Serait-on en train de tester les limites de ce marché action "non post-récessionniste" ?

« L'excès de confiance est la chose la plus dangereuse dans le trading. »

S&P500 et % d'investisseurs individuels s'attendant à des actions en hausse à horizon d'un an :

The Daily Shot : « Voici le pourcentage des membres du S&P 500 se négociant au-dessus de leur moyenne mobile à 200 jours. »

Charlie Bilello : « Les actions américaines se négocient désormais à plus de 22 fois les bénéfices prévisionnels, contre 14 fois pour les actions internationales, ce qui représente l’écart de valorisation le plus large jamais enregistré. »

The Daily Shot : « Les actions européennes présentent une prime de risque plus élevée que les actions américaines. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Enseignements et conclusions des graphiques de cette semaine :

•     Des signes supplémentaires d'euphorie haussière sont visibles.
•     Les actions se négocient selon le scénario de baisse des taux sans récession.
•     Le type actuel de marché haussier est statistiquement proche de la maturité.
•     Les ratios dette/actifs des ménages ont considérablement diminué.
•     La prime de risque des actions réalisée semble tendue (fin de cycle).

Globalement, c’est encore une fois un mélange de sentiment exubérant, d’euphorie et d’attentes haussières concernant les perspectives du marché boursier. Le problème est que la foule a souvent tort dans les situations extrêmes — mais elle représente également un consensus auto-renforçant qui persiste jusqu’à ce qu’il se retourne. Le mot-clé est donc prudence : prudence à la fois pour repenser l’allocation d’actifs et gérer les risques, mais aussi prudence pour ne pas devenir trop baissier trop tôt, sans confirmation technique ou macroéconomique. Encore une fois, restez attentif aux graphiques… »

Thomas Callum – ChartStorm : « Commençons par l’indicateur étrange préféré de tous — mais avec une différence clé cette fois-ci… après une série de nouveaux records consécutifs sur cet indicateur, la lecture flash de décembre est légèrement inférieure à celle de novembre. Une chose à noter avec ce type d’indicateurs est qu’ils envoient les signaux les plus puissants lorsqu’ils atteignent un extrême, puis se retournent. Novembre a-t-il marqué un point culminant dans l’euphorie des marchés boursiers ? »

Source : "What is the Euphoriameter?"

Thomas Callum – ChartStorm : « La "Trumphorie" a entraîné des flux record vers les ETF actions américaines en novembre. La foule exprime son opinion sur les perspectives du marché par ses mouvements. »

Source : @Barchart

Thomas Callum – ChartStorm : « Comme je l’ai documenté précédemment, les attentes des consommateurs pour le marché boursier atteignent des niveaux record. Cependant, il est intéressant de noter que cela contraste fortement avec leurs attentes pour leurs propres revenus. Cela amène à se demander comment cet écart d’attentes va se résorber (les attentes boursières sont-elles trop exubérantes, ou l’économie réelle est-elle sur le point de bondir ?). »

Source : @dailychartbook

Thomas Callum – ChartStorm : « Les investisseurs étrangers se tournent de plus en plus vers les actions américaines. Un nouveau record pour cet indicateur au troisième trimestre. Comparez et contrastez les sommets de la bulle internet avec les profondeurs de la crise financière en termes de signification de ce graphique. »

Source : Topdown Charts + Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique montre le chemin moyen des marchés avant et après la première baisse de taux de la Fed, selon qu’une récession s’est produite (ligne rouge) ou non immédiatement après les baisses de taux (ligne verte). Pour l’instant, le chemin actuel des marchés correspond à celui de la ligne "sans récession". Autrement dit, le marché agit comme si cette baisse de taux était non récessionniste. Si c’est vrai, cela serait haussier, indiquant un potentiel de hausse supplémentaire. »

