Breakout possible sur l'argent, les métaux précieux sur le devant de la scène
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Les contrats à terme sur l'argent se négocient à 1,11 $ au-dessus du prix au comptant. La dernière fois que ce niveau a été atteint en 2010 et 2020, les choses sont devenues intéressantes rapidement ! »
Jesse Colombo : « La percée de l'or est également haussière pour l'argent. L'argent est encore légèrement à la traîne, mais cela est sur le point de changer une fois qu'il sortira de son actuel schéma de consolidation — après cela, il n'y aura pas de retour en arrière. Trop de personnes sont négatives sur l'argent, ce qui constitue en réalité un signe haussier contrarien. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Krishan Gopaul du Conseil Mondial de l'Or souligne que 2024 a enregistré le 9e meilleur rendement annuel pour l'or en dollars américains depuis 1971. Deux éléments ressortent de ce graphique : premièrement, l'ampleur des rendements passés, et deuxièmement, la fréquence des regroupements de rendements élevés (par exemple, 2009-2010, 1972-1974). »
Ki Young Ju de CryptoQuant met en évidence l'engouement relatif des particuliers pour les cryptomonnaies par rapport à l'or : « L'ETF or de BlackRock a mis 20 ans pour atteindre 33 milliards de dollars d'actifs sous gestion, tandis que leur ETF Bitcoin a presque doublé les actifs sous gestion de l'or en moins d'un an. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Cependant, les experts d'Incrementum montrent dans leur dernière présentation que, en termes de capitalisation boursière totale, bien que le Bitcoin gagne en pertinence et devienne plus investissable pour les investisseurs institutionnels, il reste une classe d'actifs relativement mineure comparée à l'or. »
Actions : euphorie, mais pas partout
Jurrien Timmer – Fidelity : « Les actions doivent désormais prêter davantage attention aux taux et ajuster leur valorisation pour rester compétitives, précisément à un moment où le sentiment est passé à un état d'euphorie après les élections. »
Le positionnement sur les small caps parmi les gestionnaires de fonds est actuellement à des niveaux historiquement bas.
Corrélation actions / obligations
The Daily Shot : « La corrélation actions/obligations au Japon reste élevée, ce qui se produit généralement pendant les périodes de forte inflation. »
Sur l'inflation et les taux justement...
Jim Reid – Deutsche Bank : « Quelques préoccupations générales ont émergé suite à plusieurs thèmes et points de données observés au cours de la semaine dernière. Les attentes d'inflation à 5-10 ans de l'Université du Michigan (3,3 %) ont atteint leur niveau le plus élevé depuis 2008 vendredi. Lundi, les attentes d'inflation à 3 ans de la Fed de New York sont passées à 3,0 % (contre 2,6 %). Le pétrole a augmenté d'environ 17 % depuis début décembre et d'environ 9 % en 2025 jusqu'à présent. Les créations d'emplois ont largement dépassé presque toutes les prévisions vendredi dernier, et, au début de la semaine dernière, nous avons constaté un bond des prix payés dans le rapport ISM sur les services (64,4 contre 58,2).
Le graphique ci-dessous illustre les données des prix payés des services ISM par rapport à l'IPC américain en glissement annuel, montrant une forte corrélation, même si les prix payés sont beaucoup plus volatils. Statistiquement, la corrélation entre les deux est la plus élevée lorsque l'IPC réagit environ un trimestre après les prix payés.
