2025, une troisième année d'affiliée à + 20 % sur le S&P500 ?

Jim Reid – Deutsche Bank : « 2023 et 2024 verront probablement des hausses consécutives de 20 % pour le S&P 500, mais 2025 pourrait-elle marquer une troisième hausse, ce qui ne s'est produit qu'une seule fois au cours des 100 dernières années ? La période de la bulle de 2000 a enregistré quatre hausses consécutives. La prévision de 7000 de Binky (Deutsche Bank) suggère que nous resterons légèrement en deçà d'une troisième hausse, mais comme le graphique le montre, si nous atteignons le haut de la tendance post-GFC, nous y parviendrons confortablement.

Il est presque inévitable que cette tendance post-GFC soit brisée à la baisse à un moment donné, car le rendement annualisé de 12,5 % depuis cette période est nettement supérieur à la moyenne de long terme. Cependant, déterminer quand cette rupture se produira est extrêmement difficile, en particulier lorsque nous sommes en plein dans une période d'enthousiasme spéculatif. »

Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Un tel volume de capital a été concentré dans les actions américaines que très peu d'investisseurs croient que le balancier reviendra un jour en faveur du reste du monde. Cependant, l'histoire montre que le leadership des marchés évolue avec le temps, et parier contre ce schéma serait, à mon avis, imprudent. »

Thomas Callum – ChartStorm : « WallStreetBets revient en force : Après une longue période de redressement, le sentiment parmi la communauté Reddit WallStreetBets a atteint des niveaux similaires à ceux observés en 2020/21, lorsque l'engouement alimenté par les mesures de relance a dominé les marchés (rappel : baisses massives des taux, QE, relance budgétaire, distribution de chèques de relance sur les comptes bancaires). Il est intéressant de constater que ce sentiment devient si euphorique aujourd'hui, mais sans le même rythme, l'ampleur et la portée des mesures de relance d'alors. »

Source : @subutrade

Thomas Callum – ChartStorm : « Un autre angle, cette fois en observant l'activité spéculative sur le marché des options. Après avoir été écrasée par le bref marché baissier de 2022, la nature a repris ses droits. Cela représente-t-il l'établissement d'un nouveau niveau généralisé de spéculation, plus élevé ? Ou est-ce un signe que la spéculation haussière est exagérée ? »

Source : Chart of the Week: Good Luck With That

Thomas Callum – ChartStorm : « Un autre indicateur du sentiment : les prévisions haussières des stratèges pour le S&P 500 l'année prochaine. « En 2024, les stratèges de Wall Street ont fixé des objectifs bien en dessous du niveau actuel du S&P 500. L'année prochaine, cependant, ils sont prêts à relever leurs cibles pour 2025 de 20 % (par rapport aux prévisions de 2024) et de 11 % au-dessus du niveau actuel du S&P 500 (~6 700 selon le consensus). » Il s'agit de la plus forte montée de l'optimisme des stratèges jamais enregistrée.

Ces données s'ajoutent à celles que j'ai déjà documentées concernant l'ampleur des attentes pour 2025. »

Source : @WarrenPies

Thomas Callum – ChartStorm : « Un graphique tiré de mon nouveau "Gold Market Chartbook" que je voulais mettre en avant est celui de la performance relative à long terme de l’or par rapport aux actions. Tout d'abord, il convient de noter que nous examinons le prix de l'or en dollars américains par rapport au rendement total du S&P 500 (le ratio est affiché sur une échelle logarithmique).

Ce qui est frappant dans ce graphique est le suivant :

Les lignes claires (grande ligne de tendance baissière sur 40 ans contre une nouvelle ligne de tendance haussière sur 20 ans) — et le modèle de triangle large associé qui émerge ;

La symétrie entre les marchés haussiers et baissiers des deux dernières décennies (avec l'implication que le marché baissier relatif est probablement terminé) ;

La formation récente d’un creux plus élevé.

Étant donné ce que nous savons sur l'étendue et l'euphorie actuelles du marché boursier, et les signes prometteurs dans les indicateurs techniques ici, je dirais qu'il serait judicieux de surveiller un retournement et une cassure haussière dans ce graphique (ce qui est d'autant plus significatif qu'il s'agit d'un graphique mensuel et qu'il se développe sur une échelle plus grande que ce sur quoi la plupart des gens se concentrent actuellement). »

Source : Gold Market Chartbook - Novembre 2024

Thomas Callum – ChartStorm : « Celui-ci est tout aussi fascinant, avec des caractéristiques techniques clairement intéressantes, mais encore plus intéressantes sur le plan macroéconomique et de l'allocation d'actifs. Le graphique montre la performance relative des matières premières par rapport aux obligations. D’un point de vue macroéconomique, je dirais que les mouvements haussiers sur ce graphique sont réinflatifs (croissance/inflation en hausse = haussier pour les matières premières, baissier pour les obligations), tandis que les mouvements baissiers sont déflationnistes (croissance/inflation en baisse = baissier pour les matières premières, haussier pour les obligations).

Selon mes métriques, les obligations et les matières premières apparaissent comme bon marché, et elles sont toutes deux liées aux grands risques macroéconomiques : le risque de récession d'un côté (obligations) contre le risque de résurgence de l'inflation de l'autre (matières premières). Les indicateurs techniques racontent l’histoire d’une situation macroéconomique équilibrée où ni la croissance rapide ni les conditions de récession ne prédominent... c’est une phase de "range trade", avec un resserrement progressif dans un triangle ; une résolution est probablement imminente.