Source : @Marlin_Capital

Thomas Callum – ChartStorm : « Bien qu’il n’y ait actuellement aucun signe évident de récession, certains indicateurs nous alertent pour rester vigilants, comme le graphique ci-dessous qui montre la performance relative de Walmart par rapport aux actions de luxe mondiales. L’idée est que les produits de base comme Walmart résistent mieux en période de récession, tandis que les actions de luxe souffrent des réductions des dépenses des consommateurs. Je soulignerais cependant que certaines faiblesses des actions de luxe mondiales peuvent davantage refléter le ralentissement économique en Chine (et en Europe, sans parler de la Russie). Cela pourrait aussi être un autre écho de la remarquable performance des actions américaines par rapport aux actions mondiales (mentionnée la semaine dernière). Cela ne représente peut-être pas le signal traditionnel, mais reste quelque chose à noter. »

Source : Jim Paulsen via @albertedwards99

Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique montre l’historique des marchés haussiers après une récession (généralement des gains importants à trois chiffres) par rapport à ceux non précédés par une récession (encerclés en bleu, toujours significatifs mais plus courts et plus modestes en comparaison). Une implication est que le marché haussier actuel semble être arrivé à maturité. »

Source : @SethCL

Thomas Callum – ChartStorm : « Grâce aux cicatrices de la crise financière qui ont poussé les gens à être plus prudents avec les dettes (et à la réponse réglementaire qui a resserré les pratiques de prêt passées), et bien sûr — plus précisément : à la remarquable performance des actions et de l’immobilier, l’effet sur les actifs est clair. L’endettement des ménages américains (mesuré par la dette en pourcentage des actifs) a chuté à son plus bas niveau depuis plusieurs décennies. Il a pratiquement été réduit de moitié depuis la bulle de crédit des années 2000. Un développement positif, dirais-je. Cela n’intègre pas les revenus ou les types de dettes et dépend de la valeur des actions et de l’immobilier pour rester élevé, mais cela reste très intéressant. »

Source : The Real Economy Blog

Thomas Callum – ChartStorm : « Il s’avère que si l’on exclut les contributions aux rendements de NVIDIA (qui ont été significatives — NVIDIA a multiplié sa valeur par 10 au cours de cette période et a fini par représenter plus de 6 % de la capitalisation de l’indice), le S&P 500 hors NVIDIA était à peu près équivalent aux actions européennes depuis le creux de 2022. »

Source : @JeffreyKleintop

Thomas Callum – ChartStorm : « En parlant de NVIDIA, voici un candidat pour le "graphique le plus important de tous les temps" — la marche exponentielle en cours de la loi de Moore sur la puissance de calcul… particulièrement intéressant étant donné que nous sommes à l’aube de l’ère de l’informatique quantique (par exemple, Google a annoncé une percée la semaine dernière avec sa puce Willow). Il semble imprudent de parier contre la loi de Moore, notamment avec l’intelligence artificielle, la robotique, la réalité augmentée/virtuelle, la santé, l’espace et la géopolitique, etc., qui ajoutent probablement à la demande, à l’élan et à l’urgence de progrès. »

Source : VC Head Reveals "Most Important Graph Ever Conceived"

Thomas Callum – ChartStorm : « Actions vs obligations à long terme : L’autre jour, j’ai écrit un article expliquant comment la prime de risque prospective des actions était tombée en territoire négatif. Mais aujourd’hui, je voulais partager un graphique montrant l’évolution historique de la prime de risque des actions réalisée (écart des rendements des actions par rapport à celui des obligations).

Quelques points à retenir :

• Premièrement, à long terme, la prime de risque réalisée des actions (rendement des actions au-delà de celui des bons du Trésor "sans risque") a été en moyenne d’environ 5 %.
• Deuxièmement, il y a eu une variation considérable dans le temps, y compris des chiffres négatifs significatifs, par exemple -10 % sur la période de 10 ans jusqu’en mars 2009.
• Enfin, il semble y avoir un cycle ici (et une réversion vers la moyenne à partir des extrêmes).

