Wallstreetbets : que s'est-il passé sur l'action Gamestop ? Et maintenant, sur les cours de l'argent ?
Cette image fait le lien entre les politiques monétaires extrêmes (helicopter money - les US distribuent des chèques de 600 $ et plus à la population) et les graves anomalies auxquelles nous assistons sur les marchés financiers, et en matière monétaire. D'autres effets collatéraux en fin d'article, ainsi que dans les articles précédents.
par Cyrille Pichot de Cayeux - Sapienta :
Wallstreetbets : Quelques lignes sur le phénomène récent de « short squeeze* » sur les marchés US
* Short squeeze : Liquidation forcée des positions courtes désignant la période pendant laquelle des investisseurs sont forcés d'acheter un titre pour couvrir une position courte (qui était initialement destinée à parier sur une baisse du titre en question). La hausse rapide de la demande pour le titre fait monter son cours et provoque une boucle rétro-active qui incite tous les spéculateurs à solder leurs positions courtes.
"Ce phénomène a commencé il y a une dizaine de jours et s’est accentué fortement sur les deux derniers jours.
Ce sont des traders amateurs qui se coordonnent, souvent par l’intermédiaire de forums comme Reddit, pour acheter massivement des titres (et des options d’achats « call ») dont le « short interest » est très élevé. Le « short interest » correspond au % de la capitalisation boursière qui est vendue à découvert. Ce sont logiquement des sociétés avec de mauvais fondamentaux et des business modèles compliqués/ déclinants. La grande majorité des hedge funds aux US sur des stratégies de type long/short en particulier sont vendeurs à découvert de ces titres (positionnement à la baisse). La liste de ces valeurs est bien connue du grand public car ces hedge funds, dans leur communication obligatoire à la SEC, doivent déclarer ces positions.
Ensuite la mécanique est la suivante :
1. Pour pouvoir vendre ces valeurs à découvert, les hedge funds vont la plupart du temps les emprunter à des « prime brokers » qui leurs prêtent ces titres moyennant le paiement d’une commission annuelle. Les titres prêtés par les « prime brokers » aux hedge funds sont des titres d’investisseurs « long only » déposés chez eux. La relation entre le hedge fund et le « prime broker » est régi par un contrat (« ISDA »). Dans ce contrat, il est défini les conditions pour que le « prime broker » rappelle ces fameux titres prêtés. Dans la très grande majorité des contrats ISDA, le « prime broker » peut à tout moment rappeler ces titres avec un délai de 24h à 48h. Ainsi, si un mécanisme de « short squeeze » a lieu, les hedge funds sont à risque de se faire « rappeler » les titres et donc ils sont obligés de les racheter sur le marché , enregistrant une forte moins-value et amplifiant le « short squeeze ».
2. Depuis quelques jours, ce phénomène de « short-squeeze » s’est accentué entrainant plusieurs impacts importants pour les marchés :
Tout d’abord, ces hedge funds ont fait de très importantes pertes en mark-to-market : ces pertes sont illimitées par définition. A l’inverse quand vous êtes « long » vous ne pouvez perdre que votre mise ou 2x votre mise si vous êtes lévéragés 2x. En étant short, vous pouvez perdre 5x, 10x, 30x la taille de votre investissement short !
Suite à ces pertes en « mark-to-market », les primes brokers ont réclamé du collatéral supplémentaires aux hedge funds et commencent à « rappeler » ces titres, amplifiant les pertes.
Pour « financer » ces pertes et donc les appels de marge, les hedge funds n’ont pas d’autres solutions que de réaliser des prises de profits sur leurs positions longues, impactant les marchés.
Depuis hier, nous savons que la plupart des « prime-brokers » ont rappelé massivement ces fameux titres.
Plus concrètement :
• De très nombreux hedge funds ont enregistré des pertes parfois très importantes en très peu de temps : Melvin Capital (hedge fund de $13bn) a perdu plus de 30% depuis début janvier, Point72 de Steve Cohen est en baisse de plus de 15% depuis début janvier, et la liste est longue…
• Tous ces hedge funds doivent deleveragé leurs fonds pour 1) répondre aux appels de marge des « prime brokers » 2) réduire leur exposition brute (en effet si ils réduisent leur exposition short via le rachat de leurs positions shorts, ils doivent réduire également leurs positions longues dans les mêmes proportions) pour, à minima, ne pas augmenter leur niveau de risque global.
Le VIX (indice de volatilité) a atteint un niveau extrêmement élevé hier de 35 et le positionnement des hedge funds est très majoritairement short volatilité …
Tout cela a eu un impact indéniable sur les marchés, surtout dans les dernières 48h.
Sur les marchés européens, nous avons constaté également le même phénomène (mais nettement moins marqué) : par exemple rebond très fort sur les foncières avant-hier et hier en raison très probablement de rachat de shorts.
Maintenant la question à se poser est : y a-t-il un risque « systémique » avec ces hedge funds ? On pense tous au fonds LTCM en 1998 qui avait eu un effet systémique sur le marché…. Je ne pense pas qu’on soit dans ce cas car, vu les volumes faramineux échangés hier sur ces fameux titres, il me semble que l’essentiel des rachats de short a déjà eu lieu.
Que faut-il surveiller ? il faut suivre de près l’évolution de ces fameux titres dont on peut citer parmi les plus connus : GameStop (GME US), AMC Entertainemnt (AMC US), Koss Corporation (KOSS US), Bed Bath & Beyond (BBBY US), …
Si cette « bulle » sur ces titres se dégonflent, ce sera bon signe pour un retour progressif à la normale sur les marchés…"
Bloomberg : Quand les Hedge Fund de Wall Street abandonnent la recherche sur la vente à découvert…
Quelle sera la prochaine cible des Wallstreetbets ?
Bloomberg : L’argent, la nouvelle vedette des day traders de Reddit ?
En conséquence, les mouvements sur les cours de l'argent prennent de l'ampleur et rejoignent le niveau des taux d'intérêts réels :
1,6 mil once d'or a été retiré au Comex hier. Le plus haut depuis juin 2020 :
Politiques monétaires toujours plus extrêmes
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Aggravation des anomalies et de la fragilité
Bloomberg : Les décideurs de la BCE veulent que les investisseurs sachent qu'ils sont ouverts à une baisse des taux d'intérêt encore en dessous de zéro.
L’argent recueilli grâce à des introductions en bourse non rentables au cours de l’année écoulée a dépassé son sommet précédent en 2000.
CNBC : La frénésie de Reddit a propulsé dogecoin, une crypto-monnaie au départ comme une blague, en hausse de 800%. Cela a commencé au groupe Reddit "SatoshiStreetBets" qui se présente comme la version crypto de "WallStreetBets". Ils essaient de pousser doge à 1 $. À l'heure actuelle, c'est 0,071 $.