Le grand retour du FOMO sur les marchés
Thomas Callum – ChartStorm : « Dans l'ensemble, l'excitation croissante et l'engouement pour les actions technologiques pourraient bien l'emporter sur les préoccupations macroéconomiques à court terme, car les aspects techniques optimistes suscitent une crainte viscérale de rester à la traîne tant pour les investisseurs particuliers que institutionnels. Dans ce type d'environnement, il est difficile pour de mauvaises nouvelles supplémentaires de contrecarrer le flux de sentiment auto-renforçant, car les attentes sont élevées. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Le mois de mai a marqué le 5e mois consécutif où le S&P500 se situe au-dessus de sa moyenne mobile sur 10 mois (qui correspond essentiellement à la moyenne sur ~200 jours - et est essentiellement une règle simpliste pour déterminer si le marché est en tendance haussière ou baissière). Si vous ne saviez rien d'autre et n'aviez que ce graphique, vous seriez probablement optimiste. »
Thomas Callum – ChartStorm : Le mois de mai a également vu le S&P500 figurer parmi les seules grandes classes d'actifs à afficher une performance positive sur le mois (et sur l'année). En dehors des grandes capitalisations américaines, la liquidité a été le seul autre actif à bien performer - une situation rare ! »
Thomas Callum – ChartStorm : « Parmi les différentes variantes de styles/facteurs des actions américaines, il existe essentiellement un segment du "marché" qui fait tout le gros du travail (à noter que cela concerne le rendement excédentaire, c'est pourquoi le S&P500 est à 0%). À noter également que le S&P500 pondéré selon une méthode égale a sous-performé d'environ 10% depuis le début de l'année. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Amplitude de performance : Et oui, au cas où vous vous poseriez la question, c'est très inhabituel. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Et qu'est-ce qui motive tout cela ? Une ruée furieuse vers les actions technologiques. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique montre le ratio cours/bénéfices (PE) prévisionnel pour le groupe d'actions FANG+, et bien qu'il y ait des débats sur la validité ou la pertinence de cet indicateur de valorisation, ce qu'il vous indique, c'est le degré de confiance que les participants du marché accordent aux actions. Ce qui est également instructif, c'est la rapidité avec laquelle nous avons observé cette forte réévaluation des valorisations. En d'autres termes, cela est motivé par les flux et la confiance. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Volatilité des actions par rapport à celle des obligations : Un indicateur intéressant, le ratio de la volatilité du marché obligataire par rapport à celle du marché des actions... "Les actions ont sous-performé les bons du Trésor lorsque le ratio MOVE/VIX dépasse 7,0" – le chiffre actuel dépasse 8 fois. Il convient de noter que les bons du Trésor peuvent surperformer les actions lorsque les deux enregistrent des rendements absolus positifs, mais souvent une hausse relative de la volatilité des obligations par rapport aux actions est due à un resserrement monétaire et/ou à une volatilité des actions trop complaisante. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Pendant ce temps, le risque de récession plane toujours, mais peut-être que la façon de concilier cet aspect est que le ralentissement des secteurs cycliques de l'économie, tels que le commerce et la fabrication, met sous pression des secteurs tels que l'énergie, les matériaux, etc., tandis que les services et le secteur technologique continuent de progresser. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Un graphique intéressant, qui, en conjonction avec des données toujours apparemment favorables sur le marché du travail, présente l'autre aspect par rapport au graphique précédent - si le consommateur est suffisamment fort, cela peut compenser la baisse dans les parties cycliques et sensibles aux taux d'intérêt de l'économie et des marchés. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Et un autre point en faveur de la tendance haussière, lorsque cet indicateur composite du sentiment des investisseurs baisse de cette manière puis repart à la hausse, du moins au cours des deux dernières décennies pour lesquelles les données étaient disponibles, cela a été un signal positif à moyen terme. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Changements d'humeur : Faisant suite au graphique précédent, celui-ci montre la confiance des investisseurs institutionnels basée sur les données réelles d'achat/vente provenant de l'activité de dépositaire mondial de State Street. Il montre clairement et distinctement un rebond par rapport aux creux précédents... ce qui indique que les investisseurs institutionnels commencent à changer d'avis après avoir fortement réduit leurs risques l'année dernière. »
Thomas Callum – ChartStorm : « La même chose s'applique aux investisseurs individuels et aux conseillers, selon les données combinées et lissées des enquêtes présentées dans le graphique ci-dessous - les pessimistes sont en baisse par rapport à leurs niveaux les plus élevés des 20 dernières années, tandis que les optimistes sont en hausse par rapport à leurs niveaux les plus bas de tous les temps. »
Thomas Callum – ChartStorm : « À un certain point, cela prend une vie propre et le pouvoir du troupeau et de la peur de manquer (FOMO) peut tout simplement l'emporter sur toutes les préoccupations liées au resserrement monétaire, à la géopolitique et aux risques macroéconomiques à la baisse. »
En plus avec tout ce qu'il va falloir imprimer... Il n'y a qu'à mettre, n'est-ce pas ?
