Encore de la vie pour ce marché haussier hors du commun ?
Jurrien Timmer – Fidelity : « Le cycle haussier actuel dure depuis 20 mois et a produit un gain de 53 %. Selon les normes historiques, il semble qu'il reste encore de la vie à ce marché haussier, étant donné les 30 mois médians et les gains de 90 % réalisés au cours des 100 dernières années. »
Jurrien Timmer – Fidelity : « Mais si l’on examine les cycles de marché au cours desquels la hausse des taux a exercé une pression sur les valorisations (années 1960 et 1980), nous constatons que le cycle typique a produit des gains plus proches de 65 à 75 %. »
Jurrien Timmer – Fidelity : « Pour l'instant, le marché haussier progresse avec 2/3 des actions du S&P 500 se négociant au-dessus de leur moyenne mobile sur 200 jours. Cependant, l’indice à pondération égale reste en dessous de ses récents sommets et légèrement en dessous de son précédent sommet historique établi en janvier 2022. Le Mag 7 (ou est-il devenu le Fab 4 ?) continue de dominer. »
DailyChartbook : « Les cinq principales valeurs représentent désormais 27 % du S&P 500, un record et bien au-dessus du pic de la bulle technologique de 18 %. »
Holger Zschaepitz - die Welt : « Pour mettre les choses en perspective : la capitalisation boursière par employé de Nvidia a atteint près de 100 000 000 $. »
Jesse Felder : « Au cours des 32 derniers jours de bourse, NVIDIA a gagné plus de 1 000 milliards de dollars en capitalisation boursière. Pour mettre cela en perspective, la hausse sur 6 semaines est supérieure à la capitalisation boursière totale de Berkshire Hathaway, que Warren Buffett a mis six décennies à construire. »
Jason Goepfert : « Le Nasdaq a clôturé à un niveau record. Cependant, il y avait moins d'actions sur cette bourse atteignant des sommets de 52 semaines que d'actions atteignant des creux de 52 semaines. Cela s'est produit très rarement. Les quelques fois où cela s'est produit étaient... eh bien. »
Moins d'engouement sur la Chine par rapport au début d'année
The Daily Shot : « Les fonds spéculatifs ont délaissé les actions chinoises. »
Indicateurs d'activité US : à chacun de se faire son opinion
Mikael Sarwe – Nordea : « L’économie américaine surprend au plus négatif constaté depuis un moment. Les réactions du marché restent toutefois très modérées... »
Andreas Steno Larsen : « Les marchés actions ont vraiment misé sur cette reprise cyclique. Je pense que cela se produit, mais l'ISM Manufacturing est actuellement complètement dérangé par ce point de vue. »
Andreas Steno Larsen : « L’ISM Services repasse à 53,8. Il est temps de mettre de nouveau de côté les discussions sur la récession pendant quelques mois ? »
Jeroen Blokland : « L’écart entre l’indice ISM manufacturier et celui des services se creuse à nouveau. Cette divergence a caractérisé la période post-Covid et s’est révélée bénéfique pour l’économie américaine. »
Peter Berezin : « Belle hausse de l'indice ISM des services non manufacturiers. Dommage que l'indice soit négativement corrélé avec les dépenses réelles en services depuis 18 mois. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Une chose qui a aidé l'économie américaine à déjouer les attentes au cours des 12 derniers mois a été la solidité du marché du travail. À ce sujet, le graphique d'aujourd'hui montre comment nous pourrions voir un jalon important cette semaine avec le rapport sur l'emploi aux États-Unis vendredi. Si les attentes consensuelles sont correctes, alors cela marquera la plus longue période de chômage inférieur à 4 % depuis le début des années 1950 (DB et consensus prévoyant tous deux 3,9 %). Actuellement, la période actuelle de chômage inférieur à 4 % est de 27 mois, un record commun avec la fin des années 1960.
Le graphique provient de Henry Allen de mon équipe, qui vient de publier une note examinant la comparaison plus large avec le début des années 1950. Au cours des deux dernières années, notre période actuelle a été comparée aux années 1970, à la fin des années 1960, et plus récemment au milieu et à la fin des années 1990 en raison de l'euphorie technologique. Cependant, il y a aussi des similitudes émergentes avec le début des années 1950, avec un chômage ultra-bas, une productivité en hausse, des marchés à risque forts, une inflation en baisse rapide mais avec des risques géopolitiques élevés. La plus grande différence est peut-être que le début des années 1950 était au début d'une ère de désendettement gouvernemental de 35 ans (c.1945-1980) à partir de niveaux de départ très élevés. Dans les années 2020, nous avons les mêmes niveaux élevés, mais la dette évolue toujours dans la direction opposée, sans aucun signe de quoi que ce soit d'autre que des augmentations à venir. En effet, les années 1950 ont vu un déficit budgétaire annuel moyen de -0,4 % par rapport aux déficits de -6 % observés régulièrement aujourd'hui. Les données démographiques étaient également beaucoup plus favorables à l'époque, car cela se produisait pendant le baby-boom de l'après-guerre. Ainsi, notre recherche du modèle parfait continue, mais il y a quelques similitudes intéressantes dont nous pouvons peut-être tirer des enseignements! »
Peter Berezin : « Les offres d’emploi s’effondrent ; les indices de surprises économiques Bloomberg, Citi et GS sont tous inférieurs à zéro ; et le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta a réduit son estimation de croissance du PIB au deuxième trimestre de plus de 4 % à la mi-mai à 1,8 % maintenant (et seulement 1,3 % si l'on exclut les stocks). Glacial! »
La planche à billet continue
Andreas Steno Larsen : « La BoE rejoint désormais la Fed pour annuler effectivement les effets de liquidité du QT. QT est TERMINÉ en tant que phénomène pour le moment à bien des égards. Prochaine étape, augmentation des bilans à nouveau ? »
L'inflation acte II en préparation
The Daily Shot : « Europe : Les coûts d'expédition de conteneurs continuent de grimper. »
Accumulation d'or par les banques centrales
The Kobeissi Letter : « La part de l'or dans les réserves internationales mondiales a grimpé à 17,6 % en 2023, son plus haut niveau en 27 ans. Cette part a presque doublé depuis 2016 alors que les banques centrales ont intensifié leurs achats. L'or est désormais le deuxième plus grand actif détenu dans les réserves des banques centrales mondiales, dépassant l'euro pour la première fois. Le numéro un reste le dollar américain, mais sa part mondiale de 48 % est en baisse par rapport à environ 60 % en 2017. Par ailleurs, les achats nets d'or des banques centrales ont atteint un nouveau record au premier trimestre 2024 avec 290 tonnes. Les banques centrales mondiales se ruent sur l'or. »
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