S&P 500, Nasdaq... Plus solides que jamais ?

Thomas Callum – ChartStorm : « L'indice S&P500 est plus solide que jamais, ayant franchi plusieurs niveaux de résistance et se maintenant confortablement au-dessus de ses moyennes mobiles à 50 et 200 jours en pente ascendante. Cet indice incarne parfaitement une tendance haussière de marché. Pourtant, plus de la moitié des 500 entreprises qui composent l'indice se situent en dessous de leurs moyennes mobiles à 100 jours. C'est un cas d'étude de leadership étroit et de divergence baissière de la largeur de marché. »

Source : Ensemble d'indicateurs et outils de cartographie de MarketCharts

Thomas Callum – ChartStorm : « Les actions technologiques semblent également aller de mieux en mieux en surface, mais la largeur des composants du secteur technologique montre une image de faiblesse relative sous la surface, même dans la technologie. En d'autres termes, ce marché est de plus en plus tiré vers le haut uniquement par les plus grandes entreprises technologiques. »

Source : @_rob_anderson

Thomas Callum – ChartStorm : « Un autre signe de leadership étroit est l'étendue à laquelle les actions individuelles du S&P 500 sous-performent par rapport à l'indice (environ deux tiers jusqu'en mai) — cela atteint des niveaux similaires à ceux des dernières étapes plus frénétiques de la bulle dot-com en 1998/99. Cela complique la tâche des sélectionneurs d'actions pour battre l'indice (autre que simplement acheter et temporiser le marché avec les plus grandes actions), mais cela montre également une vulnérabilité car toute faiblesse des plus grandes actions pourrait annuler tout leur travail acharné pour tirer l'indice vers le haut. »

Source : @FrancoisTrahan

Thomas Callum – ChartStorm : « D'autre part, nous sommes dans un cycle de calme dans la tarification du risque de crédit. La vision baissière serait que la tarification des CDS est trop basse et complaisante... Mais historiquement, la baisse de la tarification du risque de crédit a été un signe haussier — le moment de s'inquiéter est lorsqu'elle atteint son point le plus bas puis commence à augmenter. En effet, il est assez rare en dehors des chocs et des crashes que les spreads de crédit ou les CDS augmentent brusquement sans avertissement — ils vous donnent généralement un avertissement en tournant d'abord lentement mais sûrement. Donc, on peut dire que c'est un signe de momentum haussier pour la technologie. »

Source : Topdown Charts Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Sur une note similaire, le marché a complètement surmonté la barrière de l'inquiétude liée au risque de récession. Si quelque chose, le risque plus grand maintenant semble être celui de "réaccélération". Cela dit, à un certain point, comme dans le graphique précédent, le manque de discussions sur la récession deviendra un indicateur contrariant. »

Source : @FactSet

Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique fait écho à tous les thèmes que nous venons de voir — c'est à la fois un autre signe de la concentration du marché et de la largeur étroite du leadership (les corrélations des actions diminuent lorsque le leadership est étroit, un petit nombre d'actions le tirant vers le haut — reflète souvent des conditions de bulle dans un seul secteur). C'est aussi un signe de complaisance et je dirais déjà à des niveaux baissiers d’un point de vue contrarian. Un signe d'avertissement à ne pas ignorer. »

Source : @AugurInfinity

Thomas Callum – ChartStorm : « Mis à jour avec les dernières données, cet indicateur a atteint un nouveau sommet historique. Les étrangers sont beaucoup plus enclins à détenir des actions américaines par rapport à d'autres avoirs financiers américains. Et bien, il est probablement logique qu'ils préfèrent détenir des grandes entreprises technologiques américaines par rapport à la grande dette américaine. Probablement aussi un indicateur contrarian (comparer et contraster le pic de 2000 et le creux de 2009). »

Source : ChartStorm - Perspectives Pack

Thomas Callum – ChartStorm : « On dirait un nouveau paradigme — sous-performance sans précédent des actions value par rapport à la croissance. »

Source : @MikeZaccardi

Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique montre les prévisions consensuelles de Wall Street des analystes sur la croissance des bénéfices à long terme (LTG) (sur un horizon de 3 à 5 ans) en rouge, l'indice boursier en vert. Les auteurs de cette étude ont constaté que les extrêmes dans les attentes étaient un indicateur contrarian, mais les augmentations de LTG signalaient des augmentations dans le cycle des affaires/investissements. Mais globalement, cela confirme l'idée que les prix des actions reflètent à la fois les informations que les analystes examinent et influencent leur réflexion par des effets de sentiment. »

Source : Edward Conard

Thomas Callum – ChartStorm : « Perspective historique intéressante sur les pondérations sectorielles — les financiers ont complètement dominé la première partie des années 1800 pour être ensuite supplantés par les transports, puis dans une moindre mesure par l'énergie, et maintenant de plus en plus par la technologie. »

Source : The Idea Farm

Thomas Callum – ChartStorm : « Sur les taux d'intérêt, les allocations des investisseurs et les valorisations : C'est peut-être mon graphique préféré du Perspectives Pack. La première chose qui ressort est la similitude du parcours des allocations des ménages américains aux actions et du ratio de valorisation CAPE (on pourrait dire : les actions deviennent plus chères lorsque plus de gens achètent plus d'actions).

