le plus bas jamais enregistré. Les investisseurs sont totalement investis dans les actions. »

Charlie Bilello : « Les actions américaines surperforment les actions internationales depuis 16 ans consécutifs, et avec une marge considérable. Résultat : nous sommes désormais à plus de 3 écarts-types au-dessus de la moyenne en termes de surperformance historique des États-Unis. »

Thomas Callum – ChartStorm : « La semaine dernière, un rebond prometteur s’est produit depuis les plus bas, avec le S&P 500 clôturant à nouveau au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours, et la moyenne mobile à 50 jours de la participation du marché à la hausse rebondissant notablement depuis des niveaux survendus. Cela laisse le marché bien positionné pour une nouvelle hausse, mais il s'agit d'un point pivot, et il faudra dépasser le seuil des 6000 points. »

Source : MarketCharts

Thomas Callum – ChartStorm : « Ce qui est également intéressant à cet égard, c’est la manière significative dont le sentiment sondé s’est réinitialisé. Je ne parlerais pas de niveaux de panique, et cela pourrait facilement descendre beaucoup plus bas, mais à ce stade, cela représente une réinitialisation majeure, passant d’un optimisme aveugle à un pessimisme prédominant. Cela fait écho au thème du graphique précédent ; ce sont les conditions à partir desquelles on peut organiser un rallye, mais cela montre aussi un changement de sentiment qui peut s’aggraver avec le bon prétexte ou catalyseur. »

Source : Topdown Charts + AAII + Investors Intelligence

Thomas Callum – ChartStorm : « Un autre angle du sentiment résume l’état d’esprit des rapports et recommandations des analystes des maisons de courtage et des services de conseil indépendants. Cela montre que ce groupe est le moins optimiste qu’il ait été depuis la correction de fin 2023. Cela met également en évidence une divergence baissière (plus haut inférieur contre plus haut supérieur dans l’indice), ce qui peut être un avertissement précoce d’un changement de régime du marché. »

Source : Topdown Charts Professional + Consensus Inc.

Thomas Callum – ChartStorm : « Enfin, pour compléter, nous constatons que les flux de fonds des particuliers entrent dans une phase d’engouement. Le schéma ici est que les rallyes du marché montent dans le doute et s’essoufflent souvent, rencontrant des problèmes lorsque l’état d’esprit bascule vers l’engouement. »

Source : Topdown Charts + LSEG + ICI

Thomas Callum – ChartStorm : « Comme je l’ai déjà souligné, la 3ᵉ année du marché haussier (dans laquelle nous nous trouvons actuellement) tend à être problématique. Ce graphique excellent trace la trajectoire moyenne des marchés haussiers pendant la 3ᵉ année. Je suppose qu’il y a probablement une certaine variation autour de cela, mais cela montre que nous sommes probablement partis pour une bonne dose de trading en range et de volatilité cette année. Alors, faut-il accepter ces fluctuations ? »

Source : @Todd_Sohn

Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique montre la part/pondération des bénéfices des 3 principaux « super-secteurs » du S&P 500. Et il y a ici des thèmes cycliques et structurels très intéressants. Tout d’abord, j’ai regroupé les principaux secteurs GICS en « super-secteurs » pour refléter les changements précédents dans les classifications sectorielles et les réalités économiques/marchés. Ce sont :

• Défensives = Services publics, Consommation courante, Santé
• Technologie (+lié à la tech) = Technologies de l’information, Services de communication (~45 % Facebook & Google), Consommation discrétionnaire (~40 % AMZN/TSLA)
• Cycliques traditionnels = Industries, Financières, Matériaux, Énergie

Thèmes structurels : La technologie est la grande histoire sur le plan structurel ; après l’éclatement de la bulle des dot-com, la part des bénéfices de la tech s’est effondrée et a stagné pendant une décennie. La période post-crise financière a vu les cycliques traditionnels subir un sort similaire, les financières étant durement touchées et les producteurs de matières premières souffrant plus tard pendant le marché baissier des matières premières… Pendant ce temps, la montée de la technologie et de la nouvelle économie a entraîné une augmentation structurelle de la part des bénéfices technologiques (qui est probablement une caractéristique à long terme, bien qu’avec une certaine cyclicité).

Thèmes cycliques : Sur le plan cyclique, on peut voir la part des bénéfices des cycliques traditionnels s’éroder lors des ralentissements économiques et gagner du terrain lors des périodes de croissance économique. Mais peut-être plus intéressant (surtout compte tenu de la sous-évaluation des défensives par rapport au reste du marché) est de voir comment la part des bénéfices des défensives augmente fortement lors des ralentissements — cela s’explique par la stabilité et la fiabilité de leurs bénéfices ; d’où leur appellation de « défensives » !