Genevieve Rich-Decter, CFA : « Un afflux de bons du Trésor est sur le point de frapper le marché.
Avec le relèvement du plafond de la dette, le gouvernement doit rapidement renflouer ses caisses.
La liquidité diminuera de plus de 1 trillion de dollars et affectera toutes les classes d'actifs selon JPMorgan.
"Il s'agit d'une énorme diminution de liquidité. Nous n'avons rarement vu quelque chose de semblable. Cela se produit seulement lors de crises graves comme celle de Lehman."
La liquidité pourrait diminuer à un rythme annuel de 6%. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Les États-Unis devront refinancer près de la moitié de leur dette nationale en moins de 2 ans. N'oublions pas que les taux d'intérêt étaient à 0% il y a seulement 15 mois. Attendez de voir lorsque ces instruments de dette devront être renouvelés à des taux de 5%. »
The Daily Shot : « Les indicateurs économiques dans la zone euro laissent présager un contexte favorable pour les obligations. »
The Daily Shot : « La demande de crédit faible indique un ralentissement des dépenses d’investissement à venir. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'indice ISM des services pour le mois de mai s'établit à 50,3 (le plus bas depuis mai 2020), contre une estimation de 52,4 et un chiffre précédent de 51,9. Les nouvelles commandes ont chuté à 52,9 par rapport à 56,1 précédemment. Les prix payés ont diminué pour atteindre 56,2, et l'activité commerciale est passée de 52,0 à 51,5. Les livraisons des fournisseurs sont en baisse à 47,7, et l'emploi se contracte. »
Thématique aurifère
Lyn Alden : « En moyenne, l'or a tendance à surperformer les actions dans les deux années suivant une inversion de la courbe des rendements.
De superbes graphiques comme toujours dans le dernier rapport IGWT. »
Thématique matières premières
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Une divergence massive entre le secteur de la technologie axé sur la croissance (orange) et le secteur des matériaux axé sur le cycle économique (bleu) se manifeste lorsque l'on compare leur performance par rapport à l'indice S&P 500... Le premier a explosé tandis que le second est à son plus bas niveau depuis plusieurs années. »
Lisa Abramowicz : « L'indice des matières premières Bloomberg a baissé de plus de 13 % jusqu'à présent cette année. Cela est en partie dû à la reprise décevante de la Chine suite aux politiques de lutte contre le Covid-zéro. »
The Daily Shot : « Production d'énergie projetée aux États-Unis »
Inflation et macro
The Daily Shot : « Zone euro : L'inflation a été plus faible que prévu en mai. L'IPC de base a finalement atteint son sommet.»
The Daily Shot : « Les indicateurs économiques dans la zone euro laissent présager un contexte favorable pour les obligations. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Grosse surprise : Les créations d'emplois non agricoles de mai sont de +339 000, contre une estimation de +195 000 et +294 000 le mois précédent (révisé à la hausse par rapport à +253 000). »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'effondrement des livraisons des fournisseurs dans l'indice ISM de la fabrication se poursuit... L'indice est tombé à 43,5 en mai, son niveau le plus bas depuis mars 2009. »
Immobilier UK et US
The Daily Shot : « Royaume-Uni : Les prix immobiliers ont connu la plus forte baisse d'une année sur l'autre depuis plusieurs années le mois dernier. »
Joe Consorti : « Les bureaux accusent un retard dans leurs paiements d’échéances de prêts.
Les taux de vacance record ont asséché les revenus, et maintenant les prêts des bureaux en retard de plus de 60 jours connaissent une hausse importante.
Les défauts de paiement viendront ensuite, puis les prêteurs liquideront ce qui reste sur un marché sans acheteurs, et beaucoup échoueront.
Ce ne sera plus long maintenant. Au fait, les banques régionales sont responsables de la majeure partie de ces prêts, soit 70% d'entre eux.
Aucun montant de liquidités d'urgence de la Fed ne peut sauver les banques régionales qui détiennent principalement ces prêts immobiliers commerciaux en difficulté. Elles feront faillite. À moins que, peut-être, la Fed ne les rachète... »
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