Au moins, il y a matière à travailler pour les investisseurs actifs

Thomas Callum – ChartStorm : « La Banque populaire de Chine est de retour sur le marché de l'or : "la décision d'augmenter les réserves d'or, en particulier après la récente victoire électorale de Trump, reflète l'approche proactive de la PBOC pour préserver la stabilité économique face à l'évolution des conditions mondiales" (source).

Cela intervient également alors que le principal groupe de travail sur la politique économique de la Chine a tenu une réunion clé, au cours de laquelle il a signalé une orientation plus agressive vers un assouplissement en 2025 (en modifiant l'orientation de la politique monétaire en "modérément accommodante" — la dernière fois que ce terme a été utilisé pour décrire les paramètres de politique remonte à 2008, marquant ainsi un changement significatif). »

Thomas Callum – ChartStorm : « "Le rallye de l'or pourrait se prolonger jusqu'en 2025, soutenu par la baisse des taux et la demande persistante des banques centrales."

Le facteur clé sera de savoir quand, ou si, la demande des investisseurs/spéculateurs augmentera, car les achats des banques centrales ont jusqu'à présent été le principal moteur de la vigueur du marché. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Pour plusieurs bonnes raisons, l'or et les obligations ont tendance à toucher un point bas à des moments similaires dans le cycle (tous deux étant fortement influencés par le sentiment de risque et les paramètres de la politique monétaire), bien que leurs performances puissent parfois varier considérablement (en raison d'autres facteurs comme le risque d'inflation et les transactions des banques centrales).

C'est l'une des raisons pour lesquelles l'or et les obligations peuvent être utilisés de manière interchangeable dans un portefeuille 60/40 (« diversifier les diversificateurs »). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Selon les données sur l'emploi de novembre, il faut à un travailleur moyen aux États-Unis environ 75 heures de travail (ou environ 2 semaines) pour acheter 1 once d'or.

À titre de comparaison, cela représentait environ 15 heures en 2001.

Cela soulève la question de savoir si le prix de l'or devient surévalué/cher, mais, plus encore, cela pousse peut-être à penser qu'il vaudrait mieux être payé en or qu'en dollars américains (!) »

Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Cours de l’argent : ce n'est pas le moment de perdre de vue ce que je considère comme l'une des meilleures opportunités macroéconomiques sur le marché aujourd'hui. Une phase de consolidation après une rupture majeure dans l'un des modèles de tasse avec anse les plus marqués que j'aie jamais vus. »

The Daily Shot : « L'appétit pour le risque à court terme et les perspectives concernant les actions américaines parmi les investisseurs institutionnels restent élevés. »

Financial Times : « Les actions américaines sont désormais les plus chères de l'histoire (Basé sur la capitalisation boursière hors secteur financier / valeur ajoutée brute des entreprises non financières). »

The Daily Shot : « Le ratio des actifs dans les ETF longs avec effet de levier par rapport à ceux dans les ETF short a atteint un niveau record. »

Albert Edwards : « Ce graphique est certainement en lice pour mon prix du "graphique le plus fou" de 2024. Avec ce niveau d'optimisme excessif, il indique clairement que 2025 sera très probablement une année en baisse. »

Les fonds monétaires n'ont jamais eu autant d'actifs sous gestion, mais la part de liquidités dans les portefeuilles sous gestion reste au plus bas...?

Jim Reid – Deutsche Bank : « Ci-dessous, nous examinons l'un des chocs négatifs potentiels, et l'un des plus réalistes est que nous nous trouvons dans une bulle du marché des actions américaines qui pourrait éclater soudainement. Le graphique (merci à Robin Winkler de DB pour me l'avoir signalé) montre que les consommateurs américains n'ont jamais été aussi optimistes quant aux gains du marché boursier au cours des 12 prochains mois, dépassant tout ce que nous avons vu autour de l'an 2000. Les investisseurs particuliers sont souvent perçus comme arrivant tardivement, et en masse, aux mouvements spéculatifs du marché, et il est possible que ce soit une telle période. Le contraste avec leur optimisme concernant les évolutions de revenus est frappant, avec de loin le plus grand différentiel jamais enregistré.

