Les marchés actions sur leurs plus hauts, le secteur énergétique observé
John P. Hussman, Ph.D. : « L'euphorie et la complaisance dans le cadre d’un double top. »
BarChart : « Où en sommes-nous dans le cycle des émotions du marché ? »
Thomas Callum – ChartStorm : « J'ai récemment noté la complaisance dans le pricing du risque, mise en contraste avec l'augmentation du risque (géo)politique et du risque de réaccélération/résurgence. La semaine dernière a servi d'avertissement sur les deux fronts. Les données robustes sur l'emploi + les lectures des PMI, ainsi que la hausse des prix du pétrole, ont réduit la probabilité, la vitesse et l'ampleur de toute baisse des taux par la Fed. Pendant ce temps, le risque géopolitique déborde alors que l'Iran envisage de répondre aux frappes aériennes israéliennes sur son ambassade syrienne au début de la semaine dernière. Comme toujours, les marchés savent, et les points clés à suivre seront les actions pétrolières/énergétiques et les obligations (et le graphique ci-dessous montre qu'elles se dirigent dans la mauvaise direction - n.b. J'ai comparé XLK à XLE pour capturer à la fois la montée des actions énergétiques/pétrolières et le sommet atteint par la technologie). Voici le dilemme à court terme : si le risque géopolitique déborde dans un conflit plus large au Moyen-Orient, cela fait monter les prix du pétrole, aversion au risque. Si rien d'important ne se passe, alors les obligations risquent de se vendre alors que le risque de résurgence et les narratifs de "plus haut plus longtemps" entrent en jeu. La macro n'est pas favorable au marché en ce moment. »
Source: @Callum_Thomas avec StockCharts
Thomas Callum – ChartStorm : « Cela dit, le risque de réaccélération survient dans un contexte où une récession a été évitée et où il y a au moins des attentes de baisses de taux. Cela a aidé à renforcer la confiance des PDG. Et fait intéressant, il semble que lorsque les PDG sont confiants, ils procèdent à davantage de rachats d'actions. »
Source: @ISABELNET_SA
Thomas Callum – ChartStorm : « Une chose à retenir parmi toutes les variables, les calculs et les prévisions sur le marché boursier… c'est qu'après tout, c'est un marché. Et que nous dit ECON101 sur les marchés ? Le prix est le facteur d'équilibre entre l'offre et la demande. Le graphique ci-dessous montre ce qui se passe du côté de l'offre de l'équation (en d'autres termes : plus de rachats et moins d'IPOs/émissions = offre réduite, offre réduite, toutes choses égales par ailleurs = prix plus élevés). »
Source: @C_Barraud
Thomas Callum – ChartStorm : « Couverture Énergétique : Sur la période représentée dans le graphique ci-dessous, le poids en capitalisation boursière des actions énergétiques a été inversement corrélé avec les ratios cours/bénéfice (PE) du marché boursier dans son ensemble. Cela reflète le fait que les actions énergétiques tendent à bien se comporter lorsque les prix du pétrole augmentent, et lorsque les prix du pétrole augmentent — de manière générale, l'inflation et les taux d'intérêt augmentent également (et cela tend à faire baisser les valorisations d'une manière ou d'une autre). La conclusion est que les actions énergétiques peuvent être considérées comme une défense/une couverture. »
Source: @LizAnnSonders via Daily Chartbook
Thomas Callum – ChartStorm : « Poursuivant sur ce point intéressant, les fonds spéculatifs ont actuellement des allocations relativement faibles dans les actions énergétiques (ils sont probablement tous investis dans les actions technologiques/Nvidia — parfois, il faut simplement suivre le flux du moment). Selon mes indicateurs, le grand public est également assez peu investi dans les actions énergétiques, donc si les actions énergétiques commencent vraiment à décoller, cela pourrait entraîner un certain acharnement et un effet de mode. »
Source: @OilHeadlineNews via @Josh_Young_1
Thomas Callum – ChartStorm : « Et bien, les actions énergétiques prennent leur élan. Et il vaut la peine de noter que les actions énergétiques avaient déjà commencé leur percée avant les frappes aériennes israéliennes sur l'ambassade d'Iran (et l'amplitude avait déjà été progressivement en hausse). Donc, cette situation pourrait avoir des répercussions même si les choses se passent bien sur le front géopolitique. Après tout, la demande mondiale de pétrole brut continue d'augmenter… »
