Des valorisations extrêmes ne signifient pas qu'il ne reste pas de place pour une dose supplémentaire d'euphorie
Jurrien Timmer – Fidelity : « Le marché boursier a repris près des trois quarts du terrain perdu l'année dernière. Les rebonds des marchés baissiers ne récupèrent généralement pas plus de la moitié de leur déclin précédent. Lorsqu'ils le font, cela indique généralement le début d'un nouveau marché haussier. Avec notre retracement actuel de 73 %, l'histoire semble être du côté des haussiers ici. Nous pourrions toujours être dans une longue période de fluctuation (comme dans les années 1940), mais le marché a maintenant passé un an et demi - une période prolongée - en contrecarrant la tendance haussière à long terme. »
Lisa Abramowicz : « Les écarts de taux sur les obligations à haut rendement ont atteint leur plus bas niveau depuis avril 2022. Si le crédit est un indicateur prospectif, cela suggère que nous ne devrions pas observer de cycle de défaut significatif. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Celui-ci est un peu une situation de la poule et de l'œuf, où l'on pourrait se demander : le sentiment est-il meilleur parce que le cours est plus élevé, ou le cours est-il plus élevé parce que le sentiment est meilleur ? Rien ne change le sentiment plus rapidement que le cours, mais aussi, lorsque la foule change collectivement d'avis, cela influence les marchés. Ainsi, le chemin parcouru par les cours depuis octobre peut également être retracé dans le chemin du sentiment. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Dans la continuité de ce thème, ce graphique montre la capitulation, avec un mur des inquiétudes du premier semestre qui a été levé et des flux d'adhésion par FOMO (peur de louper la hausse NDLR) ont qui ont été activés. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Faisant écho au premier graphique, il est intéressant de noter ce graphique en parallèle avec l'observation selon laquelle les obligations sont pratiquement inchangées depuis le début de l'année, tandis que les actions affichent une solide croissance à deux chiffres. Maintenant que la foule préfère clairement les actions aux obligations, la question qui se pose est la suivante : est-ce que le second semestre "fera écho" ou "fera miroir" au premier semestre en ce qui concerne les actions par rapport aux obligations ? (si vous me demandez mon avis, je vous dirais que toutes les preuves que j'examine indiquent "miroir" : les actions sont surachetées, les obligations sont survendues). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Comme le sentiment s'est rétabli, l'intérêt pour les options d'achat (paris haussiers) a également augmenté, ce qui a fait baisser le ratio des options de vente/options d'achat jusqu'au bas de la fourchette - ce qui, en dehors des régimes où la Fed injecte des mesures de relance (comme la période 2020/21), indique généralement un risque baissier élevé. En gros, c'est un indicateur de sentiment contrariant. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Il semble que les stratèges soient très baissiers sur les actions pour le second semestre, selon l'objectif de cours moyen de clôture de l'indice S&P 500 à la fin de l'année. Mais il est également intéressant de noter que l'écart entre l'objectif de cours le plus optimiste et le plus pessimiste atteint des extrêmes historiques. Je dirais donc que l'histoire du second semestre est loin d'être écrite à ce stade. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Peut-être l'ETF géré de manière active dont on a le plus parlé ces dernières années revient dans la conversation alors que le prix de ARKK tente de franchir un niveau de résistance clé. Après un cycle de forte croissance suivi d'une chute, la prochaine étape d'ARKK sera-t-elle un grand retour ? »
Thomas Callum – ChartStorm : « À travers les soubresauts macroéconomiques de la pandémie de Covid-19, les entreprises sont passées d'une situation où elles n'avaient pas assez de stocks à une situation où elles en avaient trop, en passant d'une gestion des stocks "juste à temps" à une gestion "au cas où". Maintenant, avec le ralentissement de la demande, les entreprises cherchent à épuiser leurs stocks. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les actions technologiques ne sont pas bon marché. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les investisseurs semblent être disposés à payer plus de 3 fois la valorisation des actions de croissance par rapport aux actions value - cette prime est nettement élevée par rapport à l'historique (plus de deux fois la moyenne à long terme). Lorsque le sentiment est de plus en plus optimiste de manière consensuelle, que les valorisations sont excessivement élevées et que les conditions monétaires se resserrent de plus en plus, cela crée un chemin précaire. »
Thomas Callum – ChartStorm : « C'est une juxtaposition très intéressante et similaire à un graphique que j'ai récemment partagé. Il montre la pondération de la capitalisation boursière des 10 plus grandes actions par rapport à la contribution aux bénéfices du même groupe. Il semble qu'elles ne portent pas vraiment leur poids. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Je trouvais celui-ci intéressant car il montre clairement que les cycliques américaines par rapport aux défensives ont connu une nette percée par rapport à la résistance en juin. Cela constitue en soi un développement intéressant (les cycliques ont tendance à surperformer les défensives pendant un marché haussier et une expansion économique).
