Tendance des marchés actions US
Thomas Callum – ChartStorm : « La résolution de la divergence baissière (les sommets plus hauts de l'indice par rapport aux sommets plus bas de l'indicateur de largeur) a pris la forme d'une correction de plus de 5 %. Malgré cela, la tendance générale semble peu affectée, 70 % des actions restant au-dessus de leur moyenne mobile sur 200 jours, tout comme l'indice, qui maintient une pente ascendante. Cependant, à court terme, le marché fait face à deux résistances : la moyenne mobile sur 50 jours et le seuil d'environ 5150 points. La capacité à dépasser ces niveaux déterminera la prochaine phase du processus de correction. »
Source: @Callum_Thomas using MarketCharts charting tools service
Les marchés émergents pointent le bout de leur nez
Thomas Callum – ChartStorm : « Les marchés émergents montrent une orientation positive, ayant connu une percée clé. Cela donne un signal encourageant au S&P 500, mais cela pourrait davantage représenter une opportunité de rotation qu'un indicateur inter-marché haussier pour les États-Unis. »
Source: @murphycharts via @TheChartReport
Thomas Callum – ChartStorm : « Les marchés émergents avaient déjà connu une percée en monnaie locale il y a quelques semaines, avec une moyenne mobile sur 200 jours en pente ascendante et un élargissement de la largeur de la moyenne mobile sur 200 jours. D'un point de vue technique, cela illustre clairement leur force émergente. »
Source: Topdown Charts Topdown Charts Professional
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique prend les dépenses d'intérêts des 12 derniers mois et les divise par la dette nette. Il donne essentiellement le taux d'intérêt effectif sur la période.
Les entreprises américaines n'ont connu qu'une légère hausse grâce à la prévalence des emprunts à taux fixe et à l'importance des réserves de trésorerie (dans certains cas, des taux d'intérêt plus élevés ont eu un effet net positif sur les bénéfices). Les entreprises des pays développés hors États-Unis ont connu une hausse importante, mais restent historiquement faibles dans l'ensemble.
Pendant ce temps, les marchés émergents ont connu une augmentation significative, les banques centrales des marchés émergents ayant été les premières à relever leurs taux et ayant relevé ces derniers plus vite et plus fort. En ce qui concerne l'impact sur les actions des marchés émergents, on pourrait soutenir que ces actions sont les plus susceptibles de bénéficier de la baisse des taux, car les banques centrales des marchés émergents s'orientent collectivement vers un assouplissement. Peut-être que cela les oblige également à avoir une meilleure rentabilité et une efficacité du capital que les actions américaines/DM, mais ce n'est que spéculation. Dans tous les cas, un graphique intéressant... »
Thomas Callum – ChartStorm : « Avant de vous enthousiasmer pour une rotation possible des marchés émergents par rapport aux États-Unis, prenez note de ce graphique - oui, il montre que nous sommes à l'extrémité inférieure de la fourchette à long terme, et c'est donc le moment idéal pour amorcer le virage. Mais il illustre également un avertissement des années 50 et 60 que le processus de changement peut être un travail de longue haleine. »
Source : @MichaelAArouet
Small cap, Europe, et quelques "fun facts"
Thomas Callum – ChartStorm : « En parlant de performance relative, et en suivant les graphiques et commentaires sur les actions de petites capitalisations de la semaine dernière, ce graphique ajoute un contexte important. Les petites capitalisations ont presque toujours des marges bénéficiaires plus faibles que les grandes capitalisations, ce qui témoigne probablement des économies d'échelle et des avantages monopolistiques en matière de revenus. Cependant, il semble également y avoir une certaine cyclicité, et si l'on suit l'écart, il semble qu'il soit à un extrême entre les petites et les grandes capitalisations. »