Source: MarketCharts — useful charts, indicators, data, and more…
The Daily Shot : « L'indice général des matières premières de Bloomberg est au-dessus de sa moyenne mobile sur 200 jours. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Sur le long terme, la majorité des rendements proviennent de la croissance des bénéfices, tandis que les dividendes ont tendance à fournir la composante la plus stable des rendements, et la contribution des changements de valorisations varie considérablement. Si vous vous trouvez dans la mauvaise partie du cycle, alors la croissance des bénéfices sera un facteur négatif, si vous commencez avec des valorisations élevées, vous pourriez subir un revers sur les valorisations à l'avenir, pendant ce temps, les dividendes ne sont plus ce qu'ils étaient. Il est important d'être conscient du cycle et de la valeur pour maximiser les rendements. »
Source: @DividendGrowth
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce tableau est intéressant pour plusieurs raisons : il montre l'avantage de choisir la bonne action ou un petit groupe concentré de gagnants, par exemple, si vous aviez acheté pour 10 000 $ d'Amazon lors de son introduction en bourse. Mais il soulève également le point que si vous aviez acheté pour 10 000 $ d'Amazon à l'IPO, vous auriez probablement vendu lorsque cela a doublé pour atteindre 20 000 $, ou abandonné lorsque cela a chuté de 90 % lors du crash des dot com. Très peu auraient conservé leurs actions tout du long, et même s'ils l'avaient fait, s'ils n'avaient pas vendu en cours de route, ils ne vendraient probablement pas maintenant non plus. Cela ignore également les nombreuses entreprises qui ont été retirées de la cote/fusionnées/disparues. »
Source: @charliebilello
Thomas Callum – ChartStorm : « Nasdaq contre Matières Premières : J'ai vu ce graphique apparaître plusieurs fois récemment et avec quelques variations, le point principal est cependant que les actions technologiques semblent être étirées par rapport aux matières premières. Certains font le pas de dire que les matières premières sont bon marché et/ou que les actions technologiques sont chères basées sur ce graphique. Maintenant, les séries de prix relatives comme celle-ci sont très utiles — elles représentent essentiellement un actif synthétique (par exemple, dans ce cas, long sur la technologie, short sur les matières premières), et peuvent parfois fournir des aperçus importants comme une série analytique. Mais ce ne sont pas des indicateurs de valorisation… »
Source: @TaviCosta
Thomas Callum – ChartStorm : « Voici mon indicateur de valorisation pour les actions, et pour les matières premières. Le point clé est que les actions semblent chères par rapport à l'histoire, et les matières premières semblent bon marché. Ce n'est pas le même type de différence que nous avons vu au sommet de la bulle des dot com, où les actions étaient extrêmement chères et les matières premières extrêmement bon marché. Mais c'est significatif, et c'est une information importante pour les investisseurs à long terme et les allocataires d'actifs. Les valorisations définissent le paysage des risques par rapport aux opportunités à venir. Tel que les choses se présentent actuellement, les chances favorisent les matières premières par rapport aux actions, juste sur les valorisations. Je pense qu'ils peuvent théoriquement tous les deux monter (plus encore pour les actions hors technologie, par exemple les cycliques traditionnels, l'énergie, les matériaux), mais aussi que les matières premières sont probablement une bonne couverture/diversification à ce stade, étant donné mes réflexions macro au début de cette session de la semaine. »
Bloomberg : « Or : Le fait que les sorties constantes et importantes n'aient pas eu un plus grand impact sur les cours suggère une forte demande pour les lingots qui ont été vendus — et les banques centrales seraient des acheteurs naturels. »
De l'upside pour l'or ? Les allocations au métal au jaune au plus bas comparativement aux autres ETF :
Politiques monétaires : pas de resserrement !
