Sacré reversal !
The Daily Shot : « Les contrats à terme sur le S&P 500 ont connu une longue série de positions spéculatives nettes shorts, qui a pris fin la semaine dernière. »
Jeroen Blokland : « Encore un mouvement spectaculaire dans les taux des obligations, avec le taux des bons du Trésor américain à 10 ans ayant chuté de 40 points de base au cours des trois dernières séances de trading. »
Jason Goepfert : « C'est la 24e fois que le Russell 2000 a clôturé à un plus bas sur 52 semaines, puis a connu sa meilleure reprise en 4 jours à au moins 3 mois. Un an plus tard, l'indice des petites capitalisations était toujours en hausse à 100 % du temps, avec un rendement médian de +25,6 %. »
The Daily Shot : « L'indice S&P 600 des petites capitalisations se rapprochait des plus bas de 2020 par rapport à l'indice S&P 500. »
Les banques centrales accumulent de l'or
The Daily Shot : « Les banques centrales continuent d'acheter beaucoup d'or. »
Emploi US
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Effectifs non agricoles d'octobre : +150 000 par rapport à +180 000 estimés et +297 000 le mois précédent... les gains d'emplois des deux mois précédents ont été révisés à la baisse de 101 000. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'emploi des ménages en octobre (différent de l'enquête sur les effectifs non agricoles de l'établissement) a diminué de 348 000... la plus forte baisse depuis avril 2020. »
Récession ?
David Rosenberg : « L'ISM a montré qu'un total global de 11 % des industries (2 sur 18) ont enregistré une croissance en octobre, la même part déprimée qu'au printemps 2020 et à l'automne 2008. Mais il n'y a pas de récession, n'est-ce pas ? »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'indice PMI manufacturier d'octobre est en forte baisse à 46,7, par rapport à une estimation de 49 et à un chiffre précédent de 49 ; les nouvelles commandes ont chuté à 45,5, contre une estimation de 49,8 et un chiffre précédent de 49,2 ; les prix payés ont augmenté à 45,1 ; l'emploi est en baisse à 46,8, contre 51,2 précédemment. »
Alfonso Peccatiello : « "Cette fois, c'est différent", n'est-ce pas ?
- 16 mois après une inversion persistante de la courbe des taux
- Poursuite de l'accentuation de la courbe en fin de cycle (le vrai sujet)
- Les vents fiscaux s'atténuent
- Powell ne change pas de cap de sitôt
Pourtant, "pas de soucis, l'économie peut gérer ça".
Vous en êtes sûr ? »
Le yen au centre de l'attention
Jim Reid – Deutsche Bank : « Si vous cherchez de grands mouvements sur les marchés en 2024, le Japon est l'un des candidats. Comme l'a rappelé George Saravelos de DB cette semaine, Paul Krugman a précédemment écrit que pour que le Japon sorte de la déflation, la banque centrale doit suivre des politiques irresponsables. En d'autres termes, rester accommodant lorsque l'inflation augmente. Comme le souligne George, selon les indicateurs qu'il utilise pour le marché des changes, le Japon s'y conforme. Comme le montre son graphique, que nous empruntons pour l'article du jour, en ce qui concerne les principaux moteurs du marché des changes tels que les rendements et les comptes extérieurs, le Japon est actuellement sur la même page que la livre turque et le peso argentin. Cela classe les devises dans l'univers de couverture de l'équipe des changes en fonction des rendements réels et d'une mesure de la balance globale des paiements.
Le Japon a l'un des pires balance globale des paiements au monde, non pas en raison d'un important déficit de compte courant, mais parce que la Banque du Japon a effectivement provoqué une fuite de capitaux à vitesse réduite des investisseurs nationaux vers des actifs étrangers, étant donné que l'écart de rendement international est énorme. Cela fait écho à notre précédent article montrant les récents écarts de rendement réel proches d’un plus haut de 50 ans entre les États-Unis et le Japon. Pour être juste, comme l'indique le graphique d'aujourd'hui, cet écart de rendement réel concerne l'ensemble de la planète.
Donc, si vous recherchez de grands mouvements en 2024, le Japon est un endroit à surveiller. Lorsque des situations extrêmement insoutenables persistent, les corrections ultimes peuvent être énormes. Avec le faible flottant probable des JGB même si la BoJ cesse ses rachats d'actifs, la soupape de décompression finira par s'ouvrir via la monnaie. »
Cache-cache
Arthur Hayes : « Jouons à "Cachons le sauvetage", c'est mon jeu préféré parce que la politique consiste surtout en la diversion. Tout le monde scrute chaque ligne du bilan de la Réserve fédérale, donc ils ne peuvent plus les cacher là-bas. Maintenant, ils les cachent sur le bilan de la FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation). »
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