Source : @IanRHarnett
Thomas Callum – ChartStorm : « Les actions européennes étaient auparavant aussi bonnes que les actions américaines. Mais quelque chose a changé en 2009. L'Europe a dû faire face aux conséquences du boom du crédit, avec des crises de la dette souveraine et une croissance structurellement plus faible en raison de la digestion des mauvais investissements et du désendettement. Les États-Unis, en revanche, ont bénéficié de politiques accommodantes pendant des années et, dans une certaine mesure, de la crise européenne (flux de capitaux et de talents, et la possibilité de maintenir des politiques plus laxistes). Sans oublier l'apparition d'un éventail d'entreprises technologiques quasi-monopolistiques. Une réflexion intéressante, mais aussi une invitation à réfléchir à la manière dont la prochaine période pourrait se dérouler. »
Source : @MichaelAArouet
Thomas Callum – ChartStorm : « La Bourse n'est pas l'Économie : Ils répètent toujours cette phrase, mais voici un domaine où elle est clairement vraie : malgré une capitalisation totale du marché américain dépassant les 180 % du PIB, les entreprises du S&P 500 ne représentent que 18 % de l'emploi total aux États-Unis. »
Source : Torsten Sløk
Thomas Callum – ChartStorm : « Le secteur des hedge funds a poursuivi son déclin en 2023, l'année marquant le nombre le plus faible de lancements de fonds depuis la fin des années 1990. Les vents contraires, comme les pressions sur les frais, le bêta bon marché et la ruée vers les marchés privés par les gestionnaires d'actifs, ont rendu difficile la tâche des aspirants gestionnaires de hedge funds »
Source : Andrew Sarna
Thomas Callum – ChartStorm : « En revanche, les ETF actifs ont explosé. Cela montre qu'on peut soit déplorer et souffrir d'une nouvelle dynamique telle que la montée de l'investissement passif et des ETF, soit surfer sur cette tendance. »
Source : mahmood noorani
Thomas Callum – ChartStorm : « Il faut inclure un classique étant donné que c'est le week-end de Berkshire — la fortune nette de Warren Buffet. Ce qui me frappe toujours ici, c'est qu'il n'a atteint les milliards qu'à partir de la cinquantaine, et que les choses se sont vraiment accélérées dans la soixantaine. La puissance de la capitalisation et un contre-argument à ceux qui veulent s'enrichir rapidement et jeunes. »
Source : Weekly S&P500 ChartStorm - 21 novembre 2021
Inflationniste, pas inflationniste ?
Andreas Steno Larsen : « Powell : « L'assouplissement des conditions financières n'est pas inflationniste. »
Moi : Pouvez-vous répéter, s'il vous plaît ? (voir graphique) »
The Macro Institute : « Depuis le début de 2024, un changement majeur par rapport à 2023 a été la perception des investisseurs que l'inflation persistante restera un problème pour les banques centrales plus longtemps que prévu. Cela a entraîné un rebond des taux d'intérêt et un changement de la direction du marché, passant de la croissance à une combinaison de value et de valeurs défensives. Lors de sa conférence de presse mercredi dernier, Jerome Powell, président de la Fed, est resté optimiste quant à une nouvelle modération de l'inflation, mais semblait moins sûr que l'année dernière.
Notre graphique de la semaine montre que, sur la base des quatre nouvelles informations reçues la semaine dernière, la Fed ne devrait pas être particulièrement préoccupée par le fait que la rigueur du marché du travail empêche l'inflation de diminuer davantage. Le recrutement a ralenti, mais les licenciements restent rares, et moins de travailleurs trouvent attractif de chercher de meilleures opportunités ailleurs. À moins d'un choc d'approvisionnement sur une matière première comme le pétrole, il est difficile de maintenir une inflation élevée lorsque l'inflation salariale diminue, car les dépenses des consommateurs sont étroitement liées aux revenus.