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Nous venons de connaître l'une des plus grandes variations hebdomadaires des actifs du bilan de la Banque du Japon de l'histoire. En termes de dollars américains, ce mouvement représente près de 80 milliards de dollars en une semaine. La dépendance de l'économie mondiale aux politiques de l'argent facile est devenue semblable à une addiction, la rendant incapable de se soutenir sans elles. Ce sont des contraintes fondamentales de politique qui sont en train de conduire la valeur des actifs tangibles à augmenter de manière significative. »
Lisa Abramowicz : « La Fed a réduit son bilan d'environ 1,5 trillion de dollars depuis le début du resserrement quantitatif. Une grande question pour certains stratèges est à quel moment cela commencera à avoir une importance plus significative pour les marchés. »
Julian Bridgen : « Lisa, cela n'a pas eu d'importance, car, entre le compte du Trésor général (TGA) et la réduction dans les opérations de prise en pension inversée, Janet Yellen a essentiellement compensé l'impact du resserrement quantitatif via les réserves bancaires. »
Holger Zschaepitz - die Welt : « Tout est question de liquidité ! Le QE discret de Yellen surpassant la QT de Powell. Voici pourquoi les actifs risqués, y compris Bitcoin, ont si bien performé au premier trimestre. (Graphique via SRP) »
Jeroen Blokland : « Les États-Unis accumulent environ 1 trillion de dollars de dette tous les 100 jours. Cela équivaut à 3,65 trillions de dollars (3,66 cette année) ou presque 11 000 dollars pour chaque Américain annuellement. Avec une dette totale de 34,5 trillions de dollars, les États-Unis ajoutent plus de 10 % de dette par an. Oui, vous devriez prendre en compte le PIB. Mais même avec une croissance résiliente, voire forte, le déficit budgétaire sera de nouveau supérieur à 6 %. Oui, vous devriez prendre en compte l'inflation. Mais à 3,2 %, les États-Unis sont loin de réduire leur dette par l'inflation. Oui, cette dette représente aussi un actif. Mais quelle est la qualité de cet actif, sa volatilité, le risque de baisse et l'avantage de la diversification ? Et qui veut en être propriétaire ? »
Andreas Steno Larsen : « Le grand public réduit son exposition aux obligations au profit des actions, tandis que les institutionnels semblent avoir retrouvé l'appétit pour le trade des bons du Trésor américain une fois de plus. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « La semaine dernière, le ratio or/obligations du Trésor a grimpé à des niveaux rappelant la fin des années 1980. Les investisseurs commencent juste à reconnaître que les prix de l'or peuvent effectivement s’apprécier alors que les obligations du Trésor baissent et que les taux d'intérêt augmentent. Ce scénario se déroule dans un contexte de tendances marquées de démondialisation, d'inflation prolongée, et de banques centrales s'efforçant de manière urgente de transitionner leurs bilans vers des actifs neutres historiquement crédibles comme l'or. »
Robin Brooks : « lnfluence fiscale dans les pays du G10 : La dette élevée du Japon force la Banque du Japon à plafonner les taux à long terme (dominance fiscale totale), tandis que la Banque d'Angleterre a mis fin au gouvernement Truss (pas de dominance fiscale). Les marchés intègrent cela. La livre sterling a augmenté ces dernières années. Le yen a baissé plus que la livre turque... »
Taux records sur les cartes de crédit
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Les taux des cartes de crédit continuent de grimper vers de nouveaux sommets. »
Emploi US
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Les créations d'emplois non agricoles de mars +303k vs. +214k estimés & +270k le mois précédent (révisé à la baisse depuis +275k) »
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