Conclusions actuelles : Je pense que les contrarians souligneront à quel point la part des bénéfices des défensives est faible en ce moment — et comment elle tend à atteindre des points bas autour des sommets du marché. Voilà donc de quoi réfléchir… »

Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique trace la trajectoire du marché baissier post-Nifty 50. Il constitue une mise en garde pour l’époque actuelle, car l’ère Nifty 50 était essentiellement une bulle d’actions de croissance — les booms des actions de croissance ont tendance à se caractériser par une surperformance des indices pondérés par la capitalisation par rapport aux indices pondérés de manière égale (cela semble familier ?). Ils préparent également le terrain pour une inversion, et dans ce cas, il a fallu beaucoup plus de temps pour que l’indice pondéré par la capitalisation récupère ses pertes — cela est bien illustré sur le graphique suivant. »

Source : @jasongoepfert

Thomas Callum – ChartStorm : « Comme vous pouvez le voir, la pondération égale a connu une très forte performance par rapport à la pondération par capitalisation entre 1973 et 1983. Nous pouvons également voir le rebond post-bulle dot-com ; qui a également commencé à partir d’un point bien en dessous de la tendance (et plus récemment, nous pouvons voir à quel point la courbe de performance relative est de nouveau éloignée de la tendance ; cela finira par s’inverser). »

Source : Perspectives Pack mises à jour

Jim Bianco : « Le meme coin $TRUMP vient d’être échangé à 74 $. L’offre totale est de 1 milliard, avec 200 millions en circulation. La capitalisation boursière totale est de 74 milliards de dollars. Le profit théorique de Trump est d’environ 60 milliards de dollars (dont 80 % ne sont pas en circulation). Cela fait-il de lui le plus grand milliardaire crypto de l’histoire ? Et cela en seulement 36 heures ! Considérez ceci : Le pic des profits théoriques de SBF (Sam Bankman-Fried) en crypto atteignait environ 30 milliards de dollars. Le portefeuille de Satoshi Nakamoto avait un profit théorique d’environ 50 milliards de dollars en octobre, maintenant environ 110 milliards de dollars. Mais cela a pris 15 ans, pas juste un week-end. Trump est maintenant probablement le plus grand milliardaire crypto VIVANT de l’histoire. Les gains de Trump surpassent désormais les rendements du S&P 500 depuis 1947. Vendredi après-midi, la valeur nette de Trump était estimée à environ 9,2 milliards de dollars (dont la moitié provenait de l’action meme stock $DJT). Dimanche matin, elle atteint environ 70 milliards de dollars. »

The Daily Shot : « À la fin de 2024, la corrélation de l'or avec les actions (jaune) a commencé à diminuer, tandis que la corrélation entre les actions et les obligations (gris) est devenue positive. »

Quelques preuves supplémentaires d'un stress accru sur le marché (physique) de l'argent.

Thomas Callum – ChartStorm : « SubuTrade souligne la hausse marquée de l'intérêt à découvert sur l'ETF argent $SLV — et note, en ce qui concerne le creux initial des obligations : « un rallye sur le marché obligataire (baisse des taux) pourrait également pousser les prix de l'or et de l'argent à la hausse. » Un léger rachat de positions à découvert pourrait bien renforcer tout nouvel élan haussier. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Le célèbre analyste technique Peter L. Brandt souligne les récents développements haussiers de l'or (cassure initiale de la formation en triangle). Cependant, il a ensuite mentionné ailleurs quelques signes d'avertissement possibles (par exemple, l'« effet Millenium » et le pic de la prime entre les contrats à terme et le spot), ce qui signifie que le chemin ne sera pas forcément simple. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Le respecté analyste des actions aurifères Garrett Goggin remarque à propos des mines : « Les mines d'or se négocient à 6,4 fois le flux de trésorerie libre, le multiple le plus bas depuis au moins 2015. Je n'ai jamais vu une telle valeur. »

Cela est particulièrement intéressant en parallèle avec les graphiques haussiers de l'or (et de l'argent). J'ajouterais que la valeur relative des mines d'or, comme $GDX, semble également attrayante, et j'ai mentionné précédemment que les mines d'or peuvent constituer une bonne couverture alternative aux actions (qui, comme noté précédemment, font face à des perspectives volatiles). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique montre les 10 principaux pays par réserves d'or des banques centrales — bien que cela puisse être une information connue pour certains (et qu'il s'agisse de données de mai 2024), ce qui ressort à mes yeux est que, bien que la Chine et la Russie soient des acheteurs importants, ils restent loin derrière les États-Unis et les avoirs combinés des pays de la zone euro. »

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