Mais également d'intérêt, après une longue période de tendance à la baisse, les marchés émergents et EAFE (Europe, Australasie et Extrême-Orient - marchés développés) semblent également être aux premiers stades d'une percée... »
Thomas Callum – ChartStorm : « Si nous examinons le tableau global, les cycliques mondiales par rapport aux défensives ont continué à augmenter à partir de leur ligne de tendance haussière médiane. Remarquez également comment les cycliques par rapport aux défensives ont été moteur à la fois lors de la période de force en 2020/21 et de faiblesse en 2022. »
Thomas Callum – ChartStorm : « C'est certainement un signe d'amélioration de la force sous-jacente, et si les marchés émergents et EAFE peuvent effectivement continuer à progresser, cela constituera une pièce maîtresse des preuves haussières pour les marchés (et la macroéconomie). Je vous tiendrai au courant de l'évolution de ce thème. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Le stratège le plus optimiste cette année chez DB (Deutsche Bank) a été notre stratège actions, Binky Chadha. L'objectif de l'indice S&P 500 de 4500 qu'il avait fixé dans ses perspectives pour 2023 a été atteint jeudi soir, à partir de ses prévisions de décembre. Un exploit impressionnant. L'une des principales influences de Binky et de son équipe cette année a été la position, qui était initialement nettement sous-pondérée en début d'année et qui est récemment passée en territoire surpondéré. Dans leur note de la semaine dernière, ils ont étendu leur analyse de la position aux secteurs, qui montre maintenant que la surpondération est principalement due aux biens de consommation courante, à la technologie et aux services de communication.
[…] Comme discuté, cela semble être une saison normale par rapport aux trois dernières qui ont connu des déclassements beaucoup plus importants avant les résultats.
Une chose qu'ils ont toujours soulignée, c'est que la période de 4 semaines de la saison des résultats représente en moyenne une proportion disproportionnée de la performance annuelle du marché. L'analyse fournie par Parag Thatte de l'équipe de Binky dans le graphique d'aujourd'hui montre que la hausse médiane sur la période de 4 semaines de la saison des résultats est de 1,96 %, contre 1,7 % sur les 13 semaines en dehors de la saison. Vous pouvez voir les moyennes et les médianes sur le graphique depuis 2005 et 2013.
Il s'agit d'une disparité énorme étant donné que la saison des résultats représente 16 semaines de l'année (30,7 %) tandis que le reste de l'année compte 36 semaines (69,3 %).
Une réserve que l'équipe a mentionnée dans leur aperçu est qu'avec une position maintenant surpondérée et après une forte hausse, il y a peut-être plus de vents contraires maintenant que ce qu'ils avaient pensé jusqu'à présent cette année. »
The Daily Shot : « Les analystes prévoient une accélération de la croissance des bénéfices. »
John P. Hussman, Ph.D. : « Voici ce que les gens appellent un "nouveau marché haussier". Selon notre mesure historiquement fiable, les valorisations des actions sont plus extrêmes qu'à n'importe quel moment de l'histoire des États-Unis avant décembre 2020, à l'exception de quelques semaines autour du pic de 1929. »
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