L'actualité macro-économique au 03/02/2021

Pour continuer sur le thème du retour de l'inflation...

Holger Zschaepitz - die Welt : "L'inflation est revenue dans la zone euro avec vengeance en janvier, les coûts de l'énergie ayant augmenté et les allégements fiscaux pour stimuler la consommation allemande ont pris fin. Les prix à la consommation ont augmenté de 0,9% en glissement annuel. L'IPC de base, qui exclut les éléments volatils tels que la nourriture et l'énergie, a bondi à 1,4%, le plus haut depuis> 5 ans. (via BBG)"

Jim Reid - Deutsche Bank :

"Aujourd'hui, nous avons vu l'inflation sous-jacente ressentie la plus élevée de la zone euro depuis 5 ans (bien que tirée par certains facteurs ponctuels), en cette semaine où les prix américains payés dans l'ISM manufacturier étaient à leur plus haut depuis 10 ans. La pandémie a créé de nombreux effets secondaires économiques et l'un des faits les moins signalés ces dernières semaines a été la flambée massive des tarifs d'expédition. Le graphique d’aujourd’hui montre l’indice de fret conteneurisé de Shanghai, qui correspond aux taux hebdomadaires de fret (exportation) des conteneurs au comptant depuis le port de Shanghai. D'autres indices de fret montrent une histoire similaire.

Il y a un certain nombre de raisons pour lesquelles cela s'est produit. La croissance de l'offre a considérablement diminué ces dernières années, les trois principales alliances maritimes étant devenues beaucoup plus disciplinées en matière de capacité. De plus, les récentes perturbations de la chaîne d'approvisionnement dues au manque de conteneurs (boîtes au mauvais endroit), au COVID (manque de personnel) et aux conditions météorologiques (vague de froid sur la côte Est) n'ont pas non plus aidé les choses. Ensuite, du côté de la demande, vous avez le fait que la croissance économique est revenue beaucoup plus forte que prévu au plus fort de la pandémie l’année dernière, notamment avec la mise en place de plusieurs vaccins au moment où nous parlons.

La plus grande question à moyen et long terme est de savoir si ce ne sera qu'un phénomène temporaire ou s'il s'agit d'un problème structurel plus large. Notre analyste de recherche sur les actions dans ce domaine, Andy Chu, pense qu'étant donné la consolidation du secteur, même si les tarifs d'expédition se replient par rapport à leurs pics actuels, ils se stabiliseront à des niveaux plus élevés par rapport à leurs normes historiques. D’un autre côté, certains affirment que les transporteurs de fret ne pourront pas résister à l’introduction de capacités supplémentaires sur le marché et à la commande de plus de navires, ce qui exercera une pression à la baisse sur les prix.

Cette hausse des frais de port laisse-t-elle présager une hausse plus importante de l'inflation en 2021 alors que la demande refoulée et les économies excédentaires sont libérées ...?"

Et les courbes de taux qui se repentifient... Ici le spread (écart) 5ans- 30 ans sur les bons du Trésor US au plus haut depuis 2016 :

Hussman : Quelles sont les trois seules fois dans l'histoire de l'après-guerre où le ratio dette / PIB a bondi de plus de 45% sur une période de 9 mois, alors que la capitalisation boursière des valeurs non financières / PIB était supérieure à la médiane historique de 0,75? (il est actuellement supérieur à 2,0) :

Mars 2000

Mai-juillet 2007

Aujourd'hui

Daniel Lacalle sur la saison de résultats : le S&P 500 affiche jusqu'à présent de bien meilleures estimations des bénéfices par rapport à un consensus fortement dégradé.

Business Insider : Si les flux passifs s'inversent, il n'y a pas assez d'investisseurs actifs pour compenser le mur de l'offre qui frappera dès que vous aurez une inversion des flux.

Certains ont le sens du timing... !

Marketwatch : Les minières en baisse alors que JPMorgan dégrade le secteur et que les prix de l'argent déclinent par rapport à leur sommet de huit ans.

Forexlive : La bourse des contrats à terme CME a augmenté de 18% la marge sur les contrats à terme portant sur les cours de l'argent.

Bakersteel : Le sentiment des investisseurs envers l'argent s'améliore depuis un certain temps et contrairement à certains des arguments des médias sociaux en faveur des efforts visant à «squeezer» les shorts argent, la position spéculative nette est positive depuis mi-2019 (Commodity Futures Trading Commission) et indique que la tendance haussière des traders se renforce :

Source: Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Bloomberg. Data at 1 February 2021.

Le bilan de la BCE a atteint un nouveau plus haut à 7 033,3 milliards d'euros alors que Lagarde continue de faire tourner la presse à imprimer. L'actif total a augmenté de 9 milliards d'euros supplémentaires grâce au QE. Bilan de la BCE désormais égal à 70,5% du PIB de l’Eurozone contre 132% de la BoJ, 36% de la BoE et 34,5% de la Fed.

Yahoo/Bloomberg : La Chine draine des fonds du système bancaire alors que la crise de trésorerie s'atténue.

Actions US se traitant à plus de 20 fois le chiffre d'affaires en % des volumes de trading et de la capitalisation globale :

Liz Ann Sonders - Charles Schwab : 80% des introductions en bourse ont des revenus négatifs et pourtant elles continuent d'enregistrer de très bonnes performances :

Wall Street Journal : Près de 90% des petites entreprises interrogées par la Fed ont déclaré que les affaires n'étaient pas revenues aux niveaux d'avant la pandémie, et 30% de celles qui ont des difficultés ont déclaré qu'elles ne pourraient pas survivre sans plus d'aide gouvernementale.