L'incroyable bull run
Jurrien Timmer – Fidelity : « La reprise des actions américaines depuis l'expérience quasi mortelle d'octobre dernier a été indéniablement large, même si les Mag 7 ont capturé la majorité des gros titres. Et la semaine dernière, cet élargissement a été confirmé lorsque l'indice pondéré par parts égales du S&P 500 a atteint un sommet historique pour la première fois en 26 mois.
Les deux graphiques montrent le pourcentage d'actions au-dessus de leur moyenne mobile sur 200 jours (en vert). Sans surprise, les périodes de forte dynamique sont généralement vertes, et c'est là que nous nous trouvons aujourd'hui. La question, bien sûr, est de savoir si cela va continuer. »
Ian Harnett : « Vous pouvez décider par vous-mêmes si l'IA est en territoire de bulle... Mais dans notre dernière note, nous soulignons que la Tech américaine représente désormais une part du marché boursier américain et mondial aussi importante qu'en 2000. »
Périodes de concentration extrême des indices durant le siècle passé, et pertes depuis le pic :
Macro Charts : « De JPM :
• L'attroupement autour du momentum clignote en ROUGE au 99,8e percentile – la plus rapide augmentation jamais enregistrée.
• Dernièrement observé au sommet de la bulle technologique de 2000.
• Le positionnement des investisseurs en actions est proche des sommets précédents.
• Le momentum devient souvent surpeuplé – menant à un crash du momentum inévitable.
Restez agile. »
Tom McClellan : « L'enquête Investors Intelligence de cette semaine montre le nombre le plus faible de bears depuis février 2018. »
Mac10 : « Lorsque la bulle Dotcom a éclaté, il a fallu 13 ans au S&P 500 pour atteindre un nouveau sommet. Cette fois, il n'a fallu que deux ans pour établir un nouveau record. Notez également que la moyenne mobile sur 50 mois n'a été rompue ni en 2020 ni en 2022. C'est ainsi que vous savez que quelque chose de bien pire s'annonce. »
Bloomberg Opinion : « Quand le troupeau court de cette manière, personne ne veut se mettre en travers du chemin. »
Lisa Abramowicz : « Les écarts sur les obligations à haut rendement américaines ont rétréci pour atteindre leur plus bas niveau depuis janvier 2022, récemment entraînés par un rallye des notes les plus risquées. »
Le déluge de liquidité a bien continué
Jurrien Timmer – Fidelity : « La liquidité augmente à nouveau, en termes de taux réels et de la masse monétaire elle-même. Dans ce sens, ce n'est pas une coïncidence si l'or connaît à nouveau une hausse. L'or atteint enfin de nouveaux sommets historiques, juste au moment où la base monétaire des États-Unis augmente à nouveau. Bienvenue dans une nouvelle ère de dominance fiscale. »
Jurrien Timmer – Fidelity : « Que la Fed change de direction ou non, la liquidité est à nouveau en hausse. La liquidité globale, telle que définie par le bilan de la Fed, moins les opérations de prise en pension inversée (RRP) moins le solde de trésorerie du Trésor à la Fed (TGA), est en hausse depuis mi-2023, entraînant les actions dans son sillage. »
Jurrien Timmer – Fidelity : « Alors que le programme de prise en pension inversée de la Fed se rapproche de l'épuisement (il ne reste plus que 440 milliards de dollars), tous les regards se tournent vers la durée restante du programme de Resserrement Quantitatif (QT) de la Fed. Le graphique ci-dessous montre l'évolution de ces trois composantes de la liquidité depuis le début du cycle de resserrement de la Fed. Les opérations de prise en pension inversée ont entièrement compensé la contraction du bilan de la Fed. »
Jurrien Timmer – Fidelity : « Si le Resserrement Quantitatif se poursuit après l'épuisement des opérations de prise en pension inversée, la liquidité se resserrerait à nouveau. À ce moment-là, il s'agira de savoir quel niveau de réserves bancaires la Fed vise. Si c'est environ 3 billions de dollars, cela suggérerait une marge de manœuvre plus longue pour le Resserrement Quantitatif (puisque les réserves sont actuellement de 3,6 billions de dollars). »
Or et baisse des taux
The Daily Shot : « L'or se porte bien dans les cycles de baisse des taux. »
Actions secteur énergie
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « La configuration actuelle du pétrole me rappelle celle de l'or il y a quelques mois. L'énergie est passée d'un récit prédominant à un récit largement négligé. Par conséquent, notez que la volatilité implicite dans les options d'achat pour les actions pétrolières et gazières est désormais proche des niveaux historiquement bas. Le niveau de 85 $/bbl est un niveau technique important, et une percée au-dessus pourrait signaler un changement substantiel dans l'industrie de l'énergie, potentiellement en entraînant les prix vers les sommets précédents à 130 $/bbl. »
Actions Chine
Bloomberg : « Les actions chinoises font leur retour dans les portefeuilles mondiaux sur des paris de rebond. »
Inflation à la consommation CPI
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'inflation CPI de février a augmenté de +3,2 % sur un an, contre +3,1 % estimés et +3,1 % le mois précédent ; le CPI de base a augmenté de +3,8 % contre +3,7 % estimés et +3,9 % le mois précédent. »
Holger Zschaepitz - die Welt : « L'inflation aux États-Unis semble persister, du moins la baisse de l'indice des prix à la consommation (CPI) américain stagne depuis juin 2023. En février, le CPI a augmenté de 0,4 % sur un mois, à la fois globalement et hors énergie et alimentation. Les prix des services en particulier ont augmenté, reflétant la hausse des coûts salariaux. Le taux d'inflation élevé en janvier n'était pas un cas isolé. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « La variation annualisée sur 3 mois du CPI core a augmenté à +4,2 % en février. »
Apollo : « Les évolutions sur 3 mois et 6 mois de l'inflation de base continuent de croître, et cela pose problème pour la Fed. »
Mikael Sarwe – Nordea : « Après l'annonce de l'IPC de jeudi, mon observation sur le "plus grand crime graphique du siècle" semble peut-être un peu moins humoristique. »
Prix à la production PPI
Kathy Jones – Charles Schwab & co : « Vue d'ensemble du PPI. Le PPI s'est avéré plus fort que prévu, entraîné par des coûts d'assurance plus élevés parmi d'autres catégories. Pas une envolée à la hausse, mais la tendance à la baisse se stabilise. »
Holger Zschaepitz - die Welt : « Les taux à 10 ans des États-Unis bondissent de presque 10 points de base à 4,29 % après une autre déception sur l'inflation. Les Prix à la Production pour février ont été élevés, avec un indice général +1,6 % en glissement annuel, en hausse par rapport à +1 % en janvier et au-dessus des prévisions de consensus de 1,2 %. »
Bloomberg : « Les prix à la production aux États-Unis bondissent, ajoutant des signes d'une inflation persistante. »
Paradoxe avec la "forte croissance US"
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « À surveiller : 7 % des petites entreprises, selon NFIB, ont déclaré que les faibles ventes étaient leur problème le plus important en février... ce n'est pas élevé par rapport à l'histoire mais c'est le plus haut depuis juin 2021. »
BarChart : « Les défauts de paiement des entreprises mondiales atteignent leur plus haut niveau depuis la crise financière mondiale. »
Game of Trades : « Le taux de défaut sur les cartes de crédit pour les petits prêteurs vient d'atteindre un nouveau record de 7,8 %. Ces niveaux n'ont jamais été observés depuis 1991. »
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