On manque de superlatifs pour caractériser le marché actions US
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Les 10 plus grandes entreprises de l'indice S&P 500 représentent désormais près de 37 % de l'indice en termes de capitalisation boursière, soit la concentration la plus élevée depuis 1972. »
BarChart : « L'indicateur Warren Buffett atteint 195 %, le niveau le plus élevé de l'histoire, surpassant la bulle Internet, la crise financière mondiale et le marché baissier de 2022. »
Ian Harnett : « Le q de Tobin est le ratio entre la valeur marchande d'un actif physique et sa valeur de remplacement. Notre dernière estimation montre qu'il a atteint un nouveau sommet en 120 ans. Il y a débat sur sa base théorique et son calcul empirique... Mais un ratio de 1,7x au deuxième trimestre 2021 était suffisant pour voir un arrêt du rallye. »
The Daily Shot : « Les ménages américains et les gestionnaires d'actifs sont fortement alloués en actions. »
Gunjan Banerji : « Le positionnement net haussier sur les contrats à terme sur actions parmi les gestionnaires d'actifs et les fonds à effet de levier a atteint son plus haut niveau depuis une décennie –JPMorgan »
BarChart : « Le ratio total Put/Call chute à 0,58, son niveau le plus bas depuis août 2015. »
Conditions financières : niveaux de laxisme plus vus depuis 30 ans :
Et hors actions US ?
Financial Times : « Les performances des actions américaines et européennes étaient bien plus similaires avant 2009. »
Les actions des marchés émergents se négocient à leur plus bas niveau depuis 50 ans par rapport aux actions américaines :
Peter Krauth : « L'argent a enregistré un rendement moyen de +332 % au cours des trois derniers cycles de réduction des taux de la Fed. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Envoyez ce graphique à votre ami qui reste excessivement pessimiste à propos des sociétés minières junior. Malgré toutes les discussions selon lesquelles les actions minières ne suivraient jamais les prix de l'or, il semble qu'une vague d'investisseurs sera obligée de reconsidérer leurs vues baissières si cette tendance prend de l'ampleur. Cette rupture marque un tournant significatif pour l'une des industries les plus négligées dont je me souvienne. »
Plus jamais de récession n'est-ce pas ?
Jim Reid – Deutsche Bank : « La semaine dernière a marqué deux années complètes où la courbe des taux 2s10s aux États-Unis est continuellement inversée, marquant la plus longue inversion jamais enregistrée dans les données disponibles. Comme les lecteurs réguliers le savent, une inversion a presque toujours conduit à une récession au fil de l'histoire. Cependant, la majorité de ces récessions se sont produites environ 19 mois après l'inversion. Sur cette base historique, cette inversion a maintenant quitté notre système solaire et se dirige profondément dans la ceinture de Kuiper sans signes de collision avec des astéroïdes glacés.
En examinant l'impact de l'inversion d'une autre manière, le graphique d'aujourd'hui mis à jour montre plus de 100 ans de l'écart des taux entre les obligations BBB à 30 ans et les bons du Trésor américains à 3 mois. Bien que cela fasse presque un an depuis que les courbes 2s10s et 2s30s étaient à leur inversion maximale, avec un redressement de 80 à 90 points de base depuis, cette courbe de crédit à long terme par rapport aux bons du Trésor est beaucoup plus proche de son niveau le plus plat du cycle, étant donné la compression des spreads compensant le redressement des taux des obligations gouvernementales.
En fait, avant ce cycle, seulement 1% des observations en 123 ans ont vu cette courbe aussi plate qu'elle l'est actuellement. Vous êtes donc payé près du montant le plus faible de l'histoire pour prendre à la fois un risque de crédit et de duration par rapport à de l'argent conservé dans des actifs sûrs à court terme. Alors, comment cela se termine-t-il généralement historiquement ?