L'autre point intéressant est l'influence des taux d'intérêt.

Les allocations des investisseurs aux actions ont chuté de manière significative et sont restées basses pendant les années 1970 à mesure que les taux d'intérêt augmentaient — cela a du sens d'un point de vue du coût d'opportunité et de l'aversion au risque : c'est-à-dire pourquoi détenir des actions risquées lorsque vous pouvez obtenir des rendements à deux chiffres en liquidités sûres.

L'autre point qu'il souligne est la réversion de cette période et la hausse structurelle des allocations des investisseurs aux actions (et la hausse résultante des valorisations).

Il laisse également des questions ouvertes sur les prochaines étapes pour les lignes noires et bleues compte tenu de la montée de la ligne grise (mais aussi de la perspective de taux plus élevés plus longtemps, et de ce que cela pourrait faire au niveau naturel des allocations aux actions et des valorisations boursières). »

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'écart entre le rendement des bénéfices prévisionnels du S&P 500 et le rendement des bons du Trésor à 10 ans continue de se maintenir près de son plus bas niveau depuis deux décennies. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « La semaine dernière a été éprouvante pour le risque français avec l'écart entre les taux à 10 ans franco-allemands augmentant de +28,6 points de base sur la semaine. Cela le porte à son plus haut niveau depuis novembre 2012, et comme le montre le premier graphique, il est comparable à la plus forte augmentation hebdomadaire depuis le début des données sur un taux unifié allemand en 1990, et globalement au même niveau qu'au plus fort de la crise de l'euro en 2011. De plus, le CAC 40 a chuté de -6,23% la semaine dernière, sa plus forte baisse hebdomadaire depuis mars 2022 et, à part un autre écart important au début de la période Covid, il faut remonter aux suites du 11 septembre 2001 pour voir de tels extrêmes par rapport au S&P 500 (+1,58% la semaine dernière). […] Il est juste de dire qu'il y a encore beaucoup d'eau à couler sous le Pont Alexandre III avant le second tour des élections le 7 juillet ! »

The Kobeissi Letter : « Le Trésor américain estime que les coûts nets des intérêts sur la dette fédérale atteindront un record de 890 milliards de dollars en 2024. Cela représenterait 331 milliards de dollars de plus que l'année précédente et presque le double du montant de 2022. Pour mettre cela en perspective, les dépenses nettes d'intérêts représenteront environ 3 % du PIB TOTAL des États-Unis, le niveau le plus élevé depuis plus de 30 ans et supérieur à celui de la Seconde Guerre mondiale. Les paiements d'intérêts, sur une base non nette, ont déjà dépassé 1 trillion de dollars en rythme annualisé. Les paiements d'intérêts totaux devraient atteindre jusqu'à 1,6 trillion de dollars d'ici la fin de l'année si la Fed ne réduit pas les taux. La crise de la dette est un euphémisme. »

Bloomberg : « Les prix de l'immobilier en Chine ont chuté à un rythme plus rapide en mai, malgré les efforts les plus énergiques du pays pour soutenir le marché immobilier. »

Jeroen Blokland : « La récession immobilière en Chine ne montre aucun signe de ralentissement. Les investissements immobiliers ont diminué de plus de 10 % par rapport à l'année précédente. Mai a marqué le 26e (!) mois consécutif de baisse des investissements immobiliers. Les prix des logements ont chuté pendant 34 mois consécutifs, et le rythme de la dépréciation s'accélère. La valeur des logements a baissé de 1 % en mai, la plus forte baisse mensuelle jamais enregistrée.

De plus, l'activité immobilière reste extrêmement faible. C'est un problème majeur car la vente de terrains pour la construction a été la principale source de revenus pour les gouvernements locaux chinois. Les véhicules de financement des gouvernements locaux (LGFV) sont accablés par la dette, et un nombre croissant d'entre eux ont besoin de soutien de la part du gouvernement central. Si vous vous demandiez pourquoi la Chine, comme de nombreux autres pays dans le monde, a dépassé son objectif de déficit 'strict' de 3 % du PIB, voici votre réponse. »

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