Entre euphorie et inquiétude
Financial Times : Les avertissements de «bulle verte» se multiplient à mesure que l’argent se déverse dans les actions liées aux énergies renouvelables.
Indice des valeurs technologiques qui ne gagnent pas d'argent :
Indice des valeurs IPO :
L'immense question de l'unité de valeur à utiliser pour mesurer les performances à long terme
Charles Gave : "Sur le moyen terme, la bonne monnaie voit toujours son cours monter par rapport à la mauvaise. Et donc si je mesure le cours des actions que je détiens dans la « mauvaise » monnaie, j’ai l’impression que je me suis fortement enrichi, alors que si je mesure le cours des mêmes actions dans la bonne je me suis appauvri".
"Dans le fond, et aussi curieux que cela paraisse, le marché des actions US depuis 1970, a baissé si je le mesure en or (-16% depuis 1970) alors qu’officiellement il a vu ses cours en dollar multipliés par 43.4 X
MAIS, j’ai touché des dividendes pendant cinquante ans ET j’ai eu deux immenses marchés haussiers : 1980-2000 et 2011 -2019, hachurés EN VERT sur le graphique." Suite de l'article
Remontée des taux
Jeroen Blokland : « Cet excellent tableau de Charlie Bilello (Compound Capital Advisors) montre que l'indice obligataire global (y compris les obligations d'État et d'entreprises) a réalisé un rendement négatif pour l'année civile à peine trois fois depuis 1977. Tenez compte du fait que le risque sur les obligations est relativement faible et vous regardez l'une des meilleures classes d'actifs des 40 dernières années et plus. Mais cela va-t-il continuer ? Sur la base des quatre dernières décennies, une certaine prudence quant aux paris contre les obligations est appropriée. Cela dit, 2021 et très probablement 2022 offriront également de nombreuses conditions pour que les rendements obligataires deviennent négatifs. Les rendements et les spreads sont extrêmement faibles; le stimulus est massif; La croissance du PIB sera bien supérieure à la moyenne; et l'inflation augmente. »
Jim Reid - Deutsche Bank : « La grande histoire sur les marchés financiers la semaine dernière a été la hausse des rendements réels américains (10 ans + 20 points de base) par rapport aux plus bas de près de 70 ans. Bien que nous ne puissions calculer à l'aide de TIPS que depuis 1997, le CoTD d'aujourd'hui considère les rendements réels jusqu'à 1800 en utilisant la moyenne de l'inflation des 5 années précédentes par rapport aux rendements nominaux au comptant sur 10 ans.
En août de l'année dernière, les rendements réels sont descendus en dessous de -1% pour la première fois depuis 1952, alors que nous sortions d'une décennie de profonde répression financière où la Fed contrôlait les taux d'intérêt jusqu'à l'accord de 1951 entre le Trésor et la Réserve fédérale.
En effet, les seuls points de l’histoire où nous avons constaté des rendements réels négatifs aux États-Unis pour une période donnée, ce sont les fortes augmentations de la dette. Celles-ci se sont produites autour de la guerre civile dans les années 1860, la Première Guerre mondiale, la Seconde Guerre mondiale et plus récemment (mais moins extrêmes) après la GFC (grande crise financière) et maintenant après Covid.
La différence après la GFC par rapport aux autres occurrences de rendement réel négatif est que la dette n’a pas baissé et que la normalité n’a pas pu revenir. Les trois autres événements ont tous connu une inflation beaucoup plus élevée et des rendements réels négatifs beaucoup plus profonds (entre moins 5 et 10% pendant au moins quelques années), ce qui a contribué à réduire l'endettement.
Ainsi, avec une dette si élevée et susceptible d'augmenter considérablement, il est probable que les rendements réels devront rester artificiellement bas pendant une très longue période. Tout retour à un niveau proche des moyennes à long terme aurait de graves conséquences sur la viabilité de la dette. La Fed interviendrait probablement bien avant ce point. C'est donc une semaine intéressante, mais il y aura probablement une limite à la mesure dans laquelle les rendements réels peuvent être autorisés à augmenter dans les années à venir, compte tenu du niveau d'endettement. »
Banques centrales
The Daily Shot : Les avoirs de la Fed en TIPS (bons du Trésor indexés sur l’inflation) ont atteint un niveau record
Consommation d'électricité du Bitcoin
Jim Reid - Deutsche Bank : La consommation annuelle d'électricité de Bitcoin le place au bord de l'équivalent d'un des 30 premiers pays. En un an, il utilise à peu près la même quantité d'électricité que l’ensemble de la population du Pakistan (environ 217 millions de personnes) et dans le monde développé plus que celle des Pays-Bas (environ 17,5 millions de personnes).