En résumé, par une récession. Cependant, dans ce cycle, pratiquement le monde entier des investissements pense maintenant que la repentification va s'effectuer lentement et sans danger via des réductions de taux et sans récession. Si vous êtes l'un des rares à ne pas être d'accord, la bonne nouvelle est que vous ne renoncez pas à beaucoup de carry pour exprimer cette opinion. »
Global Markets Investor : « Les faillites aux Etats-Unis atteignent leur niveau le plus élevé en 14 ans : Il y a eu 346 dépôts de bilan aux États-Unis depuis le début de l'année, le plus grand nombre depuis 2010. Etonnamment, en juin seulement, il y a eu 75 faillites, plus qu'au cours de n'importe quel mois pendant la crise du COVID. »
The Kobeissi Letter : « Que se passe-t-il ici ? L'industrie de la construction a vu 4 613 annonces de licenciements en juin, le nombre le plus élevé depuis la crise financière de 2008. Cette augmentation a même dépassé les quelque 4 200 annonces de suppressions d'emplois pendant la pandémie de 2020. Les annonces de licenciements ont augmenté de 20 % en glissement annuel le mois dernier, la plus forte augmentation depuis septembre 2023. Pendant ce temps, 1,858 million d'Américains reçoivent désormais des allocations de chômage, le nombre le plus élevé depuis 2021. Le marché du travail américain est plus faible qu'il n'y paraît. »
Charlie Bilello : « La part des emprunteurs américains utilisant des cartes de crédit qui étaient en retard de paiement a augmenté pour atteindre 3,23 % au premier trimestre, le niveau le plus élevé depuis 2011. »
Daily Chartbook : « L'indice des surprises économiques est maintenant à son niveau le plus bas depuis juin 2015, impliquant un écart de 3 % dans les bénéfices par action (EPS) du deuxième trimestre. »
Inflation US en cours de normalisation ?
Jeroen Blokland : « L'inflation était de 3,0 % en juin, en dessous des attentes. L'inflation de base s'est établie à 3,3 %, en dessous des attentes. Préparez-vous aux baisses de taux de la Federal Reserve ! »
Mike Zaccardi, CFA, CMT : « Le Tracker d'inflation de base de Goldman Sach est maintenant inférieur à 2 %. »
Immobilier US : mind the gap
Peter Berezin : « Voyez-vous le problème ici ? »
Nouvelles maisons en vente en noir, nouvelles maisons vendues en vert
Système bancaire chinois plus qu'en difficulté
Money Radar : « Le secteur bancaire chinois vient d'imploser ! 40 banques ont disparu en UNE SEMAINE. La Chine fait face à une crise bancaire silencieuse qui va secouer l'économie mondiale. Les petites banques chinoises sont en train de tomber les unes après les autres. On parle de 55 000 milliards de yuans d'actifs menacés (13% du système bancaire) ! 3 800 institutions rurales sont en difficulté. Le problème est COLOSSAL. 40% de prêts non performants dans certaines banques, une exposition massive à la crise immobilière et des fraudes à grande échelle gelant les retraits des chinois. La stabilité sociale de la Chine est en jeu. Pékin panique. Leur solution ? Faire disparaître le problème ! Dans la seule province de Liaoning, 36 banques ont fusionnées en une seule. Mais fusionner des banques en difficulté ne crée que de plus grosses banques en difficulté ! Les autorités sont dépassées : Retards dans la législation sur la stabilité financière, Recapitalisation insuffisante via des obligations spéciales, Manque de mécanismes pour laisser les banques faire faillite. L'incompétence règne dans la politique économique chinoise et les conséquences pourraient être dévastatrices... On craint évidemment un ralentissement de la croissance économique mais aussi et surtout un risque de contagion à l'économie mondiale. On assiste peut-être au début d'une crise financière majeure. On comprend mieux pourquoi les investisseurs retirent leur argent de la Chine depuis deux ans... »
BarChart : « La Chine suspend son plus grand facilitateur de ventes à découvert afin de préserver la stabilité du marché. »
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