Cela ressemble à un pic de marché, mais en est-ce un ?

Thomas Callum – ChartStorm : « La tendance est votre amie : Voici une façon intéressante de présenter l'évolution du cours – en regardant uniquement la moyenne mobile sur 200 jours. Pour beaucoup d'investisseurs, ce graphique est probablement beaucoup plus utile que les variations quotidiennes. Et le message ou l'état actuel est assez clair. »

Source : @RyanDetrick

Thomas Callum – ChartStorm : « Ruée du grand public : Après une période de sommeil, l'esprit animal du trading grand public s'est à nouveau éveillé et le train de la cupidité a quitté la gare. »

Source : @jessefelder

Thomas Callum – ChartStorm : « Couverture du risque extrême : Un contraste très intéressant par rapport au graphique précédent – le prix des options de vente très éloignées du cours actuel a chuté à des niveaux bas de plusieurs mois (donc, la demande de couverture du risque extrême s'est tarie). »

Source : @Nations_Indexes

Thomas Callum – ChartStorm : « Le VIX du VIX : De même, le VVIX (volatilité de la volatilité) vient d'enregistrer sa clôture la plus basse depuis environ 8 ans – ce qui soulève une sorte de question : suivez-vous l'élan ici des cours des actions en hausse et de la volatilité en baisse ? Ou adoptez-vous la perspective contraire que c'est l'envers de la cupidité et représente une complaisance profonde ? »

Source : @Swordfishv44183

Thomas Callum – ChartStorm : « Le temps presse : Pendant ce temps, en ce qui concerne le VIX, la Fed a lancé le compte à rebours. Le VIX a tendance à augmenter lorsque la Fed augmente les taux (avec un délai d'environ 2 ans). À moins que les choses soient différentes cette fois, cela signifie que nous sommes sur le point de voir la tendance changer pour la volatilité. »

Source : Off The Charts

Thomas Callum – ChartStorm : « Et si nous examinons cet indicateur de volatilité inhabituel (qui est simplement le décompte annuel des changements de cours quotidiens pires que -1 %), il semble qu'il ait déjà commencé à augmenter après avoir plongé vers les bas. Historiquement, ce n'est pas un bon signe. »

Source : Topdown Charts Professional

John P. Hussman, Ph.D. : « Statistiquement, l'ensemble actuel des conditions de marché ressemble plus à un pic majeur de marché haussier qu'à n'importe quel moment du siècle dernier, à l'exception peut-être du pic de 1929.»

John P. Hussman, Ph.D. : « Le graphique ci-dessous présente notre mesure de valorisation la plus fiable, basée sur sa corrélation avec les rendements totaux réels ultérieurs du S&P 500 sur un siècle de cycles de marché : le ratio de la capitalisation boursière non financière rapporté à la valeur ajoutée brute des entreprises, y compris les revenus étrangers estimés.

Notez que les extrêmes actuels sont légèrement inférieurs à ceux observés en août 1929 et en janvier 2022. Le niveau actuel est environ trois fois supérieur à la norme historique. Nous avons déjà vu ce type de valorisation extrême, mais comme l’a observé Jeremy Grantham, « on ne l’a vu qu’une ou deux fois ». »

Thomas Callum – ChartStorm : « Un domaine des marchés qui semble plus prometteur, cependant, est celui des actions chinoises, et l'un des points clés en faveur de la hausse est à quel point tout le monde est encore baissier sur la Chine (oui, certains techniciens du marché seront d'accord avec l'action des cours, mais le consensus/la foule reste très sceptique et pessimiste sur la Chine). En particulier, la couverture des shorts pourrait bientôt devenir un vent favorable si la récente hausse des actions chinoises se poursuit. »

Source : Quelque chose d'incroyable se passe en Chine MacroCharts

BarChart : « Les actions chinoises sont désormais à leur plus haut niveau depuis 9 mois. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Bien que certains puissent arguer que cela est le résultat de la politique, et il y a probablement un élément de cela, le plus gros problème pour les actions canadiennes par rapport aux actions américaines est la répartition sectorielle. Le Canada a une pondération beaucoup plus importante dans les secteurs value par rapport aux secteurs de croissance (et nous savons que la value a sous-performé par rapport à la croissance). Par exemple, le Canada a 30 % dans l'Énergie + les Matériaux (contre 6 % dans le S&P 500), et 35 % dans les Financières (contre 13 % aux États-Unis), pendant ce temps seulement 8 % dans la Tech (contre plus de 30 % pour les États-Unis). Ce qui montre que souvent, la sélection des pays est autant une question de sélection sectorielle que de toute autre chose (mais il peut encore y avoir des opportunités significatives).