En janvier de l'année dernière (données publiées début février), nous avions observé une forte hausse des prix payés, passant de 56,6 à 64. Cependant, cette hausse s'est corrigée à 58,3 le mois suivant, et l'IPC a nettement reculé au deuxième et troisième trimestre. Ainsi, bien qu'il soit risqué de tirer des conclusions à partir d'une seule donnée, cela s'inscrit dans une tendance plus large en ce moment. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'inflation PPI de décembre : +3,3 % en glissement annuel contre +3,5 % estimé et +3 % précédemment … le PPI core : +3,5 % contre +3,8 % estimé et +3,5 % précédemment. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Inflation IPC de décembre : +2,9 % en glissement annuel contre +2,9 % attendu et +2,7 % précédemment... IPC de base : +3,2 % contre +3,3 % attendu et +3,3 % précédemment. »
Mikael Sarwe – Nordea : « Les marchés sont dans un état de soulagement raisonnable après un IPC de base inférieur aux craintes. Cependant, attention aux ventes au détail demain (aujourd'hui NDLR). Et... il me semble que l'IPC pourrait revenir à 3,5 % en glissement annuel d'ici mi-2025, selon mes indicateurs d'énergie et d'alimentation pour l'IPC. »
Les ventes au détail :
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Les ventes au détail de décembre : +0,4 % m/m contre +0,6 % attendu et +0,8 % précédemment (révisé à la hausse depuis +0,7 %) ... ventes hors automobiles : +0,4 % contre +0,2 % précédemment ; groupe de contrôle (le plus pertinent pour le PIB) : +0,7 % contre +0,4 % précédemment. »
Lisa Abramowicz : « Les taux réels des bons du Trésor à 30 ans ont atteint leur niveau le plus élevé depuis 2008. Cela montre que la récente hausse des taux de référence est quelque peu indépendante des anticipations d'inflation à long terme et reflète des craintes liées à une augmentation de l'offre de dette et des déficits. »
Peter Berezin : « La hausse des taux obligataires entre la mi-septembre et la mi-novembre peut être attribuée à des anticipations de croissance plus fortes et à une Fed concomitamment moins restrictive.
Depuis lors, cependant, les primes de risque sur les bons du Trésor ont augmenté, en partie parce que Trump continue de parler de sujets absurdes comme l'annexion du Canada, plutôt que de se concentrer sur des questions plus banales comme la réduction des dépenses et la déréglementation.
C'est aussi pour cela que les actions chutent. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « C'est sans doute l'un des développements macroéconomiques les plus critiques en cours aujourd'hui. Même ajusté pour l'inflation, le taux à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 15 ans. À mon avis, les États-Unis ne peuvent pas soutenir cela pendant longtemps. Ils auront besoin soit d'une inflation plus élevée, soit d'une suppression des taux nominaux pour réduire la pression. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Il est fascinant de constater que les anticipations d'inflation ont presque parfaitement atteint leur point bas précisément lorsque la Fed a commencé à réduire les taux. Les taux d'équilibre (breakeven) à 10 ans sont maintenant à leur niveau le plus élevé depuis octobre 2023. Voici un rappel : lorsque la dette limite les actions des autorités monétaires, l'inflation devient le chemin de moindre résistance. »
The Kobeissi Letter : « Le marché baissier des obligations pourrait-il se poursuivre pendant des années ?
Depuis les années 1980, le rendement des obligations à 10 ans était dans une tendance baissière séculaire avant d’atteindre un plancher à 0,32 % en 2020.
Par la suite, le rendement a bondi de 470 points de base au cours des 3 années suivantes, atteignant 5,02 % en 2023, sous l’effet d’une inflation élevée.
Aujourd’hui, les rendements approchent à nouveau 5,00 % alors que l’inflation rebondit et que le marché du travail semble dynamique.
Si l’inflation reste élevée, le rendement des obligations à 10 ans pourrait grimper jusqu’à 6,0 % au cours des prochaines années.
Cela entraînerait des changements significatifs dans les dynamiques de marché et les coûts d’emprunt.
Le marché peut-il supporter des rendements plus élevés pendant une période prolongée ? »
Jim Bianco : « J'entends beaucoup de commentaires selon lesquels le dollar (en bleu) est surévalué et doit baisser. Pourtant, de nombreux analystes suggèrent également que les taux (en orange) continueront d'augmenter.
Quel est l'argument selon lequel ce graphique est sur le point de diverger ? Pourquoi maintenant ? Ou bien, les arguments ci-dessus sont-ils incohérents ? »
Thomas Callum – ChartStorm : « ironique "Achetez des obligations, elles sont à faible risque". »
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