Un marché action sans baisses, et concentré
The Kobeissi Letter : « Nous avons maintenant eu plus de 320 jours de bourse sans que le S&P 500 n’ait connu une journée de baisse de 2 %. Il s'agit de la plus longue séquence depuis 2016-2018, lorsque l'indice avait enregistré 351 jours sans baisse de plus de 2 %. De plus, le S&P 500 a atteint jusqu’à présent 26 nouveaux sommets historiques cette année. L’indice est en hausse d’environ 12 % depuis le début de l’année et de près de 30 % depuis le plus bas d’octobre 2023. Le S&P 500 a ajouté plus de 10 000 milliards de dollars de capitalisation boursière en seulement 8 mois. Est-ce le marché le plus résistant de l’histoire ? »
Game of Trades : « Il s’agit du marché le plus concentré des 30 dernières années. Les 10 plus grandes entreprises représentent désormais plus de 35 % du S&P 500 »
L'or et les banques centrales
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « J'adore ces affirmations des médias occidentaux selon lesquelles la PBOC a cessé d'acheter de l'or. C'est l'une des conclusions les plus prématurées que j'ai vues depuis longtemps. Comment peut-on affirmer cela avec confiance sur la base d'un seul rapport montrant des avoirs mensuels inchangés ? De plus, la Chine n'est pas la seule banque centrale à acheter avidement de l'or. La tendance mondiale à accumuler de l'or pour améliorer la qualité des réserves internationales est indéniable. Pour rappel, dans les années 1980, les banques centrales allouaient 74 % de leurs actifs de bilan à l'or. Aujourd'hui, avec des allocations inférieures à 20 %, cette tendance ne fait probablement que commencer. »
ZeroHedge : « M2 est maintenant positif avec des taux à 5,5 %. Et les baisses de taux, le QE et le YCC ne sont qu'une question de temps. »
Décrue de l'inflation US
Kathy Jones – Charles Schwab & co : « L'IPC global et l'IPC de base montrent tous deux des « progrès » vers l'objectif de 2 %. »
Holger Zschaepitz : « Les obligations et les actions rebondissent suite à des données d'inflation américaines plus froides que prévu. L'IPC global de mai a ralenti de 10 points de base à 3,3 % en glissement annuel contre 3,4 % attendu. Le core a ralenti de 20 points de base à 3,4% contre 3,5% attendu. »
Peter Berezin : « En excluant le logement, les soins de santé et l'assurance automobile - tous exemples d'une "inflation de rattrapage" liée à la pandémie - la croissance de l'IPC est bien en dessous de 2% depuis près d'un an. La récession est maintenant le principal risque. »
Peter Berezin : « Pour que l’inflation continue de baisser, le marché du travail doit continuer à se calmer. Ce graphique m'inquiète. »
Mike Zaccardi, CFA, CMT : « BofA : L'histoire ne se répète pas, mais elle rime, même l'histoire de l'inflation. Analogie du CPI américain entre 1967-1985 et 2014 à aujourd'hui. »
The Daily Shot : « États-Unis : Les craintes d'une seconde vague d'inflation sont-elles exagérées ? Voici un commentaire d'Oxford Economics. »
Prix à la production
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'inflation des prix à la production (US PPI) de mai a augmenté de 2,2 % en glissement annuel contre une estimation de 2,5 % et 2,3 % le mois précédent ; l'inflation de base a augmenté de 2,3 % en glissement annuel contre une estimation de 2,5 % et 2,5 % le mois précédent. »
The Daily Shot : « Japon : Les prix à la production accélèrent de nouveau. »
Défauts
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Alors que la croissance du crédit renouvelable (en bleu) a grimpé en flèche dans ce cycle, les défauts de paiement graves (en orange) ont également augmenté à un rythme soutenu. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Les taux réels sont un point central de l'étude annuelle des défauts de cette année, la 26e du genre, car ils déterminent largement l'environnement structurel des défauts dans lequel vous évoluez. La mauvaise nouvelle est que les taux réels des obligations d'État sont généralement à leur niveau le plus élevé depuis les jours précédant la crise financière mondiale. Cependant, la bonne nouvelle pour l'instant est que les taux réels du crédit restent confortablement dans leur fourchette des 20 dernières années, une période qui coïncide avec un environnement de défaut ultra-bas. La raison en est que les spreads de crédit HY ont atteint leur niveau le plus serré depuis les jours précédant la crise financière mondiale, compensant ainsi la hausse des taux réels des obligations d'État. Si cela reste ainsi, l'environnement structurel des défauts devrait rester faible. Cependant, il y a des raisons de croire que la pression sur les taux réels du crédit augmentera au cours des prochaines années, donc nous pensons que le taux de défaut structurel augmentera et se rapprochera des moyennes à long terme. Cependant, à court terme, les vents favorables cycliques feront baisser le taux de défaut cette année, donc la perspective structurelle est davantage une vision à moyen terme. »
Taux français
Holger Zschaepitz : « L'écart de risque à 10 ans entre la France et l'Allemagne atteint son plus haut niveau depuis 2017 alors que la France sombre dans le chaos suite à la décision de Macron de convoquer des élections anticipées. »
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