En résumé, surveillez bien la prochaine étape sur ce graphique, car elle indiquera quelle réalité macroéconomique est à venir (récession [baisse] vs résurgence [hausse]). »

Source : @JasonP138 via @TheChartReport

Thomas Callum – ChartStorm : « En changeant de perspective, ce graphique montre la performance relative des actions américaines par rapport aux actions européennes. La domination des actions américaines sur les européennes est flagrante et absolue. J’ai commenté ailleurs que, concernant les crises successives en Europe après 2008, l’Europe a perdu et l’Amérique a gagné (les problèmes de dette européenne ont permis à la Fed de maintenir une politique plus accommodante plus longtemps et ont catalysé un flux de talents, de capitaux et de parts de marché vers les entreprises américaines). Ce graphique montre ce point de rupture, qui a de nombreuses façons permis une série de victoires pour le complexe technologique industriel américain. »

Source : @Mayhem4Markets

Thomas Callum – ChartStorm : « Le graphique précédent n'est pas un secret, et cela se reflète dans les niveaux de valorisation. Les actions américaines sont valorisées "à la perfection", tandis que les actions européennes le sont "à l’imperfection". Si nous devions chercher un retournement, il est plus probable que les actions américaines sous-performent ces attentes extrêmement élevées que l’Europe sur-performe ses attentes très faibles. Mais le point clé est que les extrêmes de prix apparaissent également comme des extrêmes dans les valorisations... »

Source : @MichaelAArouet

Thomas Callum – ChartStorm : « En fin de compte, sur le marché boursier, le P (prix) reflète le E (bénéfices), ce qui fournit un autre angle et un contexte important au différentiel de performance et de valorisation entre les actions américaines et mondiales. Encore une fois : les actions américaines sont valorisées pour une croissance exponentielle continue des bénéfices, tandis que les valorisations mondiales reflètent un historique de stagnation des bénéfices. Pour changer le "P", il faudra en fin de compte changer le "E" (pour le meilleur ou pour le pire). »

Source : @SamRo via @RyanDetrick

Thomas Callum – ChartStorm : « Le ratio de la capitalisation boursière américaine par rapport au PIB a franchi la barre des 200 %, établissant un nouveau record historique. Plusieurs facteurs ont contribué à ce résultat : les entreprises américaines tirant une part croissante de leurs revenus de l’étranger (non enregistrés dans le PIB) et la montée de l’investissement passif + la domination des États-Unis et du dollar américain attirant de manière disproportionnée les flux mondiaux vers le marché boursier américain. Je tiens à souligner que ce n’est pas vraiment un indicateur de valorisation car il ne semble pas revenir à la moyenne, mais il paraît assez tendu par rapport à la tendance (et pourrait éventuellement s’y réajuster). »

Source : @MebFaber Meb’s Substack

Thomas Callum – ChartStorm : « Dans le même ordre d’idées, le ratio cours/ventes pondéré par la capitalisation des actions américaines approche des niveaux jamais atteints auparavant sauf au sommet de la bulle Internet. Et bien qu’il existe quelques arguments pour justifier cela, soyons réalistes : nous sommes en fin de cycle. »

Source : Yes, I give a fig... thoughts on markets from Michael Green

Thomas Callum – ChartStorm : « Au cours de la dernière décennie, il y a eu un schéma clair de cycles entre le doute et l’engouement en matière de flux de fonds (fonds communs de placement et ETFs) et le marché boursier. Nous entrons clairement dans une phase d’engouement.

Quelques points à noter. Tout d'abord, ce graphique sous-estime probablement les choses compte tenu de la montée de la spéculation sur les actifs "alternatifs" (par ex. crypto, etc.), la spéculation directe sur des actions individuelles (par ex. le "mag 7" n’est que 7 actions — vous n’avez pas vraiment besoin d’un fonds si vous pouvez obtenir une exposition avec seulement quelques actions), et la spéculation sur d’autres instruments comme les options (notamment 0DTE). J’ai déjà documenté de nombreux exemples de ce type, comme la montée en flèche du trading des ETFs à effet de levier sur actions individuelles.

D’un point de vue gestion des risques et stratégie d’investissement, vous obtenez de meilleures chances de rendement ajusté au risque en investissant pendant la phase de doute (et en transition vers/l’engouement) par rapport à une phase d’engouement bien avancée (c’est-à-dire maintenant). »

Peter Berezin : « Le ratio emploi-population diminue comme avant chaque récession. Le ratio d'emploi à temps plein a baissé de presque un point de pourcentage depuis son pic d'avril 2023. »

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Le pourcentage de chômeurs depuis 27 semaines ou plus continue d'augmenter… nouveau sommet cyclique en novembre (23,2 %). »

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Les emplois non agricoles de novembre : +227k contre +220k estimés et +36k le mois précédent (révisé à la hausse depuis +12k) … la plus forte hausse depuis mars. »

Mikael Sarwe – Nordea : « L'enquête de la NFIB sur les petites entreprises a montré une nette amélioration des intentions d'embauche, ce qui est une bonne nouvelle.

Cependant, il y a eu une augmentation encore plus importante des plans de rémunération, indiquant un retour à une croissance des salaires de 4,5 à 5 %. Il semble que l'inflation aux États-Unis soit de retour. »

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