Notre équipe de stratégie actions publie un rapport hebdomadaire sur les positions, et lorsqu'elle agrège toutes les positions en actions américaines, elle constate qu'elles se situent actuellement au 90e percentile. Cela reste donc bien au-dessus de la moyenne, mais pas aussi extrême que le signal des investisseurs particuliers.

Quel que soit l'indicateur examiné, la plupart des participants et analystes de marché sont optimistes quant aux actions américaines pour 2025. Cependant, lorsqu'un tel consensus écrasant existe, des problèmes à cette vision peuvent survenir. Cela constitue donc probablement le risque le plus évident lié aux marchés pour 2025. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « L'une des opinions les plus largement partagées lorsque je parcours les perspectives mondiales pour 2025 est que les perspectives pour l'Europe et l'Allemagne vont de mauvaises à désastreuses, selon les interlocuteurs.

Cependant, si l'on voulait jouer l'avocat du diable, l'Allemagne a une opportunité de redémarrer avec des élections générales qui devraient probablement avoir lieu en février. Jusqu'à l'effondrement de la coalition le jour de l'élection de M. Trump, ces élections n'étaient pas prévues avant septembre. Ainsi, il existe une possibilité de jeter les bases de réformes sept mois plus tôt que prévu.

L'une de ces réformes pourrait concerner le frein à l'endettement. Bien qu'une réponse de type "choc et effroi" puisse sembler inimaginable, on peut affirmer que l'Allemagne (et par extension l'Europe) a la capacité d'agir si elle le souhaite. Le graphique montre que l'Allemagne a de loin le ratio dette/PIB le plus faible du G7. Si elle atteignait un niveau comparable à celui des États-Unis, elle disposerait d'une marge de manœuvre budgétaire de 1,6 trillion de dollars, de 3,3 trillions si elle s'alignait sur l'Italie, et de 8,5 trillions si elle égalait le Japon. Cela est à comparer à une économie de 4,7 trillions de dollars. Bien sûr, ces chiffres sont extrêmement improbables et purement illustratifs, mais ils montrent que même une réduction très modeste de cet écart pourrait libérer des fonds pour investir dans l'économie. »

Jeroen Blokland : « La BCE a de nouveau abaissé les taux d'intérêt. Le taux de dépôt a été réduit de 0,25 %.
Mais :

• Une baisse de taux de 0,50 % a été discutée.
• Lagarde perçoit des risques de croissance à la baisse.
• Les taux sont jugés restrictifs, tandis que la BCE a supprimé la référence à « maintenir des taux restrictifs ».
• Le contrecoup politique des politiques de Trump n'a pas été pris en compte.
• La direction est très claire.

Ces derniers mots sont ceux de Lagarde, pas les miens. Mais vous voyez où cela mène, n'est-ce pas ? Des taux bas pour longtemps, sans fin ! »

Jeroen Blokland : « L'inflation globale aux États-Unis a augmenté à 2,7 % en novembre, correspondant aux attentes. L'inflation sous-jacente est restée stable à 3,3 %, également conforme aux prévisions. Cela devrait suffire à la Réserve fédérale pour réduire à nouveau les taux en décembre. »

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Le PPI de novembre est à +3 % en glissement annuel, contre +2,6 % attendu et +2,6 % précédemment (révisé à la hausse depuis +2,4 %)... Le PPI core est à +3,4 %, contre +3,2 % attendu et +3,4 % précédemment (révisé à la hausse depuis +3,1 %). »

Bravos Research : « Les défauts de paiement dans le secteur immobilier ont littéralement explosé. C'est sans précédent depuis une décennie. »

Les faillites hebdomadaires n'indiquent pas une récession... Mais elles sont au même niveau qu'au début de 2008, lorsque la Grande Récession avait déjà commencé.

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