Cela dit, en revenant à mes commentaires sur la prime de risque prospective des actions qui est négative, il est intéressant de noter à quel point les derniers chiffres du graphique semblent tendus et en fin de cycle. Encore une fois, une invitation à repenser l’allocation d’actifs et la gestion des risques pour les années à venir. »

Thomas Callum – ChartStorm : « L’or a atteint un creux pluriannuel par rapport aux bons du Trésor à la fin des années 2010 et, pendant une grande partie des années 2020, il a régulièrement surperformé par rapport aux bons du Trésor.

P.S. : Les analystes techniques pourraient également remarquer le motif en triangle ascendant sur 30 ans dans ce graphique ! »

Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique tiré du pack Perspectives 2025-2026 de l'OMFIF montre le mouvement constant de la Chine pour se rééquilibrer en réduisant ses avoirs en bons du Trésor américain au profit de l'or.

La même tendance a été observée au sein des BRICS+, avec une augmentation régulière des réserves d'or et une diminution constante des avoirs en bons du Trésor américain. Les principaux moteurs de cette évolution sont les considérations géopolitiques (par exemple, les risques de sanctions), les réactions aux chocs macroéconomiques précédents (comme l'inflation réduisant les rendements des bons du Trésor), les inquiétudes liées à la soutenabilité budgétaire des États-Unis et les discussions sur la possibilité pour les économies des BRICS de créer une monnaie adossée à l'or afin de contrer la domination du dollar américain. »

Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Donc, les métaux sont en baisse en raison des craintes liées aux tarifs douaniers américains, alors que la majeure partie de la demande provient de l'Orient ? »

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Le suivi de la croissance des salaires de la Fed d'Atlanta est passé à +4,3 % en novembre, une baisse notable par rapport à +4,6 % le mois précédent. »

The Kobeissi Letter : « C'est impressionnant :

Les dépenses du gouvernement fédéral américain ont atteint un montant colossal de 669 milliards de dollars en novembre.

En conséquence, la moyenne sur 6 mois des dépenses publiques a augmenté pour atteindre environ 600 milliards de dollars, proche des niveaux les plus élevés observés en 2020-2021, lors des mesures de relance économique les plus agressives de l'histoire.

Dans le même temps, les recettes gouvernementales ont chuté à environ 380 milliards de dollars, élargissant considérablement le déficit budgétaire.

Les dépenses publiques ont désormais dépassé les revenus publics pendant 17 années consécutives.

Sur cette période, la dette totale des États-Unis a explosé de 27 000 milliards de dollars, atteignant un niveau record de 36,2 trillions de dollars.

Les dépenses fiscales sont hors de contrôle. »

The Kobeissi Letter : « Les États-Unis s’apprêtent à enregistrer le plus grand déficit de leur histoire : Au cours des deux premiers mois de l’exercice fiscal 2025, le déficit a déjà atteint un niveau alarmant de 624 milliards de dollars. Cela représente une augmentation de 64 % en glissement annuel, un chiffre encore plus élevé que pendant la pandémie de 2020. À ce rythme, le déficit américain pourrait atteindre 3 500 milliards de dollars, un record historique. Pour mettre cela en perspective, durant les mesures de relance liées à la pandémie, le déficit avait atteint 3 100 milliards de dollars. Le gouvernement gère ses déficits comme si une crise majeure était déjà là. Est-ce vraiment ce qu’on peut appeler un « atterrissage en douceur » ? »

BarChart : « Les banques américaines ne font désormais face qu'à 329 milliards de dollars de pertes latentes, une amélioration par rapport au deuxième trimestre. »

Jeroen Blokland : « Ce graphique sur le taux obligataire à 10 ans de la Chine est stupéfiant !

Ce taux s'est effondré à un peu plus de 1,7 %. Fin 2020, il était deux fois plus élevé qu'aujourd'hui.

Cela montre que les difficultés économiques de la Chine sont loin d'être terminées, et que le gouvernement fera ce que toutes les économies vieillissantes font : augmenter les dépenses publiques, accepter des déficits et niveaux de dette plus élevés, et faire baisser les taux d'intérêt vers zéro.

Il est quasiment impossible pour la Chine d'atteindre de manière "organique" son objectif de croissance du PIB de 5 %. »

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