À notre avis, la Fed pourrait bientôt regretter d'avoir attendu plus longtemps pour réduire les taux d'intérêt, en particulier si le chômage reprend sa hausse dans les mois à venir. »
The Daily Shot : « Les obligations notées CCC se découplent du reste du marché. »
Lisa Abramowicz : « L'indice de surprise économique des États-Unis est passé en territoire négatif pour la première fois en un an. »
Emploi US : attention au retournement
Holger Zschaepitz - die Welt : « Les actions et les obligations se redressent après des données américaines sur l'emploi moins robustes. L'embauche ralentit à 175 000 emplois en avril, bien en dessous des 240 000 prévus, ce qui représente le chiffre le plus bas depuis les +165 000 d'octobre 2023. L'enquête auprès des ménages est également inférieure aux prévisions, avec un taux de chômage qui est passé de 3,8 % en mars à 3,9 %. La croissance des salaires ralentit à 0,2 % en glissement mensuel contre 0,3 % attendu. 0,2 % est cohérent avec une inflation de 2 %. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Je suggère à J. Powell de prendre en compte cet indicateur pour la "stag", et la récente hausse des matières premières ou de l'or pour la "flation".
Chaque fois que les taux de chômage ont dépassé leur moyenne mobile sur 24 mois, cela a marqué le début d'une détérioration significative des marchés du travail. »
Peter Berezin : « Rappelez-vous que quiconque parie sur un atterrissage en douceur mise sur le fait que le taux de chômage restera stable à des niveaux très bas. Cela n'est jamais arrivé auparavant. »
Analyse intéressante sur les chiffres de l'emploi US, écrite vendredi avant la parution des chiffres
Jim Reid – Deutsche Bank : « Bienvenue au jour mensuel de la génération aléatoire de nombres (comme l'appelle mon collègue Francis Yared), autrement connu sous le nom de rapport sur l'emploi aux États-Unis. Pour être juste, il y a actuellement de nombreux signaux contradictoires concernant l'emploi aux États-Unis, il est donc difficile de déterminer où se situe réellement la dynamique. Du côté positif, les exemples incluent :
- Les demandes initiales d'allocations chômage ont été remarquablement stables et basses, dans une fourchette de 208 à 213k pendant 11 des 13 dernières semaines.
- La moyenne mobile sur 3 mois, 6 mois, 12 mois pour les créations d'emplois a été robuste, respectivement de +276k, +244k et +244k. En effet, la moyenne sur 3 mois est la plus élevée de l'année écoulée.
- Le taux de chômage est resté en dessous de 4 % pendant 26 mois, la période la plus longue depuis la fin des années 1960.
Cependant, il y a des signes de faiblesse plus marqués sous-jacents. Les exemples incluent :
- Comme le graphique d'aujourd'hui le montre, l'emploi à temps plein n'a pas diminué autant en glissement annuel en dehors d'une récession. L'emploi à temps partiel a été responsable de la majeure partie des gains dans l'enquête auprès des ménages au cours de la dernière année.
- Comme Francis Yared l'a montré cette semaine, le taux de démissions est désormais cohérent avec un taux de chômage supérieur à 4,5 %. Matt Luzzetti a également montré cette semaine que le taux de rotation sur le marché du travail est le plus bas depuis 2016 (hors pandémie).
- Les petites entreprises affichent leurs plans d'embauche les plus faibles depuis 2016 et l'indice d'emploi des services de l'ISM a été inférieur à 50 ces deux derniers mois.
Si vous vouliez un élément supplémentaire imprévu, regardez le second graphique ci-dessous qui montre que le taux de réponse à l'enquête auprès des ménages a rapidement diminué ces dernières années en raison de la fatigue des sondages, de la chute spectaculaire du nombre de lignes fixes, d'une aversion accrue pour les contacts indésirables et des problèmes de confidentialité qui ont posé des défis à la communauté de collecte de données. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « C'est avant même de penser aux révisions. Depuis 2010, la révision absolue médiane du nombre initial de NFP a été de 47,5k dans un sens ou dans l'autre. Et déjà cette année, le chiffre de janvier a été révisé à la baisse de -97k par rapport à la publication initiale, tandis que celui de février est en baisse de -5k. Ainsi, lorsque nous recevrons la dernière publication aujourd'hui, souvenons-nous que dans un an, nous pourrions avoir une compréhension très différente des chiffres que nous sommes sur le point de recevoir. »
Rapidité de la baisse de l'immobilier en Chine
Peter Berezin : « Les prix des logements chinois baissent plus rapidement qu'au Japon après l'éclatement de sa propre bulle. »
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