Source : The DailyShot

The Daily Shot : « De combien les taux devraient-ils augmenter pour annuler un an de revenus d'intérêts sur les bons du Trésor US ? »

Thomas Callum – ChartStorm : « Les spreads de crédit sondent également les bas, ici nous pouvons envisager 2 pensées ; a. c'est une bonne chose car cela signifie que les marchés du crédit fonctionnent bien et qu'il n'y a pas de problèmes de défaut et la tendance est à la baisse, ou b. c'est une mauvaise chose car il n'y a pas de coussin pour le risque de défaut, ne tient pas compte des signaux macroéconomiques variables, et les spreads de crédit sont chers à ces niveaux. Ces deux pensées sont fondamentalement vraies (jusqu'à ce qu'elles ne le soient plus). »

Source : Graphique de la semaine - La Calme

Thomas Callum – ChartStorm : « Saisonnalité de la volatilité : Un point à considérer : la saisonnalité a son mot à dire. Les spreads de crédit et la volatilité ont tendance à augmenter pendant la période de mai à octobre (reflétant la tendance pour les actions à être plus faibles pendant cette période également). Et cette année, nous avons à faire face à la (géo)politique, notamment en novembre. »

Source : Off-Topic ChartStorm - Vendre en mai ?

Kathy Jones – Charles Schwab & co : « Les spreads de taux sur le high yield se resserrent aux niveaux les plus bas depuis début 2022. Les HY ont surperformé la plupart des autres investissements obligataires depuis le début de l'année. Les taux sont attractifs, mais à partir de ces niveaux de spreads, il sera difficile de continuer à surperformer. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Une chose qui risque de nous tenir éveillés pendant un certain temps est la considérable vague de refinancement des entreprises HY. La bonne nouvelle est que les marchés de capitaux sont actuellement bien ouverts, donc le risque de refinancement immédiat est faible et les marchés sont de bonne humeur. Cependant, les graphiques mis à jour aujourd'hui par mon équipe de crédit, dans leur dernier article ici, montrent que pour les HY notés B et CCC aux États-Unis et en Europe, les murs de maturité à 2 et 3 ans continuent de s'élever et sont à leur plus haut niveau historique, même avec la forte reprise des émissions ces derniers mois. La gigantesque vague d'émission après le début de la pandémie continuera de s'inscrire dans les données de mur de maturité de 2 à 3 ans pendant un certain temps. L'article examine également les prêts et les marchés privés.

Le deuxième ensemble de graphiques examine le coupon moyen des obligations à maturité actuelle par rapport aux taux de refinancement actuels du marché, pondérés par la notation de crédit.

L'article estime que, au cours des 1 à 2 prochaines années, la dette HY notée $B & CCC verra ses coupons actuels de 6 à 7 % réinitialisés à 9 %. En Europe, l'augmentation est plus importante. Les émetteurs notés €B & CCC verront leurs coupons actuels de 3 à 5 % réinitialisés à 9-10 % au cours des 2 prochaines années. Évidemment, cela dépendra fortement de l'environnement des taux et de l'appétit des investisseurs à ce moment-là. Il est possible qu'en 2025 et 2026, nous assistions à des baisses de taux, à des coûts de financement plus bas et à un appétit sain de la part des investisseurs.

Cependant, avec la taille substantielle de la vague de refinancement, cela devrait nous tenir sur nos gardes, au mieux, et nous empêcher de dormir, au pire. »

Frank Giustra : « C'est la première fois en 45 ans que l'or devient moins volatil que les obligations du Trésor. En d'autres termes, les obligations du Trésor ne sont plus l'alternative la plus sûre. »

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